一项没有完结盈余的财物为何卖了又买，广州市香雪制药股份有限公司(以下简称“香雪制药”300147.SZ)在本钱商场的这番操作引发出资者重视。

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2021年3月27日，香雪制药发布公告，拟向控股股东广州市昆仑出资有限公司(简称“昆仑出资”)购买广州协和精准医疗有限公司(简称“协和精准”)100%股权。本次股权转让价格为15亿元。

实践上，早在4年前，香雪制药曾向昆仑出资出售协和精准100%股权，彼时买卖价格为16.20亿元。

记者比照2017年与2021年标的审计报表发现，协和精准在建工程项目的账面价值激增约为10亿元，但一向未能完结盈余。

为何香雪制药再度购得上述财物，是何原因继续投入多年，却未有产出？4月2日，关于记者的致函致电，香雪制药回应，“已将相关情况奉告搭档。”到发稿记者没有收到相关回复。

财物的腾挪

先向协和精准注入财物又出售其股权，香雪制药被深交所问询。

追溯至2016年，香雪制药以自筹资金15.73亿元的固定价格按现状收买或指定第三方收买坐落广州生物岛环岛A线以北AH0915002地块1号、2号土地运用权与上盖修建及其配套物业、工程、设备设备等全体财物。

其间，广州生物岛环岛A线以北AH0915002地块2号归于商服用地，用地面积为27463平方米，运用期限为40年，停止日期为2051年4月25日，土地权证编号为(2017)广州市不动产权第06600031号。

香雪制药指出，公司已完结广州生物岛环岛A线以北AH0915002地块2号及上盖修建的过户手续，并取得了广州市国土资源和规划委员会颁布的《不动产权证书》，广州生物岛环岛A线以北AH0915002地块1号及上盖修建的过户手续尚在推动傍边。

2017年9月29日，香雪制药将生物岛2号地块及附着物依照2017年8月31日经审计的账面价值13.92亿元划转至协和精准。同年12月26日，香雪制药向昆仑出资出售协和精准100%股权，评价价值为16.07亿元，买卖价格为16.20亿元，该买卖发生净赢利1.34亿元。

财报显现，昆仑出资为香雪制药控股股东，昆仑出资实践操控人王永辉为香雪制药的实践操控人、董事长兼总经理，关于出售的原因，香雪药业称，一方面，公司处理调整原有项目规划用处的开展不抱负，严峻超出公司的预期，以及政府有关部门期望保存生物岛项目会议及会务配套功用等诉求，导致公司在相关医药医疗项目推动开展缓慢；另一方面，该项目未来开展仍需求许多的资源投入，是为了进一步下降公司的资金压力。

遭到上述买卖的影响，香雪制药2017年归归于上市公司股东的净赢利约0.66亿元，扣除非经常性损益后归归于上市公司股东的净赢利约-1.52亿元。

对此，深交所发函问询香雪制药先向协和精准注入财物又出售其股权的原因，在财物注入时是否已有出售的方案，是否存在年底突击调理赢利的景象提出质疑。

此外，深交所还重视到，在前次财物搬运日，按修建面积分摊至2号地块的非本钱化利息、印花税算计约2.48亿元同时计入了协和精准的费用，但在到2017年11月30日的审计陈述中，协和精准赢利表项目均为0元，两次财务报表不一致。

但是，令出资者不解的是，4年之后，香雪制药以15亿元从控股股东手中买回了上述财物。

2021年3月26日，香雪制药与控股股东昆仑出资、协和精准、王永辉签署了股权转让协议。香雪制药对此解说，本次买卖注入优质财物，改进上市公司盈余才能；有助于完结公司长时间开展战略，发挥运营协同效应。

本次买卖完结后，昆仑出资不再持有协和精准的股权，协和精准成为香雪制药的子公司。

3月30日，深交所要求公司结合前次出售股权的原因详细阐明相关情况是否发生变化，公司此次购回协和精准100%股权的详细原因，详细阐明此次买卖对公司财务情况、出产运营的详细影响。

标的负债9.29亿元

协和精准在建工程从2016年至2021年，项目仍未转固。

天眼查显现，协和精准成立于2017年5月16日，法定代表人为陈亮。主要产品和服务为：基因检测及疾病筛查服务，干细胞的收集、存储、制备服务(不含脐带血造血干细胞收集、存储)等。

从财物方面来看，到2017年11月30日，协和精准的净财物为14.86亿元。而2021年3月23日，协和精准的总财物添加至24.25亿元，负债为9.29亿元，由此，协和精准的净财物为14.96亿元。

