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太平洋证券发布出资研究陈述，评级:增持。

西南证券(600369)

事情：公司近来发布2019年中报，完成经营收入17.10亿元，同比添加12.17%；归母净利润4.90亿元，同比添加60.98%，ROE为2.60%；EPS为0.19元/股。

完善内控机制，推进生意事务安稳开展。公司经过不断完善内控机制、加强精细化办理推进证券生意事务安稳开展。2019年上半年，公司证券生意事务经营收入为9.22亿元，同比添加31.48%。证券自经营务开展迅速，收入占比大起伏添加。遭到商场回暖要素影响，公司采纳低危险出资战略，发明安稳的肯定收益。2019年上年，公司证券自经营务经营收入为6.97亿元。同比添加78.47%。事务收入占比由去年同期的25.62%提升至40.76%。证券自经营务的开展成为陈述期内公司收入添加的重要推进力。

出资银行事务承销金额减缩，收入有所下滑。2019年上半年，公司股权、企业债券和公司债券发行主承销金额比较去年同期均有所下滑，导致出资银行事务经营收入同比下降了48.08%至1.32亿元。职业竞赛态势加重，财物办理事务收入下降。2019年国内大资管职业加快对外开放，商业银行理财子公司相继建立，职业竞赛态势加重，导致公司财物办理规划同比下降28.69%至566亿元。一起，2019年上半年，公司财物办理事务经营收入为5374.61万元，同比下降47.04%。

70亿定增预案发布，四家重庆国资拟认购。本次发行的认购目标为重庆渝富（拟认购金额不超越23.1亿元）、重庆城投集团（拟认购金额不超越24.5亿元）、重庆市地产集团（拟认购金额不超越8.4亿元）、重庆开展出资（拟认购不超越14亿元）。征集资金在扣除发行费用后拟悉数用于添加公司资本金，弥补公司营运资金，助力公司后续开展。

出资主张：公司主经营务开展安稳，，定增后有望进一步增强实力。保持“增持”评级。

危险提示：A股交投活跃度下降；商场动摇危险；宏观经济下行。

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