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投研才能杰出，职工持股渐至佳境——兴业证券(601377)2017年三季报点评

导读：

看好公司凭仗杰出的投研实力、明晰的发展战略、足够的IPO储藏，盈余增速有望继续高于职业均匀。

点评：

保持“增持”评级，保持目标价9.96/股。公司2017年1-9月完成营收/归母净利润62.06/19.83亿元，同比+5.61%/-3.04%；第三季度完成营收/归母净利润21.49/6.73亿元，同比-8.23%/-27.84%，环比+2.71%/+7.33%，成绩契合预期。截止2017年9月底，公司归母净资产332.44亿元，较2016年+4.89%。获益于生意、投行等成绩改进，公司第三季度成绩环比+7.33%。保持公司2017-19EPS0.34/0.39/0.53元,保持目标价9.96元/股，增持。

投职成绩微弱增加，投研实力杰出、自营收入将更稳健化。①公司生意事务商场份额稳中有升，佣钱率下滑逐渐企稳。第三季度生意事务净收入环比+17.46%，2017Q3股基商场份额1.47%较2017H1（1.45%）稳中有升，佣钱率4.08%%较2017H1（4.19%）降幅为2.71%。②IPO储藏丰厚，投行收入弹性进步有潜力。公司第三季度投行收入环比+3.08%，投行收入占比（15.44%）创新高。截止最新公司报审IPO项目56个，职业排名第8。③投研才能超卓自营收入占比有望进一步进步。受商场动摇影响第三季度自营收入环比-18.7%,前三季度同比仍到达+84.43%，为公司第一大收入占比(39.10%）。

公司是第2家在A股成功施行职工持股方案的上市券商，职工持股将极大开释金融国企生机。公司职工持股价6.69元/股对应1.34倍PB，股价安全边沿极高。