软银的愿景基金是一种更广泛现象的标志，这种现象被称为“本钱化过度”。

文丨猎云ID：ilieyun

作者丨楼人源修改丨艾范巴黎

(资料图)

软银将许多资金投入到运用许多承包商的草创企业，这使世界各地的司机、酒店运营者和房产生意人的日子风波不断。

SunilSolankey是一名退役的印度陆军上尉，五年来，他一向在新德里市郊运营着一家有20个房间的FourSightHotel。尽管生意很安稳，但为了赚更多钱，他巴望酒店能够招引有钱的商务游览者。

上一年，一家名为Oyo的酒店草创公司奉告Solankey，它将把FourSightHotel转变成面向企业客户的旗舰酒店。不管这些房间是否被预定，该公司每月都会付出相应的金钱，只需他将酒店改为Oyo的品牌，并经过其站独家出售这些房间。

在Oyo的要求下，Solankey花了60万卢比（算计8400美元）从头点缀酒店的家具并添加了新的床布。可是企业客户并没有呈现，Oyo也中止了付款。现在，Solankey正处于风险的地步。

Solankey是数以百万计的工人和小型企业中的一员，他们正与由史上最大的风险出资基金赞助的草创公司协作，这是由日本企业软银建立的价值1000亿美元的愿景基金。这只基金是曩昔十年间席卷全球的资金激流的一部分，当这些草创企业违反许诺时，人们的日子也因而产生了天翻地覆的改动。

2016年，软银的首席履行官孙正义推出愿景基金时，被誉为“造王者”。孙正义运用现金储藏，向全球各地的草创公司投入了许多资金，其间许多公司都有雇佣承包商为其供给服务的商业形式。最重要的是，他敦促这些草创企业赶快开展。

许多草创公司运用软银的资金来供给鼓励和其他酬劳，以最快的速度招引尽可能多的职工。但当这些公司未能盈余，软银改动了开展方向时，它们往往会大幅减少酬劳，或许直接违反最初的许诺。

现在，像Solankey这样的承包商就沦为了替罪羊。由于无力反击，他们中的许多人在经济上和日子上都遭受了重创。

外媒查阅了合同和公司内部文件，并采访了50多名职工，他们都是来自软银赞助的草创公司，比方Oyo、快递公司Rappi，以及坐落芝加哥、新德里、北京和哥伦比亚波哥大等地的房地产(512200)生意公司Compass。采访后发现，全世界都呈现了一种重复的形式：清楚明了的现代版“诱售法”。

国际劳工安排的研讨人员UmaRani说：“这些草创企业企图招引工人进入圈套。当承包商彻底投入协作项目并且高度依托它们时，这些草创企业就会毫不留情地中止协作。这是咱们系统所发现的状况。”

软银的愿景基金是一种更广泛现象的标志，这种现象被称为“本钱化过度”——本质上是指现金过多。依据CBInsights的数据，上一年风险基金以超越2070亿美元的资金涌入了草创公司，这个数值简直是2000年互联泡沫高峰时期全球出资额的两倍。

资金富余的企业家们在运营中缺少监督，就很少考虑赢利。一向以来，软银和其他出资者对这些草创企业的估值过高，导致整个系统过热，充满着许多开展不良的企业。当这些公司企图经过上市套现时，其间有些就遇到了瓶颈。

在软银最大的两项出资WeWork和Uber内部，其间一些问题现已人尽皆知。打车服务公司Uber的IPO体现平平，上星期发布亏本已达12亿美元。作业租借公司WeWork最近罢免了其首席履行官，并承受了软银的一项纾困方案，原因是该公司的估值遭到了减少。上星期，软银的陈述称，对WeWork的出资造成了其46亿美元的丢失。

哥伦比亚商学院教授LenSherman表明：“自从软银开端许多注资以来，它们彻底使全球草创企业偏离了要点。”

事实上，软银支撑各行各业的公司。愿景基金的88项出资包含韩国首尔的电子商务公司Coupang，以及旧金山的通讯公司Slack。软银绝不是一家仅出资于依托承包商的草创企业的公司。

