融资事务调查

(资料图片仅供参考)

虽然都没有为券商股东带来很好的收益，可是不同区域性股权买卖所之间仍是有很大的距离，而此次股权转让表现出的估值差异证明了这一点。

值得注意的是，券商清仓手中持有的四板买卖所股权之时也引发了商场关于其他一些问题的考虑。比如区域性股权商场终究该怎么估值等问题。

另一方面，依据四板商场最新的监管方针，区域性股权买卖所将具有区域内唯一性的特征，在这种布景下，哪些组织会抢夺这一区域性证券车牌也让商场拭目而待。

估值几许

依据记者不完全统计显现，2017年共有5家券商转让或许拟转让手中持有的算计超越7家以上的区域性股权买卖所股权。

虽然关于券商而言，此次会集清仓股权颇有些匆忙，但从前真金白银的投入并不能就此打水漂。因而，记者在统计时发现，券商在转让股权之时仍是希望能取得必定的溢价。

如中信证券转让所持有的前海股权买卖中心股权时，挂出的买卖金额为3.3亿元，这比较中信证券开始出资的金额有了将近1.8亿元左右的溢价。

风趣的是，股权买卖一来一往之间也暗含了区域性股权买卖所的估值问题。国内的几个重要买卖所，如深交所、上交所还有全国中小企业股份转让系统很难用商场的价格去衡量所对应的估值。另一方面，国内也没有一家买卖所如港买卖所相同登陆资本商场，用二级商场构成的价格进行估值。

显着区域性股权买卖所无法与上述全国性买卖所做比较，但商场也仍希望可以经过券商股权出售的买卖勾勒出区域性股权买卖所的估值。

在现有的事例中，前海股权买卖中心的估值最高，挨近30亿元。中信证券和安信证券在本年别离转让了各自持有的前海股权买卖中心的股权。

中信证券持有12.3%股权的对价为3.3亿元，在这笔买卖中，前海股权买卖中心的估值达到了27亿元。而安信证券8.49%股权的对价为2.05亿元，对应的估值为25亿元。

比较之下，北部湾股权买卖所的估值就要低许多。国海证券转让其51%股权的对价仅为5400万元，在这笔买卖下北部湾股权买卖所的估值为1.05亿元。

相同处在经济并不发达地区的陕西股权买卖所，其估值则与北部湾股权买卖所估值附近，西部证券在转让持有的10.83%股权时，挂出的价格为最低每股1.12元，假如以这一价格成交，陕西股权买卖所的估值为1.3亿元。

从上面的比照可以看出，前海股权买卖所的估值显着要高于陕西股权买卖所和北部湾股权买卖所。那么在买卖中表现的估值差异是否能具有必定的参阅。

“四板商场横向比较应该从挂牌企业数量规划，以及买卖所本身运营状况几方面下手。”一位天津股权买卖所的人士9月14日表明。

首要来看看挂牌企业规划的不同。作为现在国内最大的四板买卖所，到9月14日前海股权买卖中心挂牌的企业数量为17551家，北部湾买卖所挂牌企业的数量为1099家，陕西股权买卖所挂牌企业的数量为1169家。

其次是财务数据，由于区域性股权买卖所很少揭露这方面的数据，因而21世纪经济报导记者只能依据有限材料进行比照。

记者了解到，前海股权买卖中心2015年其经营收入2.06亿元，净利润323.86万元。2017年1月，其经营收入1502.14万元，净利润25.86万元。陕西股权买卖所到2016年末，陕西股权买卖中心股份有限公司累计总收入727.37万元，累计净利润-159.51万元。两边运营状况的距离一望而知。

中信证券区域投行部的一位人士讲道：“虽然都没有为券商股东带来很好的收益，可是不同区域性股权买卖所之间仍是有很大的距离，而此次股权转让表现出的估值差异证明了这一点。”

谁来接盘

除了估值问题外，谁是股权潜在接手方也备受商场重视。

从现在记者了解的状况来看，接手券商持有股权的潜在下家或分为两种。首要是这些区域性股权买卖所原有的部分股东。

以国海证券转让北部湾股权买卖中心的股权为例，这笔股权转让的买卖对手方为广西出资集团有限公司（以下简称广西出资集团）。

记者经过查询北部湾股权买卖中心的工商材料后了解到，广西出资集团有限公司正是北部湾股权买卖中心此前的股东之一。

因而，这种景象下的股权转让很难发生较高的溢价。国海证券在北部湾股权买卖中心建立时出资5100万元，此次转让股权的价格也仅仅为5400万元。北部湾股权买卖中心从2014年建立至今国海证券这笔出资的收益简直可以忽略不计。

“这种原有股东之间的股权转让，价格方面必定不能同在商场上揭露招拍的价格比较。”华中地区一家大型区域性股权买卖所的人士表明。

西部证券此次转让陕西股权买卖所股权或也是相似的状况。一位挨近陕西股权买卖所的内部人士9月13日告知记者：“很有可能是原有股东将西部证券的股权收入囊中，由于原有的这些股东是有优先受让权的。”

记者了解到，买卖所原有股东接手股权除了价格相对较低外，四板商场在未来的稀缺性也是重要的原因之一。

“显着虽然四板商场不挣钱，但在现有的监管系统下，未来区域性股权买卖所将具有唯一性的特色，也就是说区域性股权买卖所也会变成一张重要的类金融车牌。”前述中信证券人士指出。

第二种潜在的接盘方则是在事务上可以与区域性股权买卖所构成事务协同的组织。

券商批量从四板商场撤离的很大一部分原因是无法充沛开辟四板商场，虽然作为股东却也无法发挥拳脚。许多四板企业关于券商这一级其他金融组织而言并不匹配，事务无法进一步展开。

券商不服水土并不代表其他类金融中介结构也相同无法在四板商场掘金。在证监会本年为四板商场拟定的规矩中，特别提出答应和鼓舞区域性股权买卖所展开包含为企业供给改制教导，办理训练，办理咨询，财务顾问在内的中介事务。

一些类金融中介组织正是看中了这一关键。“假如可以成为区域性股权买卖所的股东，那么将自己的事务和买卖所的事务进行协同和交融瓜熟蒂落。”前述天津股权买卖所的人士9月14日剖析称。

阅读全文 发布于 2022-11-26 17:11:22 腾讯国金证券 喜欢 0 收藏 分享 分享空间 分享微博 手机扫一扫 海报 1