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文|周月明

修改|承承

在2019年半年报问询中股票公司要闻，监管层曾问询过金科文明(300459)并购标的是否存在商誉减值状况，其时公司“决心满满”地予以否定。但是只是曩昔半年，公司就“改口”称商誉呈现大幅减值，如此快速变脸做法让人疑问。

跟着A股公司2019年报发表潮的敞开，触及商誉爆雷等“黑天鹅”又一再飞出，这其间就包含了曾大手笔跨界游戏工业的金科文明(300459)。　2月3日晚间，金科文明(300459)发表了2019年成绩预告，称预亏本23.95亿元~24亿元，首要原因是计提商誉减值、应收账款坏账预备、长时刻股权出资减值以及无形财物减值丢失。一时之间，出资者与业内人士谈论许多，监管层为此也火速下发了问询函。要知道的是，在2019年半年报问询中，监管层就曾问询过金科文明(300459)并购标的是否存在商誉减值状况，但其时公司看似“决心满满”，对此予以否定。可只是曩昔半年，公司就“改口”商誉呈现大幅减值，如此快速变脸真实令人疑问。那么，进行商誉减值的标的公司实践运营状况终究怎么？是否存在成绩“大洗澡”嫌疑？此外股票公司要闻，还需留意的是，《红周刊(博客,微博)》记者在核算该公司近两年的营收数据时，发现这其间也存在较大金额的反常。

忽然计提巨额商誉减值不甚合理做为一家2015年登录深交所的公司，金科文明(300459)刚上市时的主营事务是精细化工新材料（氧系漂白助剂SPC），许多洗衣粉公司都是其大客户。长时刻以来，精细化工事务一向便是公司的一个重要营收来历。2016年~2018年，该事务的运营收入别离为6.01亿元、7.04亿元、8.17亿元，但是，即便在为公司供给安稳营收的状况下，2019年6月，金科文明(300459)仍是出售了旗下子公司金科日化股权，至2019年11月，公司再无化工出产相关事务。相关于现已被“扔掉”的原主营事务，金科文明(300459)形似更“钟情”于更具噱头、看上去更风趣的游戏文明工业。从其上市开端，就开端各种“折腾”，目的向游戏文明工业的转型。与许多公司相同，金科文明(300459)的转型首要是经过并购完成的。先是在2016年经过发行股份及支付现金方法完成对杭州哲信100%股权的收买，其时标的公司的定价为29亿元，构成商誉23.2亿元。随后在2017年底，又经过非揭露发行股份方法控股英国公司O7_INV，该公司是曾火遍全球的“会说话的汤姆猫宗族”大IP背面的运营方。2018年股票公司要闻，公司持续收买该公司剩下股权，两轮收买算计总定价超越70亿元。与收买杭州哲信相同的是，此次并购也给金科文明(300459)带来了36.5亿元商誉。除了这两项高溢价并购之外，金科股份(000656)在近年来还零零星星收买或出资了各种互联游戏以及文明娱乐公司，在上市后的短短两年中，金科文明(300459)的商誉就由2015年底的1.16亿元快速增长至2017年的63.74亿元。到2019年三季度末，公司商誉仍有63.77亿元，占期末总财物份额的55%。如此之高的商誉当然也意味着有适当高的危险，一旦此前收买的标的公司呈现任何晦气体现，则因收买构成的超高商誉都将面对减值的危机，从而也会影响到当期净利润体现。那么，金科股份(000656)这些年里花高价并购来的标的公司实践运营状况怎么就显得尤为重要了。《红周刊》记者翻阅当年针对杭州哲信的并购草案时发现，收买之前，杭州哲信的成绩水平是并不十分超卓的，其其时的首要产品多是一些手机小游戏，如《狂斩酷跑》《炫彩消星星》《欢喜捕鱼》等，且在草案发表的陈述期内，只要2015年1~11月有所获利，净利润为3599万元，而2013年、2014年则别离亏本了42万元和1999万元。除杭州哲信之外，汤姆猫IP背面的公司Outfit7在被并购之前的成绩也是不安稳的，2015年至2017年上半年，公司营收别离为7.5亿元、6.8亿元和4.2亿元，归母净利润别离为5.5亿元、4.6亿元和3.06亿元，由此可看出，2016年全体成绩是呈现下滑痕迹的。但是便是这样的成绩体现状况，杭州哲信和Outfit7却都被给予溢价好几十倍的估值，明显公司的行为在其时是较为“急进”的。此外，值得留意的是，回看这几年这些并购标的的运营成绩状况，尽管杭州哲信在2016年至2018年完成了成绩许诺，但奇怪的是，在成绩许诺期一过，杭州哲信净利润就呈现同比下滑。据公司财报，2018年上半年，杭州哲信净利润还为2.01亿元，至2019年上半年，则降至1.29亿元。相同的状况还发生在Outfit7身上，2019年上半年，该公司净利润为3.92亿元，而在2018年上半年时，净利润则为4.12亿元。要知道，Outfit7到2019年成绩许诺期才过，此年的成绩许诺需求到达1.09亿欧元（8.28亿元人民币），而从2019年上半年Outfit7的成绩体现来看，能否顺利完成2019年的成绩许诺是有必定不确定性的。由此来看，进入2019年之后，金科文明(300459)的这些高溢价并购的标的公司成绩都已呈现一些下滑痕迹，而从公司全体运营状况来看，也暴露出一些“不良信号”。如2019年上半年，公司运营呈现全面下滑，运营收入同比下降2.12%，归母净利润下降18.62%，运营性现金流下降71.25%。至2019年三季度末，公司的营收依然没有好转，仍同比下降9.30%，归母净利润同比下降15.17%，公司运营性现金流下降52.58%。但是便是在这样的运营成绩之下，2019年上半年，监管层下发问询函问询公司是否存在商誉减值的状况，而公司也予以了否定。时刻只是只曩昔半年，公司就预告将计提大幅商誉减值，如此状况令人疑问其2019年上半年的“信誓旦旦”的回复理由又是否合理呢？现在，公司没有发表其商誉减值的详细金额以及原因，关于标的公司是怎么在半年之内就被忽然判定财物呈现问题需求减值，就要看公司是怎么“无懈可击”了。值得留意的是，此番24亿元的预期亏本，除了商誉“减肥”之外，还包含应收金钱的减值。关于金科文明(300459)来说，其应收账款占营收份额也一向都很高，2016年至2019年前三季度，其应收账款别离为2.71亿元、6.08亿元、11.05亿元、14.12亿元，占营收份额别离到达30%、43%、40%、77%。应收账款占比越高，公司当期收到的现金就越低，公司资金压力就越大，负债率得到持续增长成为必然结果。到2019年三季度末，金科文明(300459)的财物负债率由2015年底的25.52%上升至2019年三季度末的37.03%。需求留意的是，比较此番忽然呈现的应收金钱坏账丢失，从金科文明(300459)的前史体现来看，也是较为罕见的，直至2019年上半年，其坏账丢失还为0，且在公司发表的应收账款账期中，一年之内到期的应收账款也占大多数。那么，金科文明(300459)是怎么在半年内就发现有大额应收账款现已收不回来的呢？此外，公司在财报中一向未发表前五大应收账款单位的称号，这就使其一向以来的回款状况显得十分奥秘。