但没有哪家公司像软银相同对这些公司进行了如此广泛的出资。愿景基金的规划简直是第二大风险基金的10倍，其出资组合中就有16种。其间几笔是它最大的出资。

雇佣承包商的形式，界说了曩昔十年的创企出资。尽管发明了许多作业时机，但使那些依托草创公司的承包商们动荡不安。

在纽约、波哥大、孟买以及其他区域，针对由软银赞助的草创企业的对立活动现已迸发，许多对立活动被拍成视频，并上传到YouTube上。在其间一些视频中，工人们在喊标语或损坏产业，观看量已到达数千次。一切人都对此表明很懊丧。

软银愿景基金的履行合伙人JeffHousenbold表明：“这是一个重要而杂乱的问题，早在愿景基金建立之前就现已存在，并影响着那些咱们没有相同大力支撑的公司。”

关于像Solankey这样的承包商来说，这简直令人不安。“我陷入了窘境，”他说。

全球软银

在2015年的一次出资者电话会议中，孙正义表明，他正在发动软银的第二阶段，称其为“全球软银”。

现年62岁的孙正义，出生在韩国，然后移民到日本。他本来想将公司打造成一家电信集团，还在20世纪90年代成功出资了我国电子商务公司阿里巴巴。

而现在的他想要开展多元化。2014年末，软银将数亿美元出资于三家仿效Uber的打车公司：印度的Ola、东南亚的GrabTaxi和我国的快的打车，后者后来与最大的竞赛对手滴滴打车兼并。

孙正义表里表明，这笔出资是为了开展。他其时表明：“咱们一向致力于向前开展，这样做是为进一步开展播下种子。”

当他宣告建立1000亿美元的愿景基金时，最大的一笔金钱来自沙特阿拉伯和阿布扎比的主权财富基金，苹果等公司的出资规划较小。

在此之前，简直没有风投基金能够筹措到10亿美元的资金。孙正义表明，当计算机(512720)变得比人类更智能时，他期望这笔钱能用于开发人工智能(161631)和“奇点”的公司。

可是他却迷上了依托承包商的相似Uber的企业。他在2016年说：“Uber运用互联改动了现行商业形式。”两年后，软银就对Uber进行了出资。

跟着时刻的消逝，软银和与承包商协作的草创企业变得相互依托。软银需求渠道来分配其数十亿美元的资金，并且常常一次性向这些公司供给1亿美元及以上的资金，而这些草创企业正是需求许多资金才干招引工人。

依据RedSeer的数据，软银是Ola最大的股东，2016年，司机收入的62%来自出资者的资金，而不是车费。

当一些草创企业在软银的推进下减少本钱时，他们只能下降工人的薪水。许多承包商表明，他们期望中止与这些草创公司协作，但由于前期出资需求得到报答，不得不抛弃这个主意。

上一年，GrabTaxi的司机损毁了该公司坐落印度尼西亚雅加达营业部的窗户。在2017年印度班加罗尔的对立Ola示威游行中，一名司机自焚，另一名服毒自尽。

上星期，孙正义在谈到软银收益时表明：“我吸取了许多经验，但咱们的战略仍旧没有改动。咱们看到的都是安静的大海。”

欲哭无泪

2018年7月，软银的资金涌入了Solankey的酒店。

当月，Oyo对Solankey表明，假如酒店能与他协作，并且装饰晋级一下，它就会给他带来高薪企业游览客户。依据媒体检查的合同，Oyo确保为他供给每月70万卢比（约合1万美元）的薪酬，共付三年。

Solankey表明赞同。

但不到一年，付款就不知去向了。来酒店的是寻觅包房的未婚配偶，而不是商务客人。Oyo还在上大搞扣头活动，以至于Solankey无法向客人收取更高的价格。

“这简直想让我自杀，”他最近坐在酒店空阔的餐厅时说道。

Oyo表明，Solankey在签署合同之前谎称其酒店运营杰出。

Oyo建立于2013年，是一个安排和标准印度经济型酒店的站。它诱使小型酒店成为Oyo的品牌，并且只能展现在它的站上，这样就不必实在收买大多数酒店。

软银从2015年开端出资Oyo，现在具有这家草创公司近一半的股份。软银一向在尽力为这公司添加更多的酒店协作者。上个月，它帮忙该站筹措了15亿美元，使其估值到达100亿美元，成为印度第二大最有价值的草创企业。