此外，相较2017年，协和精准在2021年标的财物审阅陈述中指出，协和精准存在典当、质押的情况。公告显现，昆仑出资与广州乡村商业银行股份有限公司黄埔支行签署了的质押合同，将协和精准100%股权进行了质押。协和精准与广州乡村商业银行股份有限公司黄埔支行签署了的典当合同，将具有的生物岛2号地块进行了典当。

财报显现，协和精准在建工程从2016年至2021年，项目仍未转固。在建工程的账面价值从2017年的9.07亿元添加至2021年的29.45亿元。

上述标的在建工程账面价值的添加是否合理？标的实践建造情况如何，是否有实践开展业务？

近来，记者造访了协和精准中心财物的地点处。上述标的坐落海珠区广州生物岛环岛A线以北，其东面对星岛环岛南路，南面为环岛A线，北面为珠江。

记者在现场看到，这一修建现已完结主体工程，只要小部分的玻璃墙面没有装置。园区内罕见工作人员来往，仅有3名保安在门卫处放哨。园区四周搭建起将近3米高的围墙，很难从外围看到修建内部详细的施工开展。

据现场一位知情人士奉告，这一酒店是香雪制药旗下子公司的财物。现在酒店的外观近乎完结装饰，但内部还未进行装饰，没有投入运营。

记者进一步查询发现，2020年6月发布在我国裁判文书的一纸文书或许能够解说上述问题。

在这则香雪制药与启德公司的合同纠纷一审民事判决书中，香雪制药指出，2016年，香雪制药因为筹建精准医疗项目，适逢启德公司转让1号与2号地块，所以，香雪制药选址定于生物岛。但是，因为1号地触及各种查封导致启德公司无法向香雪制药实行过户责任。因为1号地块与2号地块是全体，许多公共设备和配套是共用的，1号地块未过户导致2号地块的在建工程无法检验、无法运用，更导致香雪制药近18亿元的出资3年多没有产出。

其时法院经审理查明，2016年8月8日，在启德公司与香雪制药进行土地运用权转让时，上述项目的现状为已完结主体工程，部分室内装饰工程没有完结。由此，在建工程的账面价值的激增，也成为外界的一大重视点。

15亿元从哪里来

到2021年2月末，协和精准账面尚有敷衍昆仑出资其他敷衍款9.28亿元。

事实上，虽然香雪制药斥资向控股股东置办财物，但其资金并不宽余。

香雪制药一向专心于中成药的出产与销售业务，逐步构成以中成药为主导的产品系统。

2017年至2019年、2020年第三季度的报表显现，香雪制药完结经营收入为21.87亿元、25.04亿元、27.86亿元以及24.94亿元，归母净赢利为0.66亿元、0.56亿元、0.76亿元、1.48亿元。扣非后归属母公司股东的净赢利为-1.52亿元、-0.46.04亿元、-0.27亿元、1.36亿元。经核算，2017年至2019年，香雪制药非经常性损益为2.18亿元、1.02亿元和1.03亿元。由此可见，非经常性损益具有扮靓香雪制药成绩的重要作用。

香雪制药在此前承受记者采访时表明，2017年至2019年非经常性损益较大，主要是公司为了聚集主业，处置了部分与主业不相关的财物和出资，发生必定收益；扣非净赢利主要是受抚松长白山人参商场出资开展有限公司股权、银行托付告贷项目的影响，计提了相应的财物减值预备。

记者注意到，香雪制药现阶段面对着较大的债款压力。

在负债方面，2017年至2019年、2020年第三季度，香雪制药的负债算计为55.57亿元、46.13亿元、43.50亿元以及56.72亿元。其间，同期活动负债为34.35亿元、32.22亿元、32.63亿元以及45.07亿元。

在短期告贷方面，2017年至2019年为16.49亿元、14.63亿元、14.13亿元。

对此，3月30日，深交所重视函指出，到2020年第三季度末，你公司财物负债率为57.07%，期末现金及现金等价物仅余8.62亿元。此次协和精准100%股权买卖对价为15亿元，到2021年2月末，协和精准账面尚有敷衍昆仑出资其他敷衍款9.28亿元。

由此，深交所要求香雪制药逐笔阐明协和精准账面上敷衍昆仑出资金钱9.28亿元发生原因、账龄等信息，是否有约好的归还期限，而且结合公司现在的资金情况阐明公司是否有足额资金及融资才能付出买卖对价及代协和精准归还欠款。