长江商报音讯长江商报记者明鸿泽

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30年，从作家转身为本钱巨子；3年，控股三家A股公司打造长城系。现在，64岁的浙商赵锐勇或许遇到麻烦了。

年报显现，上一年长城系旗下三家公司全面堕入亏本，算计亏本8.72亿元，扣除非经常性损益的净赢利（简称扣非净赢利）亏本扩展至9.15亿元。而在本年一季度，三家公司运营成绩继续大幅下滑。

赵锐勇堪称是本钱商场上的一个传奇。少时家贫，但他颇有文学天分，参加工作后，业余文学创造硕果累累，成为国家一级作家、编剧。但其出名于本钱商场仍是近6年的工作，而其本钱运作的老道令人惊奇。

2014年，赵锐勇操控的长城影视(002071)成功借壳江苏宏宝上市，当年，其经过长城集团出资4亿元入主四川圣达，随即更名为长城动漫(000835)。2015年，又以5亿元价格控股天目药业(600671)。短短3年，三家A股公司归集于长城系麾下。

入主之后，赵锐勇迅猛推进三家公司并购重组，除了天目药业(600671)重组一再告败外，长城影视(002071)、长城动漫(000835)收买的公司算计超50家，长城集团因而构成了影视制作、游戏、动漫、旅行、医药制作等全产业链大型文明传媒集团。

备受质疑的是，上述张狂并购，多存在相关买卖，估值奇高。并且，并购大多选用现金支付，引发利益输送猜忌不断。

潮水退避后，裸泳者现形。跟着并购标的成绩变脸、财物减值等接二连三，三家公司齐刷刷亏本。

更严峻的问题还在于，三家公司财物负债率均超越80%，其间长城动漫(000835)财物负债率超越96%，现已资不抵债。到上一年底，三家公司均存在较大的财政危机。

赵锐勇本身危机也已降临。到现在，其经过长城集团所持三家公司股权质押率超越90%，跟着股价大幅跌落，爆仓危险剑拔弩张。

长城系成绩反常惨白

赵锐勇构筑的长城系一片虚空，运营成绩反常惨白。

运营成绩数据显现，上一年，长城影视(002071)完成运营收入14.47亿元，同比添加16.17%，净赢利（归属母公司股东的净赢利，下同）为亏本4.14亿元，同比大降344.04%。长城动漫(000835)完成的运营收入只要7494.91万元，同比大降74.24%，净赢利为亏本4.49亿元，降幅更是高达451.35%。状况稍好一点的天目药业(600671)，运营收入为3.58亿元，同比添加103.23%，但其也亏本888.17万元，同比下降209.09%。上一年，三家公司算计亏本8.72亿元。

扣非净赢利方面，上述三家公司别离亏本4.31亿元、4.58亿元、0.26亿元，同比别离下降500.52%、1447.34%、71.99%，降幅之大堪称是溃败之势。

为何三家公司会呈现如此不胜成绩？

长城影视(002071)解说称，部分子公司运营成绩未达预期，呈现商誉减值。上一年发行剧目较少，而本钱添加。再加上对应收账款计提坏账预备、融资本钱上升等，导致公司呈现运营性亏本。数据显现，上一年，公司财物减值丢失5.24亿元，较上年0.50亿元整整添加了4.74亿元。此外，财政费用也超越亿元，同比挨近翻倍。

长城动漫(000835)的亏本原因与长城影视(002071)有些相似，即部分子公司成绩下降，商誉减值达3.25亿元，再加上游戏收入大幅削减、融资本钱大幅上升等。

天目药业(600671)亏本原因与之不同，其除了核销因诉讼无法回收的应收账款外，还处理了一批退货，影响了年度赢利。

本年一季度，三家公司运营成绩继续比惨。前三个月，长城影视(002071)运营收入8393.39万元，同比下降63.95%，净赢利1093.57万元，同比下降40.60%。长城动漫(000835)运营收入2356.22万元，同比下降39.43%，净赢利为亏本680.03万元，同比添加61.7%，略有好转。天目药业(600671)运营收入为7570.83万元，同比下降16.23%，净赢利为亏本187.48万元，同比下降109.25%。

其实，赵锐勇入主之后，上述三家公司运营成绩均不美观。长城影视(002071)凭借并购标的成绩奉献，完成时间短光辉，从2017年开端，成绩日益糟糕，长城动漫(000835)的扣非净赢利，除了2017年奇观般好转，完成了盈余0.34亿元，2014年至2016年及2018年均为亏本。天目药业(600671)则是从2015年至今，扣非净赢利一向为亏本。后两家公司多年游走在退市边际。

赵锐勇操盘往事

在本钱商场，赵锐勇将其作家、编剧方法发挥得酣畅淋漓，本钱运作的故事悦耳之余还带有玄幻颜色。

揭露材料显现，成年后，赵锐勇开端走出乡村，打工之余，自学常识并展开文学创造，丰厚的日子履历和长时间文明沉淀，让其创造的小说、话剧赋有感染力，因而成为其时小有名气作家。1980年，赵锐勇在诸暨广播站做记者，1990年，授命筹办诸暨电视台后晋升为台长。

2000年，浙江文联旗下的浙江影视创造所改制并组成长城影视(002071)有限公司，后者是一家民营企业，赵锐勇担任长城影视(002071)董事长并成为公司第二大股东。

经过13年本钱积累，赵锐勇深谙本钱运作之道。2013年，赵锐勇抛弃IPO，谋划运作长城影视(002071)借壳江苏宏宝。2014年，借壳顺利完成，长城影视(002071)溢价3.8倍作价22.90亿元。