孙正义在上一年谈到Oyo时说：“这是一种全新的酒店类型，并且开展速度十分快。房间数量和净增加将持续以超越一万的速度增加。”

现在，Oyo宣称能供给超越120万间客房，我国和美国的也包含在内，最近它还收买了拉斯维加斯的HootersCasinoHotel。

它的扩展主要是经过向酒店运营者许诺每月付出费用完结的，这依托的是软银的资金。这些金钱是酒店运营者在客房收入中所占比例的预付，不管预定了多少间客房，这笔金钱都应该付出给酒店。

作为交流，酒店添加了免费早餐服务和装备了Oyo特征的红白亚麻床布。他们赞同经过Oyo站来预定一切房间，乃至包含未预定的客人，并让Oyo担任这些房间在其他站的出售方法。

可是这些金钱在印度导致了许多丢失。这家草创公司的现任和上一任职工表明，在曩昔一年里，软银推进了Oyo的盈余才干，而不只仅是扩展了规划。由于忧虑遭到报复，这些职工不肯泄漏名字。

多家酒店协会表明，Oyo现在现已撤销或减少了付款。有一些人还表明，Oyo大幅下降了房价，并提高了佣钱和费用。

本年6月，海边城市科钦的70多家酒店老板游行至Oyo在当地的总部，然后在那里进行了为期两天的停工。随后，骚乱蔓延到班加罗尔、新德里和其他城市。上个月，印度竞赛委员会开端对Oyo的行为进行反垄断查询。

印度酒店与餐厅协会联合会声誉联合秘书PradeepShetty表明：“现在状况太糟糕了，咱们将其视为一个圈套。”该协会代表约3000家酒店提出了竞赛诉讼。

19岁时创办了Oyo的RiteshAgarwal在承受采访时却表明，只要几家酒店对他们不满意，并企图中止协作。他说，Oyo偶然会下降最低确保金(159001)，但这种状况只会在酒店在合同洽谈中谎称事务时产生。

他说：“就咱们可供给的价值建议而言，酒店运营者仍然以为Oyo是最佳的协作挑选。”

Solankey却不这么想。他表明，每个月要丢失15万卢比（算计2100美元）。当他方案中止与Oyo协作时，他需求Oyo归还欠款。Oyo表明只能归还一半欠款，并且只要当他签署另一份没有确保金(159001)的新合一起才干赞同。

Solankey现已申请了借款，但却交不起房租和电费。在本年9月，他的房子被中止供电。这个月，他的房东要求他搬离居处。

谁来承当安全风险？

上个月，FarleyMolina在哥伦比亚的麦德林运送PapaJohn披萨时，被一名骑摩托车的人抢走了手机、现金和用来为草创公司Rappi运送货品的橙色快递包。

Molina向Rappi上报了盗窃案。但该公司却要求他归还从客户那里收取的35美元，并自行购买新手机。

21岁的Molina只能从母亲那里借钱。他谈到Rappi时表明：“他们从不谅解咱们。”

与许多由软银赞助的草创企业相同，Rappi不只依托承包商供给服务，还将其固定本钱以及作业风险转嫁给承包商。

该公司由三名哥伦比亚企业家于2016年建立，雇佣摩托车和自行车骑手来配送，事务范围从送花到从主动取款机提款，包罗万象。仅在哥伦比亚，它就有两万名快递员。

本年，软银向Rappi出资了10亿美元，是该公司从先前一切出资者那里取得的两倍。在出资时，软银表明，这家估值25亿美元的草创公司将能够“改进该区域数百万人的日子”。

