刚刚，牧原股份正面回应一切质疑。

3月16日晚间，牧原股份回复了《深交所关于对牧原股份的问询函》，其在回复中十分有针对性地回应了商场关怀的焦点问题：高毛利率、很多工程相关买卖、少量股东ROE远低于母公司股东ROE等。

(资料图)

而在此前，大V“六合侠影”曾发文揭露质疑牧原股份，引发商场剧烈谈论，质疑的问题首要环绕固定财物/销售收入比远高于其他猪企；少量股东ROE远低于母公司股东ROE；实践赢利被控股股东旗下的修建公司获取等。

本周的前2个买卖日，牧原股份股价均绿盘报收，累计跌幅为5.76%，总市值也已跌破4000亿大关降至3815亿元。

牧原股份回应质疑，15万股东吃下“定心丸”？

经过商场剧烈谈论后，3月15日，牧原股份遭到深交所问询，3月16日晚间，牧原股份正面回应了商场重视的一切质疑问题，让15万股东吃下“定心丸”。

回应质疑一、固定财物占销售收入比重远高于同业。

针对“固定财物占销售收入的比重远高于同职业”的问题，牧原股份回复表明，公司的生猪饲养首要选用“全自养、全链条、智能化”方式，而同职业上市公司多选用代养方式，相对具有“轻财物”的特色，而全自养方式需公司自主出资建造生猪饲养场。故与同职业上市公司比较，公司固定财物占经营收入的份额较高、固定财物周转率较低。

回应质疑二、生猪饲养毛利率显着高于其他上市猪企。

关于生猪饲养毛利率显着高于其他上市猪企，牧原回应称，首要原因系与种猪与仔猪来历、生猪产品结构和生猪饲养方法等存在差异，在生猪产品中，种猪、仔猪的毛利率显着高于商品猪的毛利率，而公司的种猪、仔猪销售量份额较大。

回应质疑三、与相关企业牧原修建存在很多相关买卖。

别的，关于质疑的焦点问题“与相关企业牧原修建存在很多相关买卖”，牧原股份给出了具体的回应，公司与牧原修建之间产生的相关收购占当期收购总额的份额较低，均低于20%，且经过比照，牧原修建承建的猪舍单独造价与非相关方修建公司承建的猪舍单独造价差异率较小，牧原修建承建猪舍的相关买卖价格是公允性的。

回应质疑四、少量股东ROE远低于母公司股东ROE。

一起，在回复函中，牧原股份回应了少量股东ROE远低于母公司股东ROE的质疑，其表明，首要原因系公司与华能贵诚信任、中心企业贫困地区工业出资基金等战略出资者合资建立的子公司均是在2019年底开端建立的，项目出资规划较大，但该部分子公司生猪饲养场的建造与产能构成需求必定的时刻，故导致少量股东权益较大但少量股东损益较低，加权均匀少量股东净财物收益率低于加权均匀母公司股东净财物收益率。

回应质疑五、大存大贷。

最终，牧原股份对“大存大贷”的质疑也给出了回应，货币资金余额较高的首要原因是，成绩大幅添加导致经营性现金流量净额较大；为了扩展出产与建造规划、满意四季度会集收购和工程款付出的需求，公司经过添加银行告贷的规划恰当添加了现金储备量。

回应质疑六、短期告贷和长时间告贷大幅添加。

关于短期告贷和长时间告贷大幅添加的原因，牧原在公告中表明，公司生猪饲养选用“全自养、全链条、智能化”饲养方式，生猪饲养场区的扩建需投入很多的资金；别的，四季度是公司质料会集收购时节和工程款会集付出时段。

关于“猪茅”，一场刷屏的剧烈争辩

牧原股份被深交所问询的“导火线”是，上星期末大V“六合侠影”的一篇质疑文章。

3月13日(上星期六)，“六合侠影”宣布了《牧原会是惊雷吗？》一文，对“猪茅”牧原股份提出多项质疑，其间包含：固定财物/销售收入比，远高于其他猪企；公司少量股东ROE远低于母公司股东ROE；实践赢利被控股股东旗下的修建公司获取等。

