胜达转债，申购代码754687;转股价值93.5;市净率4.0倍;存续期为6年，到期税前年化收益率3.5%;债券评级为AA-;转股价下调的条件为(10/20 90%);有回售;有担保。
7月1日：A股危险偏好从头上升 大盘短线盘
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【资料图】
发行条款
1.债券评级：AA-，有担保，浙江民营企业(评级较低)
2.发行规划：5.5亿(规划较小)
3.票面利率：0.5%，0.7%，1%，1.5%，2.5%，16%(含3%)，共22.2%(利率尚可)
4.股价下调：20~10~90%(特别宽松)
5.强制换回：30~15~130%(中规中矩)
6.有条件回售：2~30~70%(中规中矩)
7.有无下：无
8.当时转股价值：约93.21
9.上申购代码：754687
10.配售代码：753687，每股配1.33元面值转债
11.中签率：单账户顶格申购约中0.03签
12.价格：约107(以当时商场心情和转股价值预估)
正股剖析
大胜达是做瓦楞纸箱和纸板的，产品有“低克重、高强度、多颜色”等特色，广泛应用于啤酒、饮料、烟草、电子、家电、家具、机械、快递物流、化工、服装等职业的表里包装。首要客户是华润啤酒、农民山泉、娃哈哈、老板电器、苏泊尔、顺丰速运、海康威视、松下电器、三星电子、博世等国表里知名企业。
包装纸箱坐落产业链中游，职业集中度涣散，上游包装纸龙头的议价才能较强，原材料价格改变或许较快传导至中游本钱端，导致本钱上升，赢利动摇较大。
公司是2019年7月上市，现在总市值56.6亿元，公司股价从上市后震动下行，到现在跌落44.67%。现在市盈率64.96，市净率3.93，处于高估值区间。
需求重视的危险是出售收现率低，营收和赢利下滑，2020年7月27日有占比22.34%的限售股解禁。
成绩方面，公司2019年营收12.66亿元，同比下降1.48%，归母净赢利1.06亿元，同比下降25.25%，2020年一季度营收2.48亿元，同比下降12.49%，归母净赢利0.06亿元，同比下降74.27%。
申购主张
能够申购。尽管正股质地适当一般，成绩不达观，给出“能够申购”的主张，首要考虑有3点：
一是转股价值尚可，现在转股价值约93，对比同类转债，还能小有盈余，上市破发的概率不大。
二是票面利率尚可，6年共22.2%，还算比较有诚心。
二是下修条款比较宽松，“20个接连买卖日中至少10个买卖日的收盘价低于当期转股价格 90%”(与裕同转债相同)，应该是市面上第二宽松的条款。结合公司的成绩，应该十分有动力下修。
再把现在市面上的包装类转债总结下。一般情况下，假如依照包装材料区分，包装产品可分为纸质包装、塑料包装、金属包装、玻璃包装等品种。现在现已上市的可转债首要是纸质包装和金属包装，归于金属包装的有奥瑞转债(首要做食物金属罐)、华源转债(首要做化工罐)、英联转债(首要做易拉盖，食物金属罐的罐盖部分)，归于纸质包装的有合兴转债(首要做中高档瓦楞纸箱)、春风转债(首要做烟标)、翔港转债(首要做化妆品彩盒、标签)、裕同转债(首要做消费电子产品包装)。
阅读全文 发布于 2022-12-08 12:12:26 上海证券有限 喜欢 0 收藏 分享 分享空间 分享微博 手机扫一扫 海报 2