软银的资金帮忙Rappi的事务扩展到了9个南美国家。司机每次运送能够得到3500比索（约合1美元），他们的日薪彻底能够超越哥伦比亚每天8美元的最低工资。

相应的，快递员自行预备手机、自行车和摩托车。他们还有必要购买一个Rappi的快递包，大约25美元。并且他们有必要自行承当在运送时的安全风险。

本年8月，阿根廷的一名法官命令封闭Rappi和其他两家快递公司，直到它们为工人购买稳妥和头盔等安全设备。法官表明，仅上个月就有25名快递员在布宜诺斯艾利斯的公立医院承受医治。

Rappi表明将对该决议提出上诉，他们宣称该决议“会使不计其数的人的收入遭到要挟”。他们将持续安排骑手上街送货。

9月，RosarioUniversity和几家非营利安排对哥伦比亚Rappi的320名快递员进行了一项查询，发现近三分之二的人在作业中遭受了事端，但简直没有人有稳妥。

Rappi的首席履行官SimónBorrero在承受采访时表明，Rappi是有稳妥的，能用来为受工伤的职工交纳医药费，但并不必来补偿手机之类的被盗个人物品。

对快递员来说，安全风险因减薪而加重。政府文件显现，Rappi上一年将1美元的根本运费减少了45%，同期年亏本增至三倍，达4500万美元。

26岁的WalterSalazar从一年前开端为Rappi送货，现在每周作业7天，才干在6个房间的宿舍里租到一张床。他说：“我有时不得不轮班作业17小时才干生计下去。”

Borrero说，Rappi只合适那些兼职工，而不是那些想以此生计的全职工。

7月，大约100名工人在波哥大的Rappi总部外对立。他们用橙色的Rappi快递袋点起了篝火。

房产生意“梦想”

在上一年的一封电子邮件中，Compass的创始人兼首席履行官RobertReffkin由于公司开展过快，向他的职工表明抱歉。

他在纽约的公司从软银那里取得了10亿美元的出资，一年之内使公司的房产生意从2100名开展到了8000名。Reffkin说，该公司还没有做好整合收买公司的预备，并迫使生意人运用没有预备好的技能。

在媒体取得的信中，Reffkin写道：“我知道公司开展得太快，这就和开展过慢相同风险。”

2012年，Reffkin创立了Compass，其时它是一家由科技支撑的房地产(512200)公司。自软银在2017年出资以来，该公司敏捷扩张。高盛前高管Reffkin在承受外媒采访时表明，这笔出资会让公司的三年开展方案在一年内就能完结。

孙正义在2018年谈到Compass时说：“它们正取得巨大的增加。我信任，这家公司将成为耀眼的独角兽企业。”

Compass估值达64亿美元，现在在全美238个办事处具有1.3万名生意人，全部是承包商。它依托许诺给生意人奖金和90%的佣钱来开展，在这个职业，佣钱标准是70%到80%。

这种急速增加导致了坍塌。最近，公司的几位高管现已离任，还辞退了一些新生意人。

现年44岁的TriciaPonicki便是其间之一，她从二月开端在芝加哥的Compass营销部作业。她表明自己是被丰盛的薪水所招引的，并且该公司还许诺会供给更多资源来帮忙房产出售。

但Compass的市场营销部分的人员活动十分频频，以至于花三个月的时刻才干完结一套房子的宣扬手册。当她想要一个待售标志时，却被奉告没有了。

她说：“从一开端，我就一向在被误导。”

在Compass任职的六个月里，Ponicki仅卖出了一处房产，赚了4300美元。一年前，她在一家当地房产中介作业，净赚约10万美元。

本年8月，Ponicki申请加入美国弥补养分帮忙方案，取得了食物兑换券。她还说，自己现已回到了曾经的房产生意公司AtProperties，在那里她的出售成绩有所提高。

依据独立房地产(512200)战略师、科罗拉多大学的访问学者MikeDelPrete的研讨，Compass的职工和生意人的人均收入低于其他线上房产生意公司，有时乃至低于传统的生意公司。

Compass表明，从其目标来看，它比其他线上公司更有功率。它回绝做出进一步回应。

Ponicki表明想知道Compass的资金还能保持多久。

她说：“我理解了在镜中看到的幻象并非实在。”