近来海通证券发布研究报告称，希拉里“健康门”提高危险，下周要点重视美联储议息会议。一起猜测3季度GDP增速小降至6.6%，4季度小降至6.5%。9月以来国内外危险要素逐步添加，未来仍宜以当心为上策，短期现金为王。
海通微观
希拉里健康门 重视联储议息
(资料图)
近期美国总统提名人希拉里的身体情况引发商场忧虑，假如其无法“独善其身”，就很难让选民服气其能够带领美国度过困难时刻。
而民调闪现希拉里的抢先优势现已化为乌有，给美国大选蒙上了巨大的不确定性。下周将迎来美国9月议息，现在9月加息概率现已降至12%，商场仍预期大概率12月加息。
地产基建发力 反弹难以持续
8月经济供需两旺，但经济反弹依然首要依托地产、轿车和基建等传统影响手法。但9月以来地产销量和发电耗煤增速均现回落，意味着金九银十或面对检测。
活跃财务加码当然带动基建出资反弹，但透支后续方针空间，未来短期经济下行压力依然未消。猜测3季度GDP增速小降至6.6%，4季度小降至6.5%。
通胀大幅回落 反弹压力仍存
8月CPI降至1.3%远低预期，使得通胀压力大幅缓解。但8月底以来食物价格涨幅超预期，而PPI上升亦推升非食物价格，因此年末物价仍存在反弹压力，咱们上调9月CPI猜测至1.9%，而4季度CPI或反弹至2%左右。
钱银信贷上升 财务后继乏力
8月钱银信贷显着上升，其间信贷上升至近万亿规划，但其间多半仍是居民房贷，印证地产泡沫愈演愈烈。央行先后重启14天、28天期逆回购操作，而均未降准，意味着钱银方针短期中性。
8月财务收入增速再度回落，开销增速大幅上升，活跃财务再度加码，但也透支未来财务影响空间。
变数日益添加 当心仍为上策
美国年内加息悬而未决，而希拉里健康门又添加政治危险，英国脱欧或在下一年头发动。而从国内来看，虽然8月经济短期反弹，但依然靠的仍是地产轿车基建等老三招，而地产归于养虎为患，建立在巨大的房贷泡沫根底之上，存在随时幻灭的危险。
而财务也处于大幅透支的情况，未来或后继乏力。而8月大幅下降的通胀在9月就存在显着上升的危险。全体而言，9月以来国内外危险要素逐步添加，未来仍宜以当心为上策，短期现金为王。
一、经济：地产基建发力，反弹难以持续
1）工业增速小幅上升。8月工业添加值同比增速小幅上升至6.3%，创5个月新高，盈余反弹和需求回暖带动工业生产短期改进。8月首要工业品日均产值增速涨多跌少，发电量增速持续上升，中游粗钢、水泥、有色金属产值增速均上升，下流轿车产值增速虽小幅回落但仍在20%以上高位。
2）出资增速低位反弹，基建地产双双上升。8月固定资产出资当月同比增速8.1%，较7月的3.9%反弹上升。三大类出资有平有升。其间制造业出资增速低位走平，基建出资增速因活跃财务加码带动而上升，而房地产出资增速因低基数反弹。
3）消费短期反弹，持续性待调查。8月社消零售名义增速10.6%，实践增速10.2%，限额以上零售增速8.5%，均较上月反弹上升。主因占比最高的轿车增速走高、占比次高的石油增速转正，而必需消费全体走弱。但轿车销量高增持续性有限，而油价短期面对再度下调，未来消费改进空间或较有限。
4）经济下行压力仍大，金九银十面对检测。8月经济供需两旺，但9月以来地产销量和发电耗煤增速均现回落，意味着金九银十或面对检测。活跃财务加码当然带动基建出资反弹，但透支后续方针空间，基建出资高增或难以为继。而前期进展偏慢意味着未往来不断产能将提速，令工业增加依然承压，未来短期经济下行压力依然未消。猜测3季度GDP增速小降至6.6%，4季度小降至6.5%。
二、物价：反弹压力仍存
1）食物价格大幅上升。8月末以来食物价格显着上升，主因蔬菜价格季节性反弹超预期，截止9月中旬，商务部9月食物价格环比涨幅高达2.7%，计算局9月食物价格环比涨幅高达3%。
2）9月通胀显着反弹。考虑到上一年同期食物价格涨幅较低，咱们假定9月中下旬菜价高位回落，9月食物价格环比上涨2%，则对应9月CPI将大幅反弹至1.9%。
3）9月PPI持续上升。9月以来钢价大幅回落，但煤价持续上涨，国内制品油价暂未下调，猜测9月PPI环涨0.4%，9月PPI降幅有望缩窄至0。
