一进入2020年，A股榜首颗雷就爆了。

汤臣倍健(300146)因计提商誉减值10亿元、无形财物减值5.4亿元、长时间股权出资财物减值8481万元，2019年全年估计亏本3.65亿元-3.70亿元，较2018年10.02亿元的净利润大幅下滑。

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就算没有这超越15亿元的减值，公司2019年净利润10-11亿元，相较于2018年，也是几无增加，公司此前多年的狂飙突进，戛然而止。

问题出在哪？除了职业环境的改变和对外出资失利，公司主运营务战略挑选的坏处开端闪现，长时间“重广告轻研制”，并在膳食养分弥补剂职业打响多品牌、广范畴的“全面战争”，导致汤臣倍健(300146)危机缠身。

收买标的成绩大变脸

2019年12月31日，汤臣倍健(300146)（300146.SZ）发表2019年成绩预告，公司归母净利润亏本3.65亿元-3.70亿元，而上年为10.02亿元。

巨额亏本的原因是，旗下公司LSG成绩未达预期，经开端减值测验，估计计提商誉减值10亿元-10.5亿元，计提无形财物减值5.4亿元-5.9亿元，别的，对部分参股企业长时间股权出资计提财物减值8481万元。计提早，公司归母净利润为10-11亿元。

经过公司对深交所问询函的回复，咱们能够了解此次减值的部分状况。

2018年8月，汤臣倍健(300146)发行股份收买澳大利亚益生菌企业LSG，对价35.14亿元，买卖溢价34倍。2018年末，公司商誉21.66亿元，无形财物15.63亿元，绝大部分拜收买LSG所赐。

2019年，LSG运营收入约为4亿元，较2018年下降42.6%，毛利率下降且费用率上升，导致盈余大幅下滑。

为何收买第二年就成绩大变脸？公司解说称，2019年1月1日《电子商务法》开端施行，镇压了我国代购。

别的，公司参股企业上海凡迪、赐百年、臻鼎3家公司，收入下滑、亏本扩展、现金流缺少，运营成绩继续不达预期，公司拟对长时间股权出资计提财物减值8481万元，占所持上述3家公司长时间股权出资账面价值的三分之二。

此前多年，公司事务顺风顺水，盈余颇丰，便大举出资及收买。仅2018年就收买了拜耳旗下的儿童养分弥补剂品牌“Penta-vite”事务财物、澳大利亚益生菌企业LSG，别的，出资金额2.88亿元，主要是联合几家出资公司建立出资基金。

值得一提的是，2019年的大减值，并非汤臣倍健(300146)初次出资失利。2018年，公司直接持股60%的合资公司健之宝进入清算程序，当年已承认完大部分财物减值丢失。

健之宝担任“天然之宝”和“美瑞克斯”两大品牌在我国的运营以及跨境电商事务。2018年，该公司运营收入2364.91万元，净利润-9826.05万元。

高速增加戛然而止

即使没有商誉减值，汤臣倍健(300146)2019年的成绩，也给本身敲响了警钟。

成绩预告显现，公司未计提商誉和无形财物减值的归母净利润为10-11亿元，与上年比简直停滞不前。

实际上，从2019年Q1开端，公司的成绩危险就现已开端预警。当期，公司运营性现金流下降94.06%至724.52万元。

2019年上半年，公司成绩增速下滑，运营性现金流下降。

2019年前三季度，公司归母净利润增速下降至10%左右，运营性现金流下降挨近20%；其间，2019年Q3公司净利润下降8.30%。

汤臣倍健(300146)创立于1995年，2002年开端进入我国膳食养分弥补剂商场，2010年登陆深交所创业板(159915)，成为膳食弥补剂榜首股。

到2019年6月底，公司具有144项养分素弥补剂和保健食品同意证书，89项保健食品存案凭据，2019年上半年取得2项新的存案凭据。

2018年，我国膳食弥补剂商场中，汤臣倍健(300146)商场份额8%，仅次于无限极（11%），成为我国大陆最大的膳食弥补剂企业。

凭仗广告轰炸、对途径的掌控，以及挨近70%的毛利率，公司此前多年成绩迅猛增加，盈余丰(00494)厚。

2016年-2018年，公司运营收入分别为23.09亿元、31.11亿元、43.51亿元，归母净利润分别为5.35亿元、7.66亿元、10.02亿元，营收、净利的复合增加率均超越36%。