摘要：可编程性怎么激起证券类通证更大潜力？

可编程性是数字财物有别于传统财物的明显特性，也是数字财物的高阶特点之一。在前期比特币阶段，价值由点对点的两边操控，只要转账那一刻，价值才得以表现，这仅仅对传统财物的简略仿照，没有充沛发挥出数字财物的美妙之处。

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而当智能合约呈现之后，可编程性的潜力被逐步发掘出来。当数字财物打到智能合约时，财物并不是由两边中的某一方操控，而是由两边一起认可的一段代码来操控，这能够看作是“代码即法令”的雏形。

虽然其潜力巨大，可编程性在加密证券范畴仍然是一个高度理论化的概念，在这个范畴，大多数渠道把要点放在监管上，而不是可编程接口上。明显，为证券类通证范畴创立一套卓有成效的可编程模型绝非易事，特别是在生态体系不成熟的情况下，其难度更是可想而知。不过，咱们能够经过考虑一些战略途径，去探寻加密证券可编程性的价值。

数字财物可编程问题为何如此重要？

数字财物的可编程性是将监管、合规性和办理规矩构建为能够跨不同区块链运转的智能合约，咱们现已看到了第一代证券类通证渠道内置的了解客户(KYC)和反洗钱(AML)规矩的基本办法。虽然KYC和AML被遍及选用，但它们是一些最基本的规矩办法，这关于证券类通证来说，明显是不行的。但是，可编程规矩答应咱们把证券类通证作为金融东西，将监管模型、本钱办理模型编程为可执行的智能合约，这些智能合约也可用于不同的加密财物。

作为一种“可编程一切权”办法，证券类通证企图将一切重要信息编程到智能合约之中，这种优点在于用机器替代人去严格执行合约，避免了人为因素关于金融活动的搅扰，并且处于政府的监管之下，成为合法合规的立异性金融东西。

这种带有可编程性质的证券类通证，供给了以下基本功能和特点：

1、KYC/AML/CTF的合规

2、与公司章程/路线图/法令有关的投票权

3、树立、运营和结算保管账户

4、身份验证

5、各种类型的审计——发动、参加、检查、封闭

6、财物挂号

7、财物生命周期办理

8、收入的归属和分配

9、财物评价与信息发布

10、代表股权的相关权力

11、反映通证所附标的财物/公司的负债危险

12、反映通证所附标的财物/公司的危险敞口

13、办理标的财物一切权和权力向其他实体的搬运

14、在通证化生态体系中充任抵押物

咱们有理由认为，带有可编程性的证券类通证将一改金融财物无法跨渠道、跨商场、跨司法区活动、KYC/AML流程杂乱、身份审阅本钱高的窘境，走上一条运转高效、买卖通明、本钱可自在活动的新途径。

与此一起，可编程模型答应第三方在证券类通证协议之上构建DApps，这种办法不仅为底层加密证券协议创立了粘性和防御性，并且还将生态体系的价值从孤立的通证扩展到应用程序络。有了恰当的激励机制，证券类通证协议能够根据通证和DApp数量添加程度成份额地累积价值，并进一步增强络效应。

经过可编程完成财物自在活动存在哪些应战？

链上缺少可编程模型给证券类通证带来了一些不行忽视的危险。

·现有参加者的脆弱性：假如可编程性缺少络效应，那么整个证券类通证生态体系都会遭到进入该范畴的巨子企业影响。可编程性是保证证券类通证防御性最有用的特点之一。

·碎片化和缺少互操作性：缺少可编程模型将直接导致非互操作渠道的添加，这将加重证券类通证生态体系的碎片化。在技能发展过程中，必定程度的碎片化是好的，但过多的碎片则会导致体系脆弱性。

·衍生品和可编程金融模型：衍生品是证券类通证的终极表达，它将开释该范畴的真实潜力。加密衍生品高度依赖于根底财物或协议的可编程智能合约，因而，没有可编程性，衍生品就不会呈现。

在考虑证券类通证可编程性的问题过程中，有几个基本问题有必要要做出答复，比方：证券类通证的哪些方面需求可编程性？哪些技能社区的区块链协议能够与证券类通证相匹配？怎么完成不同证券类通证协议的互通？经过哪些分配机制来招引开发人员进入证券类通证生态体系？研讨这些问题可认为咱们解锁证券类通证在活动性方面的潜力供给根据。

证券类通证是数字财物与合规监管之间的一座桥梁

多年来，监管组织一直在尽力调整从不同类型的金融产品到加密财物的合规监管方式，但这些测验大部分都是白费的。不同于传统金融财物，加密财物既不像证券，也不像大宗产品，它们是可编程的，能够在多个买卖所一起买卖，在全球范围内都能够买到。因而，大多数金融监管模型底子不适用于加密范畴，而证券类通证正是一座将现有监管结构与加密财物相适应的桥梁。更重要的是，它为可编程监管方式打开了大门。

可编程监管不能转化为单一的技能办法。经过剖析，咱们能够识别出与当时证券类通证渠道相关的可编程规矩：

·根据通证的监管：加密通证是任何加密财物买卖中最小的表达办法，因而是能够看作是监管的最小单元，将合规性规矩嵌入到加密通证中，则是可编程规矩的最有用办法。Harbor首先选用了这种办法，引入了R-Token规范，其他证券类通证渠道也选用了该规范。

·根据买卖所的监管：证券类通证中的许多监管规矩无法在通证层面表达，由于它们表达了更杂乱的规矩，如保管模型、活动性条款等。像OpenFinance这样的证券类通证买卖一切时机创立代表这些监管结构的可编程模型。

·根据各方的监管：证券类通证渠道触及发行方、审计方、保管方、法令代表等各方，这些缔约方还遭到像智能合约这类可编程监管模型的束缚。假如经过可编程的智能合约，就能够嵌入任何参加证券类通证尽职查询的律师事务所需求恪守的监管规矩，Securitize在其合规服务中正扮演者这样的人物。

正如功能型通证和加密钱银已成为可编程钱银的办法相同，证券类通证也有时机成为可编程金融的立异东西，但在敞开全新的加密金融大门之前，还需求经过凝集各方才智将这些问题逐个厘清并处理。咱们信任，全球自在活动并不是无法抵达的乌托邦，可编程的证券类通证将为这一终极目标带来更多或许。