我国基金报记者房佩燕

国内产品期货商场在近期阅历了“过山车”的涨跌行情，上星期更是呈现暴升又暴降的极点行情。私募以为，大宗产品最大的危险在于不确定性要素过多，一起存在杠杆危险。不过，现在大宗产品的上涨仍有根本面支撑，仍未呈现“过度投机”的状况。

没有呈现“过度投机”

(资料图片)

暴升暴降下，有券商剖析称，这或许是产品的“最终一涨”。也有剖析指出商场炒作的成分很大，现在现已过度投机的状况。对此，一些私募表明，还不存在过度投机的状况。

凯丰出资指出，全球资金只参与了原油的买卖，并没有去参与大宗产品的其他相关种类买卖。产品的持仓规划与钱银环境的规划差异度十分高，所以并不存在过度投机状况。从需求与持仓量比照的视点考虑，从2009年到2021年原油需求量上涨了约13%，而总持仓规划添加了180%。铜在2009年至2021年需求量添加了40%，而持仓量添加59%，投机量添加有限。铝的需求量添加99%，而持仓量仅添加44%。一起，在全球钱银系统内，美联储总财物规划从2009年的2.27亿上涨到2021年的7.61亿，增幅达235%；欧央行总财物规划从2009年的1.85亿上涨到2021年的7.08亿，增幅达282%。钱银量的增多意味着产品实践需求的增多，例如铜实践需求添加40%，但投机量只要60%。

千象财物表明，本轮上涨有根本面的支撑。本轮大宗产品周期源于全球通胀、地缘政治、国内方针、供需失衡四大方面要素利多叠加，引发颠覆性预期。尽管存在必定的情绪化炒作气氛，但全体来看大宗产品上涨存在根本面的支撑。

汇鸿汇升出资首席出资官张辉指出，大宗产品是受供需和微观影响的强周期性财物，因而理论上没有“最终一涨”的说法，仅仅当时产品价格或许到了上升周期的顶部，待未来价格均值回归后也会从头进入上涨周期。

不过，橙色量化董事长沈宁以为，不同板块差异比较大，黑色现在整个产业链的赢利比较高，未来上下巨幅动摇的或许性都会有，因而，双向的危险都会比较大。

最大危险是爆仓

私募着重，杠杆性带来的危险或爆仓危险是大宗产品首要的危险。

凯丰出资向记者剖析，产品期货买卖存在流动性危险、商场危险、强行平仓危险等，最首要危险仍是保证金准则的杠杆性带来的高危险。“在产品期货商场中，买卖者无需交纳合约价值的悉数资金，这一特征使期货买卖具有高收益和高危险的特色。假如杠杆使用不当，就会产生较大亏本。”

千象财物也着重爆仓危险，期货商场的买卖规则由于其高杠杆、T+0买卖等特色，在呈现价格剧烈动摇时乃至或许呈现爆仓危险。

怎么躲避危险？凯丰出资以为，下降买卖杠杆以及经过买强卖弱构筑战略安全边沿的方法能够在必定程度上躲避危险。产品期货单边买卖的危险很大，可是假如能经过比较研讨挖掘出两个相关种类间的差异，从而买多看好种类，卖出看空种类，则能在必定程度上下降危险，进步战略的稳健性。

黑翼财物以为，最重要的是做好资金办理以及对极点行情产生的常态化预期，防止偶然性的价格大幅动摇形成巨额丢失。

张辉指出，由于大宗产品的价格理论上会和供需联系走向均衡，因而要点应当防止装备出资过度拥堵的战略。

衍盛财物基金司理程琦以为，程序化量化战略能够立即对商场做出应对，且能够经过涣散化出资标的来躲避系统性危险。CTA战略靠多种类涣散出资，根据具有计算含义的长时间规则，累积收益。不过他也着重，假如咱们仅凭对短期行情的判别、对短期收益的渴望而装备CTA，实则是舍本求末。所以，用长时间视角看待CTA的出资含义，在配有权益类财物的一起以装备的视点买些CTA，面临通货膨胀的不确定性，组合也能更具耐性。