《快报》文/杨力

11月27日，晨鸣纸业(000488)发布公告，该公司子公司湛江晨鸣浆纸有限公司于2019年11月26日收到湛江市麻章区财政局关于2019年广东省工业企业技术改造过后奖补(第四批)资金算计人民币6089.4万元，现在该笔资金现已悉数到位。本次取得的政府补助，估计将会添加公司税前赢利6089.40万元。

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就在晨鸣纸业(000488)收到巨额政府补助的前两天，该公司职工在东方财富(300059)贴吧诉苦，原本每月20日发上个月的薪酬，但最近该公司基本上每月都要拖到25日今后才发。一个上市公司发薪酬还不如私家小企业按时。

一边收到6000多万元的政府补助，一边月月拖后发薪酬，晨鸣纸业(000488)究竟正在发生什么?

《快报》注意到，本年前三季度，晨鸣纸业(000488)的成绩目标简直悉数在下滑，完成经营收入220亿元，同比缩水6.29%;扣非前和扣非后净赢利别离为10.6亿元和7.5亿元，同比别离缩水了56.97%和65.62%;经营活动发生的现金流量净额为65亿元，同比减少了28.37%，加权均匀净财物收益率减少了6.29个百分点。此外，该公司的总财物和净财物也别离缩水了1.14%和2.25%。

事实上，在2017年扣非后净赢利完成112.58%的高速增加后，晨鸣纸业(000488)2018年扣非前和扣非后净赢利别离下滑了33.41%和42.97%。从本年前三季度的增加状况来看，该公司的成绩有加快下滑的倾向。

可是，与未来成绩持续下滑的“远虑”比较，晨鸣纸业(000488)有一“近忧”显得特别急迫。该公司第三季度陈述显现，截止第三季度末，该公司的607亿元的活动负债中有444亿元是短期告贷，比本年年头的402亿元又添加了42亿元。

与444亿元短期告贷对应的是，截止第三季度末，该公司的活动财物算计493亿元，比本年年头的479亿元减少了近20亿元。由此可见，该公司的活动财物比活动负债少100多亿元，活动财物只比未来一年内需求归还的短期告贷仅多出49亿元，让人不得不忧虑该公司对债款的归还才能，会不会“爆雷”?

此外，更让人值得注意的是，该公司493亿元的活动财物中，货币资金为219亿元，而存货仅为48亿元，比年头的67亿元下降了20亿元。作为一家大型造纸企业，晨鸣纸业(000488)需求为出产储藏很多的原材料或半成品，可是48亿元的存货与209亿元的货币资金让人不得不怀疑该公司仍是不是一家“正派”造纸企业。

该公司财报显现，公司是以制浆、造纸为主导，金融、矿业、林业、物流、建材等协同开展的大型企业集团，是全国仅有一家A、B、H三种股票上市公司。本年上半年，该公司来自造纸的营收收入为115.6亿元，占比为92.4%;来自融资租借的经营收入为9.5亿元，占比为7.6%。

由此可见，晨鸣纸业(000488)的主经营务仍是造纸。可是，该公司存货从年头67亿元下降到三季度末的48亿元，是怎么撑起该公司前三季度220多亿元的营收?

并且，《快报》注意到，晨鸣纸业(000488)219亿元的货币资金如同也一定是自己能分配的。该公司半年报显现，现在公司现已有大批财物做了质押、典当。受到限制的财物有342.13亿，货币资金最多，有187.19亿，占总额的90.31%。

除了公司财物被质押或典当外，晨鸣纸业(000488)控股股东晨鸣控股所持股份也已被大部分质押或冻住。截止第三季度末，晨鸣控股持有上市公司4.45亿股，其中被质押的股份数量为3.55亿股，占比为79.8%。

控股股东所持近80%的股份已被质押，再加上因被质押或典当而受限的342亿元公司财物，晨鸣纸业(000488)还能否归还得起444亿元的短期告贷?