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一周商场回忆：上星期传媒(申万)指数全体跌幅6.39%，同期沪深300指数跌落0.99%，板块跑赢沪深300指数5.39%，位列一切板块第27位。到上星期五，传媒(申万)指数市盈率为25.1，低于前史均值43.96(2015年至今)；当时传媒(申万)板块比较沪深300估值溢价率为102.59%，低于前史估值溢价率均值232%。

职业事情：(1)国家新闻出版署康复版号的发放，最新一批过审45个游戏版号。(2)索然无味互金协会等三协会发布相关文件标明坚决遏止NFT金消融证券化倾向。(3)国家广播电视总局等两部分发布告诉，继续标准络直播职业，禁止传达违规游戏。(4)Gartner发布2021全球云核算比例，阿里云全球第三亚太榜首。

出资观念：元国际仍为22年传媒板块最值得重视的主线之一，要点重视虚拟人、NFT相关概念的落地状况，重视相关的方针导向。互联板块阅历2021年的监管大年后，股价有较显着回调，现在首要公司根本回落至合理估值区间，而互联这一商业模式仍有较快添加的潜力；游戏版号重启后心情有望回暖，本年下半年互联龙头公司有望康复添加。看好线下广告流量进口的长时间价值，引荐分众传媒；看好高成长性的互联内容渠道，引荐快手、芒果超媒、腾讯控股；看好本地停止的用户粘性，重视美团；看好完善的生态系统提高归纳服务才能，重视阿里巴巴。

职业观念：游戏：现在游戏职业康复版号发放，全体商场有回暖趋势，长时间职业有望康复添加。中短期内强运营、出海实力杰出的公司或有更好体现。A股引荐三七互娱(出海事务快速开展)、吉比特(游戏继续性强)、完美国际。

港股引荐易(新产品有望继续带动成绩添加，海外扩张可期)、腾讯控股、B站；港股互联公司本年成绩或出现前低后高的走势。

内容互联：内容互联公司全体估值逻辑产生较大转化，从垂青用户添加转为重视盈余，从PS和单用户估值转为重视长时间稳态赢利。分板块来看：长视频受方针监管影响和职业间竞赛，未来会员和广告添加有必定压力；短视频全体的用户和时长添加逐步放缓，但未来针对短视频内容和各种付费场景的结合仍有较大潜力，除了流量型广告事务，电商和本地停止等场景的探究值得要点重视，引荐快手(21Q3开端亏本继续改进，展望未来亏本收窄)。

电商及本地停止：宏观经济冲击下，电商职业竞赛环境相对剧烈，竞赛优势从曩昔的寻求量(活泼用户数、消费额等)转向寻求质(留存率、客单价等)。

长时间添加空间有望经过直播电商、下沉商场、跨境电商三大范畴翻开；短期内竞赛格式不会有显着变化，头部电商渠道重视顾客服务、供应链及物流履约办理，优势懈怠显着。本地停止仍然具有宽广的商场，现在竞赛环境较电商更优，美团作为头部玩家具有满足强的地推、安排办理才能，竞赛者短期难以经过补助等办法争夺商场比例。主张重视美团、阿里巴巴、京东、拼多多。

教育：高教板块现在22年估值遍及回落至10倍PE以下，即便忧虑一二级价格倒挂导致的并购志愿下降和或许的方针危险，仅考虑内生添加，高教板块的全体价值亦被轻视。主张重视中教控股、民生教育。

危险提示：疫情不确定性添加，传媒、教育、互联方针监管趋严，部分公司成绩体现不及预期。