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瑞茂通处于职业龙头位置,战略布局超前。受煤炭职业下行影响,近年传统煤炭供给链公司逐渐被清出商场,职业集中度提高,利好龙头企业开展。瑞茂通深耕煤炭供给链范畴多年,对职业了解深入,资源堆集丰厚,开展态势杰出。现在公司线下买卖规划快速上升,施行全球化战略扩展公司购销途径,下降营运本钱,增强稳定性,2016 年煤炭发运量约4275 万吨,近三年复合增加率46.49%,继续坚持高速增加的态势。公司财物结构合理,资金利用率高,经营赢利处于职业领先水平。公司紧抓资金、途径等优势,立异办理形式,活跃拓宽大宗产品事务品类,大力开展供给链办理+供给链渠道+供给链金融的复合开展形式,战略布局超前。

6月30日：短线大盘还有回调要求 7月行情

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煤炭供需错配,刚性贸易量巨大,供给链办理商场空间宽广。到“十三五”末煤炭消费量坚持40 亿吨左右的规划,且供需结构错配,生产区和消费区逆向散布,现在瑞茂通年度煤炭发运量的仅占每年煤炭消费量的1%,商场潜力巨大。跟着下流对煤炭质量要求提高、供给链金融事务开展,未来根据煤炭供给链条上的洗选加工、仓储配煤、金融服务将进一步拓宽供给链办理的事务形式,煤炭供给链的增值才能进一步闪现,商场空间宽广。

金融事务盈余才能亮眼,成绩奉献颇具幻想空间。2016 年公司金融事务完成营收7.27 亿元,净赢利2.71 亿元,毛利率由2013 年的60.67%提高到2016 年的90.78%,盈余才能亮眼。煤炭职业作为高资金运作职业,兼具出售运送周期较长的固有特性,形成资金周转缓慢,应收账款积压严峻。2016 年全国规划以上煤炭企业应收账款净额高达3120.7 亿元,上下流资金需求量大。巨大的商场空间加之高盈余才能,供给链金融事务或将有力推进公司成绩增加。

易煤财物集合才能渐显,集合风控建造,提高板块协同效益。截止2017 年5 月底,易煤累计完成煤炭买卖量12,286 万吨。累计成交金额491.8 亿元,注册用户6000-7000 家,月平均流量超越450 万吨,月均买卖量到达18 亿元,财物集合才能初现。一起易煤集合风控才能建造,加强对财物危险定价和危险处置才能的办理,经过金融风控服务输出完成资金端和财物端的高效对接,完成公司三大板块事务的协同开展,提高变现才能。

盈余猜测与出资评级:依照公司现有股本,咱们估计公司17 年、18 年、19 年EPS 分别为0.80、1.02、1.27 元,对应2017 年6 月20 日收盘价(12.86 元)的PE 分别为16、13、10 倍。考虑公司海外商场与大宗产品的前瞻布局,以及公司未来在供给链办理与供给链金融范畴的生长空间,咱们给予公司2017 年的30 倍的PE,以公司2017 年EPS 0.80 元核算,对应目标价为24.0 元。初次掩盖给予公司“买入”评级。

危险要素:煤炭供需局势发生变化的危险;煤炭价格、煤炭运费动摇危险;相关方针调整使得煤炭进出口税收发生变化的危险;汇率动摇危险。