永高转债(128099)对应正股永高股份(002641)，转股价格：6.30元，信誉评级：AA，申购代码：072641，申购时刻：3月11日(周三)。

6月29日：假日美股重挫 A股能否逆行

【资料图】

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条款剖析：评级适中、债底保护性偏强，平价高，申购安全垫较好

永高转债的票面利率分别为0.3%，0.6%，1.0%，1.5%，1.8%，2.0%，到期换回价为108元(含最终一年利息)，期限为6年，面值对应的YTM为2.13%;债项/主体评级为AA/AA(中证鹏元)，以上清所 6 年期 AA中短期收据到期收益率4.30%(2020/3/6)作为贴现率预算，债底价值为88.34元，债底保护性较强。下修条款为[15/30，85%]，有条件换回条款 [15/30，130%]，有条件回售条款[30，70%，面值+当期应计利息]。当时股价6.29元，对应平价99.84元。归纳看，该券申购安全垫较好。

基本面

正股基本面较好，估值略偏高。近年来成绩稳步增加，毛利率安稳，现金流富余。2019年三季报营收同比增加18.49%，净利润增速83.52%。

公司主营塑料管道的研制、出产和出售，并逐太阳能、电器开关事务，是国内PVC管材职业龙头，品牌效应杰出，知名度高，荣获了多项国家级、省级荣誉，客户包含万科、中海、招商等重要地产企业。

公司成绩稳健，近年来充沛获益于职业集中度提高趋势。跟着大基建项目逐渐落地，对建材的需求会大幅增加，公司作为职业龙头，有望从中获益。

上市定位与申购价值剖析

永高正股当时股价为6.29元，对应平价为99.84元，可参阅邻近规划、相同评级的白电(平价100.44元，平价溢价率14.34%)、永创(100.39， 20.18%)。咱们的判别是：1、永高评级和规划适中，是稀缺的B端建材种类;2、正股成长性较好，估值偏低，有必定提高空间;3、在雨虹挨近退市后，永高是较好的代替种类，且正股的组织重视度呈现分歧，上市后或许呈现预期差时机。综上，咱们估计其上市首日平价溢价率在15%邻近，对应价格115元左右，主张一级商场积极参与。