文章发布后，“六合侠影”持续就牧原股份密布宣布了许多观念，质疑的点首要在于：

1、牧原股份的固定财物太高，简直与销售收入适当，固定财物/销售收入远高于同职业其他上市公司；

2、牧原股份与控股股东旗下修建公司存在很多的相关买卖(曩昔两年约190亿元)，质疑相关企业牧原修建从上市公司赚了大钱；

3、少量股东ROE远低于母公司股东ROE，少量股东的ROE仅为13.98%，而归属母公司股东的ROE却高达47.88%，适当于这些少量股东在同上市公司做不赚钱的合伙生意。

这篇文章发布后，在本钱圈引发剧烈争辩，谈论数量超2600条，参加谈论的更是不乏工作出资人、券商剖析师等。

其实，经过周末的剧烈谈论，该大V的质疑的首要问题都现已谈论清楚了。

首要，关于牧原股份的固定财物/销售收入占比过高的问题，有出资者在谈论中表明，这是由牧原的重财物养猪方式决议的，从饲料厂到繁衍猪仔再到养猪场，牧原悉数亲身下场，布局全工业链，而温氏股份等其他猪企，首要是外包饲养方式。

其次，关于少量股东ROE过低的问题，也有出资者清晰给出了合理的解说：这是兼并规矩形成的，2020年三季报时，牧原母公司的财物负债率为74%，长时间股权出资是一切者权益的2倍。

这两点解说与3月16日晚间牧原股份的公告相差无几，而关于巨额的相关买卖，牧原也在公告中解说的十分清楚。

跌破4000亿的“猪茅”，未来亮点在哪儿？

本周的前2个买卖日，牧原股份的股价接连跌落，累计跌幅5.76%，总市值也已跌破4000亿大关，降至3815亿元。

从近2日的全体盘面来看，牧原股份的跌落或许与周末的质疑关系不大。首要看3月15日，A股各职业龙头均遭受重挫，其间隆基股份跌停，宁德年代、山西汾酒、中兴通讯、泰格医药跌超8%，金山工作、英科医疗跌超10%，而当天牧原股份的跌幅为3.58%，是跑赢其他龙头股的。

再看3月16日，虽然全天跌落了2.26%，但成交量较前一日显着减缩，意味着当天的缩量跌落大概率是近期趋势的惯性跌落。

有业界剖析人士表明，近2日牧原跌落的中心原因并非周末大V的质疑，而是受抱团股团体跌落的影响，未来牧原股份的股价走势首要受生猪供应、猪肉价格，以及牧原在职业的会集度、本钱操控等要素的影响。

首要，看职业层面，其实自2020年7月以来，国内的猪价便进入了下降通道。虽然春节前猪价呈现时间短上升，但近期又开端跌落。2月，22省市生猪均价环比-15.2%，首要是因为春节后猪肉消费转淡，且屠宰企业压价。

依据农业乡村部对全国500个集贸商场监测，3月份第一周，全国猪肉价格每公斤47.46元，接连6周下降，同比下降19.8%。组织估计，2021年一季度全国生猪出栏同比大概会添加40%左右，猪肉价格水平还会下降。

站在当时时点，跟着生猪供应添加，猪价跌落，本轮猪周期盈利已渐行渐远。

在猪肉价格下降的趋势中，本钱是猪周期下半场的中心，简直现已成为了一切企业的一致。谁的本钱高，谁就会被筛选出局，这将是未来2-3年的商场常态，生猪饲养职业的会集度也将进一步上升。

其间，牧原股份一向坚持自繁自养方式，出产饲料、种猪扩繁、仔猪养肥全过程都是自己做，因而，牧原股份在整个养猪职业中本钱是最低的。

上市猪企的均匀本钱改变

别的，相较于温氏股份的“公司+农户”的轻财物运营方式，牧原、新期望等猪企的自繁自养方式，更易扩展规划且出栏量的扩张速度较快，饲养功率是更高的。

因而，未来以牧原为主的龙头猪企或将经过“以量换价”方式，提高职业会集度。2020Q1-Q3牧原股份、新期望、正邦科技、温氏股份纷繁加快推动扩张，本钱开支大幅添加，别离同比添加441%、374%、250%、203%。

而到2020年年底，我国生猪饲养职业中最大10家企业占比仅12.3%，商场格式仍十分涣散。

未来，牧原股份能否穿越生猪周期，要害就看本钱与规划的扩张。