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依据公司公告,集团控股子公司一一新北江制药与中美华东签定《物料收购合同》,中美华东将向新北江制药购买阿卡波糖原料药,总计金额4.806亿元(合税),合同实行期限2年,自2017年5月9日起至2019年5月31日止。

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出资关键:

新签阿卡波糖原料药供给合同,助力公司业绩高速增加。咱们以为,新签阿卡波糖供给合同可以助力公司业绩高增加首要依据以下3点逻辑:首要,新北江的阿卡波糖原料药的出售收入近几年来增势微弱,2015年、2016年、2017年1-5月与中美华东产生的购销金额(合税)分别为8770.25万元、1.84亿元、9738.62万元,2016年全体收入增幅高达118.75%;其次,阿卡波糖原料药在集团原料药事务中的出售占比很高,2016年集团原料药事务全体收入17.36亿元,其间阿卡波糖出售收入1.57亿元,收入比重高达9.04%;最终,公司阿卡波糖的毛利率高于原料药事务19.22%的全体毛利率,高毛利种类出售占比的进步将进一步优化产品结构,然后更多地奉献赢利。2016年新北江经营收入4.84亿元,净赢利8695.55万元,依据上文剖析,咱们可以估算出2016年阿卡波糖奉献净赢利至少2820.66万元,由此咱们可以估算出4.806亿元的合同(税后约4.10亿元)估计将带来至少7366.05万元的净赢利。

潜力种类继续放量,增加势头微弱。受医保目录调整以及二胎方针等很多利好要素驱动,公司潜力种类继续高速增加。2017QI,艾普拉唑收入增速约50%,鼠神经生长因子收入增速高于40%,估计以上两个种类全年增速保持在40%-50%;辅佐生殖产品线全体增速约19%,估计全年增速20%-25%;参芪扶正注射液收入增速4%,首要系部分省份执行了最低中标价所造成的,估计全年增速可以保持在正数。别的,公司部分双跨种类开端在医院出售发力,其间抗病毒颗粒一季度增速高达40%,咱们以为,这些种类为公司业绩保持高增加进一步供给了保证。

单抗与液体活检进程顺畅,精准医疗产业链布局不断完善。公司单抗研制队伍结构好,8个项目研制发展顺畅,研制进展最快的注射用重组人源化抗TNF-a单抗已取得Ⅱ/Ⅲ期临床批件;液体活检方面,LiquidBiopsy⑩检测设备已取得一类医疗器械出产存案凭据,可用于商业活动,公司已提早布局医院终端,有望快速拓宽液体活检事务商场。现在,公司已开始构成“丽珠试剂+丽珠单抗+丽珠圣美+丽珠基因”的精准医疗的产业链布局。

出资主张:在不考虑外延并购的情况下,咱们猜测17/18/19年的EPS分别为2.20/2.69/3.24元,对应当时股价PE分别为28.59/23.38/19.41倍,给予2017年31倍PE,对应股价为68.20,给予强烈推荐评级。

危险提示:研制批阅危险、职业方针危险