印花税进步、美债收益率飙升、内地公募发行降温，港股遭受“三连击”。进入3月，南向资金仍旧保持2月末断崖式下降的状况，1月时接连每日净流入200亿港元的巅峰时间一去难复返，港股也堕入区间震动。
在印花税音讯的冲击下，2月24日南向资金史上首度净流出近200亿港元，尔后资金仍持续净流出态势。3月的前两日，南向资金累计净流出17.32亿港元，与2月中旬前的盛况反差剧烈。2日，遭到“香港不扫除进一步进步股票印花税”的音讯冲击，恒生指数跌1.21%。到3月3日，恒生指数收报29756点，当日反弹2.56%，相较早前31183点的最高位回调近5%，当日南向资金转为净流入57.47亿港元。
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由于一段时间以来南向资金持续净流出，港股的春天似有戛然而止之势。但承受榜首财经记者采访的组织普遍认为，南向资金并不会一去不复返，且牛市暂歇不意味着熊市开端，仅仅商场大概率将连续震动走势。年后美债收益率上行速度显着加快，与美国联动性较高的港股不免遭到影响。
南向资金骤降
2月24日印花税进步30%的音讯首先冲击港股。令商场意外的是，香港特区政府财政司司长陈茂波在本周二还表明，现阶段没有征收股息税的方案，但未来不扫除进一步添加印花税的或许。
要进步印花税的音讯成了开端南向资金断崖式下降的导火线。团聚本钱总司理梁辉对榜首财经记者表明，印花税正式上调后，由现时买卖双方按买卖金额各付0.1%进步至0.13%，买卖成本上升30%，进一步限制商场体现；并且印花税占港股买卖成本的88%，税率进步30%将导致南下买卖成本显着上升。可是参阅A股曩昔上调印花税事例，一般调整后一个月左右会对短期商场心情形成比较大的影响，中长期来看有效性并不显着。
印花税的冲击刚被消化，美债收益率飙升再度冲击全球股市。2月26日，隔夜美国10年期国债收益率一度上升到1.6%以上，回到了美国疫情爆发前的水平，收益率飙升对科技股的冲击尤为显着，例如以科技股为主的美国纳指跌幅显着大于价值股居多的道指。与美国联动性较高的港股，尤其是恒生科技指数也遭受重挫。鉴于南向资金此前倾向于装备腾讯、美团等互联公司，利率上升下“杀估值”的冲击尤为显着。
为什么10年期美债收益率在1.5%左右很重要？由于超越该线，美债收益率开端高于标普股息收益率。这对港股相同要害，组织估计，港股股息收益率2021年将从2.6%降至2.1%。
与此同时，内地公募基金发行的降温也导致南向资金承压。2月新发行股票型与混合型基金规划达2460亿元（比照1月为4500亿元，2020年月均1431亿元）。1月行情火爆时，部分基金的港股装备份额可达20%~50%。
“春节后‘抱团股’分裂，部分基金暂停申购，这似乎是基金发行量拐点到来的一个痕迹。”中航信任微观战略总监吴照银对榜首财经记者表明，“以白酒为代表的消费职业、以新能源为代表的新式职业、疫情期间获益的医药职业以及轿车、家电等传统职业，短期内大幅跌落。其间食品饮料职业跌落16.9%，顾客服务职业跌落14.2%，电力设备及新能源、医药跌落11%。前期组织出资者抱团的‘中心财物’遭到兜售，重仓这些财物的部分基金暂停申购并派发大额盈余。展望未来，前期商场热捧的中心财物或许现已到顶，相关基金恐将面临必定的换回压力。”
不过，详细的基金发行状况仍待张望。吴照银称，曩昔三个月上报并通过批阅待发行的基金有47只，依照曩昔每只基金均匀发行37亿份额核算，仍有望带来约1700亿金额（其间也有装备港股的资金）。不过，A股走势和监管都会影响基金发行，详细发行份额存在变数。
牛市暂停不代表熊市开端
就现在来看，港股的疯牛行情现已暂时刹车。依据美林时钟，本年一季度我国GDP增速有望超越15%，CPI将逐渐上升，然后步入美林时钟“过热期”，大宗产品迎来高光时间，未来几个月或许进入“滞胀期”。
但组织并不认为熊市就将到来，震动市仍是干流判别。梁辉对记者称，2020年疫情布景下，全球大幅开释流动性，带动本钱商场走牛，而当时在疫情持续改进、疫苗接种加快布景下，美债长端利率持续走高是大概率事情，估值很难进一步进步。但牛市完毕并不意味着熊市开端，当时国内微观环境仍然处于美林时钟所界说的“过热”期，经济还在持续修正，EPS（每股盈余）进步将对冲估值下行，且CPI估计全年全体可控，现在看商场没有趋势性下行危险。
依据Wind及相关数据，恒生指数在2020年的盈余增速-33.5%；在2021年的盈余增速预期为25.8%，盈余预期将大幅改进，这也或许是后续资金南下的驱动要素之一。
摩根士丹利华鑫基金方面临记者表明，港股的机会仍大于危险。中概股“二次上市”、很多IPO也将招引资金流入。2020年港交所全年共招引146只新股上市，内地的企业仍然是港交所IPO的首要来历，有112家，共募资3901亿港元，占IPO募资的99%。此外，AH溢价高则代表港股财物相对于A股的轻视。
就资金的板块偏好而言，“科技板块的流入资金仍受腾讯控股以及电信服务商拉动。腾讯控股继1月获876.9亿港元净买入后，2月再获227.6亿港元净买入(占2月核算机板块净买入额的99%)。”野村东方世界证券研讨部主管高挺对记者称，2月净流入额前五的职业为核算机、通讯、化工、非银金融和医药生物。
多位内地出资司理此前都对记者提及，在布局港股时，估值低并非最首要的要素，要害还要看标的是否稀缺。例如在港股商场，互联、连锁餐饮、18A医药公司等都是A股没有的，而内地最好的一些科技股也都聚集在香港，因此会偏重这些布局。
恒指结构变革引重视
此外，近期恒指的结构变革也引发重视。恒生指数公司3月1日时宣告了《优化“恒生指数”持续成为香港商场最具代表性和最重要的商场基准之主张》的咨询总结。
来历：建银世界
其间提及敏捷归入大型上市新股。“恒指能够加快归入最新的大型IPO（缩短至3个月），这或许招引更多企业考虑在香港上市。”建银世界首席港股战略师赵文利对记者称。
此外，恒指估值有望进步。咨询提及，为了更好地反映我国经济及港股商场结构性改变，恒指或许会持续添加新经济股在指数中的比重。从2010年至2020年，新经济板块在恒指中的份额从15.4%上升至31.8%。
依据建银世界的核算，归入科技股令恒指的估值中枢进步，由于价格进步显着高于盈余提速。跟着权重从相对安稳的金融业转向更具动摇性的科技股，恒指动摇率指数(VHSI)未来或许也会上涨。