营收数据存较大对立在剖析过程中，《红周刊》记者还依据揭露材料核算了金科文明(300459)2018年和2019年上半年的营收数据，发现这其间还存在必定的反常。2018年、2019年上半年，金科文明(300459)运营收入别离为27.25亿元、13.51亿元，其间2018年发表了境内收入为12.97亿元，2019年上半年未过多发表。若暂不考虑境内外收入以及不同产品类型的增值税率，假定这两年的增值税率最高点为17%，则可推算出含税营收别离为31.88亿元和15.8亿元，当然，金科文明(300459)同期的含税营收实践上要比这一金额要小。据金科文明(300459)2018年、2019年上半年的兼并现金流量表数据显现，这两年公司的“出售产品、供给劳务收到的现金”别离为52.24亿元和37.33亿元，且当期预收金钱比上一年新削减了348.13万元和222.53万元，对冲同期与现金收入相关的预收金钱影响，则与2018年、2019年上半年营收相关的现金流入了52.28亿元和37.35亿元。将这两年的含税营收与现金收入数据勾稽，则2018年和2019年上半年现金收入比含税收入别离多出20.29亿元和21.55亿元。理论上，2018年、2019年上半年的应收金钱应该别离削减20.29亿元、21.55亿元才合理。此外，值得留意的是，实践含税营收应该比理论假定的含税营收要少，所以现金收入与实践含税营收的差额必定比20.29亿元和21.55亿元还要大，即意味着2018年和2019年上半年应收金钱实践上削减的金额还要比20.29亿元和21.55亿元要多。但是，金科文明(300459)财物负债表中2018年和2019年上半年应收收据、应收账款（含坏账预备）累计金额别离为12.1亿元、14.85亿元，比较上一年都未减反增了5.6亿元和2.75亿元，结果与理论金额差异甚大，差额别离高达25.99亿元和24.29亿元。尽管，金科文明(300459)发表了2018年的应收收据背书有2.24亿元，但即便是考虑这个要素，也无法解说如此之大的金额差异。那么，形成这些数据反常的原因就需求公司对并表等要素做更多解说了，不然股票公司要闻，公司的现金流入是否真的有这么多、营收数据的真实性是否真如财务陈述中显现的那样，都是存在很大疑问的。

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