春秋转债(113577)对应正股春秋电子(603890)，转股价格：15.69元，信誉评级：AA-，申购代码：754890，申购时刻：4月14日(周二)，主张申购。

6月30日：短线大盘还有回调要求 7月行情

今天可申购新股：无。今天可申购可转债：无。今天可转债上市：今天转债。今天...

【资料图】

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条款剖析：评级低、债底保护性较弱且平价低，申购安全垫较薄

春秋转债的票面利率分别为0.5%，0.7%，1.0%，1.5%，2.5%，3.0%，到期换回价为112元(含最终一期年度利息)，期限为6年，面值对应的YTM为2.89%;债项/主体评级为AA-/AA-(中证鹏元)，以上清所 6 年期 AA-中短期收据到期收益率6.17%(2020/4/10)作为贴现率预算，债底价值为83.16元，债底保护性较弱。下修条款为[15/30，85%]，有条件换回条款 [15/30，130%]，有条件回售条款[30，70%，面值+当期应计利息]。当时股价15.01元，对应平价95.66元。归纳看，该券申购安全垫较薄。

基本面

正股基本面尚可，估值略偏高。近年来成绩稳步增加，毛利率安稳，现金流较富余。2019年三季报营收同比增加6.32%，净利润增速2.29%。

公司主营消费电子产品结构件模组及相关精细模具的研制规划、出产和出售，国内电脑精细组件出产龙头，长时间专心于PC及其他智能终端的结构件及相关精细模具，客户包含联想、三星等知名企业。

公司是罕见能供给完好的结构件模组的技能企业，在同业中竞争力较强。疫情期间，长途工作、在线学习需求大幅增加，带动笔记本电脑出售量突增，公司成绩逆势增加，短期内的生长空间被翻开。

上市定位与申购价值剖析

春秋正股当时股价为15.01元，对应平价为95.66元，可参阅邻近规划、相同评级的中环(平价96.66元，平价溢价率16.81%)、亚泰(94.72， 17.49%)。咱们判别：1、该券评级低且规划小，组织有参加约束，存在必定流动性危险;2、正股Wind共同预期20/21年增加率为25/28%，生长性不低，对应中长时间出资价值不差;3、估计上市定位不会太高，或许存在捡便宜货的时机。综上，咱们估计其上市首日平价溢价率在17%邻近，对应价格112元左右，主张一级商场慎重参加。