绝味食物可转债3月11日(周一)打新申购，代码754517，沪市转债，若持有正股，可进行配售(每500股可配一手转债)。

(资料图片仅供参考)

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公司简介

绝味食物股份有限公司主运营务为休闲卤制食物的开发、出产和出售。公司休闲卤制食物首要分为两类：一类是以鸭、鸡、猪等禽畜为质料的休闲卤制肉制品;另一类是以毛豆、萝卜、花生等为质料的休闲卤制素食物。公司已经过ISO9001世界质量管理体系认证、ISO22000食物安全管理体系认证，“绝味”商标被认定为我国驰名商标。

发行信息及条款剖析

发行信息：本次转债发行规划为10.00亿元，下申购日为2019年3月8日，上申购及原股东配售日为2019年3月11日，上申购代码为“754517”，缴款日为3月13日。公司原有股东按每股配售2.44元面值可转债的份额优先配售，配售代码为“753517”。下发行申购上限为9亿元，上发行申购上限为100万元，主承销商华融证券、中信证券和海通证券最大包销份额为30%，最大包销额为3.00亿元。

根本条款：本次发行的可转债存续期为6年，票面利率为榜首年为0.40%、第二年为0.60%、第三年为1.00%、第四年为1.50%、第五年为1.80%、第六年为2.00%。转股价为40.52元/股，转股期限为2019年9月16日至2025年3月10日，可转债到期后的五个买卖日内，公司将按票面面值113%的价格换回悉数未转股的可转债。本次可转债征集资金悉数出资于天津阿正食物有限公司年产37,300吨卤制肉制品及副产品加工建造项目、江苏阿惠食物有限公司年产30,000吨卤制肉制品及副产品加工建造项目、武汉阿楚食物有限公司年产6,000吨卤制肉制品及副产品加工建造项目、山东阿齐食物有限公司30,000吨仓储中心建造项目、海南年产6,000吨卤制肉制品及副产品加工建造项目。

正股剖析

卤制品职业龙头，鸭脖成明星大单品。绝味食物首要运营休闲卤制品，包括多种肉制品、素食等，构成“以卤制鸭副产品等卤制肉食为主，卤制素食、包装产品、礼品产品等为辅”的近200个种类的丰厚产品组合。公司采用以“直营连锁为引导、加盟连锁为主体”的出售形式，因而公司加盟店的数量得以敏捷扩张，90%以上的主运营务收入来源于加盟店。截止2018H1，公司共有9459家门店。依据Frost &Sullivan数据显现，因为卤制品职业比较涣散，公司在国内休闲卤制品零售额市占率为8.9%，位列卤制品职业龙头企业。

随同近几年公司门店稳健扩张，成绩完成继续高增速。2011-2017年间，公司营收CAGR为19.46%，归母净利润CAGR为53.30%。依据2018年快报，2018年公司估计完成运营收入43.68亿元，同比增13.46%，归母净利润6.42亿元，同比增27.87%，契合商场预期。

产品结构上，17年公司鲜货产品营收36.97亿，占总营收比重96%以上，其间禽类产品(根本是鸭子)营收30.69亿，占总营收比重为80%。其间鸭脖是公司明星大单品，估计鸭脖占鸭副产品比在50%以上。

加盟商形式为主，一二线加密+三四线下沉，门店稳步扩张。当时卤制品企业开店分为加盟和直营两种形式，两种形式各有优缺点。公司运营形式以加盟为主，直营为辅。其间，因加盟形式具有投入资金少、危险小、资金回笼快、轻财物形式等长处使得企业短时间内得以敏捷抢占商场份额，在职业生长阶段得以取得先发优势，进步职业门槛加深本身护城河。依据调研数据显现，公司2018年新开门店同增8%左右，估计年底公司门店数量有望打破1万家，其间约有80%坐落一二线城市。未来门店增加空间一方面来自于一二线城市的加密，另一方面来自于三四线城市下沉。

海外布局世界化同步推动。此外，公司还活跃海外布局，走世界化道路。现在，在新加坡开设10家直营门店，我国香港开设16家直营门店，首要散布在当地华人集合区。未来将向东南亚、北美扩张和布局，世界化指日可下。

转债募投项目补偿部分地区产能缺乏：公司在全国范围内树立超20个出产基地，运送半径为300-350公里，掩盖周边200-300家门店。本次发行可转债征集资金首要用于天津、江苏、武汉和海南的出产基地建造项目和山东的仓储中心项目建造，项目建成后，公司估计新增7.93万吨自有产能，补偿公司在京津冀、长三角、华中北部以及粤西、海南等经济发达地区产能掩盖较少的下风。

出资申购主张

估计绝味转债上市首日价格在110~112元之间。按3月6日绝味食物的收盘价测算，当时转债平价为101.95元。可参照的平价可比标的有无锡转债，其平价为101.34元，当时转股溢价率为10.72%;可参照的规划可比标的是顾家转债，当时转股溢价率为9.87%。考虑到绝味食物正股根本面较好，在当时商场高涨的心情下估计转股溢价率在8%~10%左右，对应的上市首日价格在110~112元区间。

估计配售份额在40%左右。绝味食物的榜首大股东湖南聚成出资有限公司持有公司总股本的38.35%，为公司的控股股东，其许诺将参加本次发行的优先配售，认购金额不低于2.70亿元，占此次发行总规划的27%，考虑到正股根本面较好，咱们估计股东配售份额在40%左右，那么上下申购出资者可申请规划为6亿元。

估计中签率为0.027%~0.032%。绝味转债总申购金额为10亿元，若配售份额为40%，那么可供上下出资者申购的金额为6亿元。考虑到绝味食物根本面较好，假定上申购户数为20万，下参加户数在2,500~3,000之间，均匀单户申购金额按上限的75%打新，为6.75亿元。绝味转债的中签率为0.027%~0.032%。

考虑到当时转债商场心情较高，绝味转债平价高于面值，条款规划中规中矩，主张出资者活跃参加申购。