4）通胀反弹压力仍存。8月CPI远低预期，使得通胀压力大幅缓解。但8月底以来食物价格涨幅超预期，而PPI上升亦推升非食物价格，因此年末物价仍存在反弹压力，咱们上调9月CPI猜测至1.9%，而4季度CPI或反弹至2%左右。
三、流动性：钱银信贷上升，满眼仍是房贷
1）社融大幅上升。8月新增社融总量1.47万亿，比较7月上升近万亿，同比多增3600亿。信贷和债券发行上升、收据跌幅收窄是社融上升主因。
2）房贷奉献巨大，企业信贷仍弱。8月新增金融机构借款季节性上升至9487亿，环比多增近5000亿，同比多增1391亿。其间居民中长贷新增5286亿，闪现地产炽热、房贷高增，对信贷奉献最大。非居民中长贷削减80亿，同比少增1297亿，8月当地债发行飙升至8000亿以上，债款置换对信贷冲击较大，而经济低迷、融资需求弱对企业信贷也有连累。
3）M2增速上升，M1依然高增。8月M2由上月10.2%上升至11.4%，主因信贷上升、财务存款回落和基数影响。8月M1增速依然维持在25.3%的高位，反映地产出售炽热、企业资金充分，而经济低迷令其出资志愿偏弱，呈现流动性圈套。
4）钱银方针中性。央行先后重启14天、28天期逆回购操作，而均未降准，意味着宽松钱银方针短期拖延。当时地产泡沫扩展，年末美联储加息概率仍高，均对宽松钱银方针构成约束，所以短期应以防危险为先。但8月通胀大幅回落意味着方针不存在收紧空间，估计未来钱银方针仍将坚持中性，短期难松难紧。
四、财务：收入回落开销大升，活跃财务后继乏力
1）财务收入再度回落。8月财务收入同比增速回落至1.7%，依然低迷。其间中心增速回落至2.5%，当地增速上升至1%。财务收入低迷主因营改增方针性减收效应进一步闪现、上一年同月相关收入基数较高。
2）分项增速涨跌互现。受营改增影响，增值税持续高增，营业税跌幅仍大，改征增值税与营业税算计同比-17.6%；国内消费税跌幅扩展，主因卷烟、制品油产销下降、减收较多；企业所得税增速下滑，个人所得税增速反弹；受进口改进带动，进口货品增值税、消费税和关税增速大幅上升。
3）财务开销增速大升。8月财务开销同比增速大幅上升至10.3%，活跃财务再度加码。其间中心开销增速转正至3.2%，当地开销增速上升至11.7%。
4）活跃财务再度发力，透支未来影响空间。前8月财务开销/收入已高达105%，财务部称往后几个月经济下行压力仍将持续，方针性减收效应将进一步闪现，意味着未来出入情况将持续恶化。8月财务收入增速再度回落，开销增速大幅上升，活跃财务再度加码，但也透支未来财务影响空间。
五、海外：希拉里“健康门”提高危险，重视美联储议息会议
1）希拉里“健康门”提高政治危险。美国总统提名人希拉里在911纪念活动上提早离场后被搀扶上车，对希拉里身体情况的忧虑复兴，几周前还遥遥抢先的优势现在已化为乌有，依据RealClear Politics站对十家干流媒体总统大选民调的计算，希拉里现在仅抢先特朗普1.5个百分点（45.7% VS 44.2%）。
2）重视下周美联储议息会议。下周是否加息依然悬而未决。虽然美联储官员在静默期之前发布了很多说话、猜测、和采访内容，宣布的信号却各不相同，鸽鹰难辨。素有“美联储通讯社”之称者Jon Hilsenrath上星期二撰文称，美联储并未就9月加息达到激烈一致，倾向于比及年末再加息。期货商场闪现美国9月加息概率降至12%，但12月加息概率仍高达55%。
3）英国退欧下一年年头发动。英国首相梅（TheresaMay）称，或许英国政府会在下一年1月或2月触发退欧流程，也就是说离英国正式发动退欧仅剩四五个月时刻。英国财长称现已准备好承受抛弃欧盟单一商场准入，以交换移民约束权。此音讯一出，英镑大幅跌落1.85%。
4）日本央行内部不合严峻。同样是下周，9月21日，日本央行行将举办本月钱银方针会议，但是其内部就怎么施行宽松方针仍定见纷歧。8月日本央行行长黑田东彦曾称，将在9月20-21日对利率方针进行全面评价。
阅读全文 发布于 2022-11-26 05:11:17 证券笔试题目证券从业公示 喜欢 0 收藏 分享 分享空间 分享微博 手机扫一扫 海报 1