这是赵锐勇闯进本钱商场的首秀。首秀成功，赵锐勇便一发不可收拾。

拿下长城影视(002071)当年，赵锐勇再接再励，瞄准了炽热的游戏、动漫概念。出资3亿元受让四川圣达原榜首大股东圣达集团持有的8.54%股权，成功拿下操控权，并更名为长城动漫(000835)。半年之后，赵锐勇再出大手笔，豪掷5亿元将天目药业(600671)收入囊中。前前后后不过三年，长城系成型。

不过，赵锐勇敏捷构建长城系并非本身实力满足雄厚，而是经过加杠杆来施行的。借壳江苏宏宝之后，长城集团迅即施行股权质押。2014年8月1日，其初次质押的股份数为1930万股，当日，长城影视(002071)收盘价为19.52元，以此核算，质押融资至少过亿元。至当年8月22日，累计质押股份数为7430万股，融资超越4亿元。这笔钱，满足完成对四川圣达控股权的收买。

相同的方法在长城动漫(000835)和天目药业(600671)身演出出。2015年3月，赵锐勇入主长城动漫(000835)后，当即将其所持2600万股质押，融资挨近2亿元。入主天目药业(600671)后不久，长城集团也将2000万股予以质押。

明显，赵锐勇收买的三家公司本来运营成绩较为糟糕，假如股价上不来，质押股权存在较大危险。深谙此道的赵锐勇充分发挥其作家专长，一再开讲非常悦耳的故事，影响股价上涨。

长江商报记者发现，入主之后，赵锐勇演出了一个又一个张狂并购，且标的不乏长城集团旗下财物。

Wind数据显现，2015年至2018年的4年间，长城影视(002071)收买的公司多达28家，长城动漫(000835)归入兼并报表的公司高达23家。仅有天目药业(600671)，屡次并购重组，均以失利结局。

2016年，长城动漫(000835)出资10.16亿元收买7家动漫产业链公司，欲打造“东方迪斯尼”，其间5家标的是相关方，作价9.15亿元。这些收买不乏高溢价，由此构成高达6亿元商誉。

当然，收买也有失利。2016年，长城影视(002071)曾谋划10亿元收买蒋雯丽宗族的公司首映年代，期间，溢价率一度高达31倍。2017年12月，这宗备受商场质疑的收买案被证监会否决。

一再大举收买，一度点缀了长城影视(002071)成绩。2014年至2016年，其运营成绩稳步添加，但跟着并购标的成绩许诺期满，变脸开端演出。2017年，公司净赢利大幅下降，上一年，受上海胜盟、光线影视、杭州春之声等标的成绩变脸计提商誉减值预备等要素影响，巨亏4亿多元。

长城动漫(000835)更为诙谐，公司一边并购一边亏本，直到上一年，多家标的期满后成绩变脸，计提商誉减值预备等要素，直接导致公司巨亏。

危机中“机”在哪里

长城系运营成绩惨白，危机四伏，赵锐勇能否在危中寻机？

除了运营成绩极为惨白外，长城系三家公司均面对财政危机。

到上一年底，长城影视(002071)货币资金只要7038.31万元，而短期告贷3.82亿元、一年内到期的非活动负债2.96亿元，一年内需求归还的债款算计为6.78亿元，不谈继续运营，仅有7000万元，拿什么去还账。早在本年3月，公司就发表，发生了5笔债款逾期，算计为1.16亿元。此外，公司应收账款高达8亿元，应付账款仅为0.98亿元。欠款收不回，将加重财政压力。现在，公司部分银行账户被冻住，公司持有的部分股权也被司法冻住。其间，公司持有的马仁奇峰63.44%股权被上海浦东新区人民法院司法冻住。到上一年底，马仁奇峰归属于母公司净利1.42亿元，占公司净财物的59.65%。

长城动漫(000835)财政危机不小。到本年一季度末，公司财物负债率高达97.16%。账面上，货币资金只要626.76万元，而其短期债款为4.52亿元，缺口之大清楚明了。到本年4月30日，公司到期未清偿债款触及6家公司，算计为0.83亿元。相同，长城动漫(000835)也存在银行账户被冻住现象。

天目药业(600671)的偿债压力也好不到哪里去。公司财物负债率也到达80%，到本年3月底，公司货币资金6521.46万元，一年内需归还的债款为7170万元。

除了长城系三家公司本身存在较大的偿债危机外，赵锐勇也面对较大危机。

此前加杠杆构筑长城系，现在危险降临。天目药业(600671)5月18日公告，长城集团直接持有公司3018.18万股股票被杭州市中级人民法院司法轮候冻住。到公告日，长城集团直接持有公司股份数量为3318.18万股，其间90.96%处于轮候冻住状况。到现在，这些股份也处于质押状况。

到现在，长城集团及其共同行动听持有长城影视(002071)2.04亿股股份，其间1.73亿股被质押，质押率为84.86%。一起，长城集团持有的1.70亿股股份被司法冻住，占其所持股份的87.20%。

长城动漫(000835)的现状更为不妙。长城集团持有长城动漫(000835)6861.97万股，其间6815.93万股被质押，质押率为99.33%。此外，长城集团所持股份悉数被司法冻住。赵锐勇直接持有的330万股也全被质押。

长城集团所持长城系三家公司股权被高份额质押、冻住，危险显而易见。以长城影视(002071)为例，2014年1月23日，其股价最高到达33.70元，上一年5月下旬还站在10元上方，而本年5月17日收盘价只要4.16元。长城动漫(000835)和天目药业(600671)股价也都处于低位。

巨亏、财政危机、平仓危机，三座大山之下，赵锐勇接受压力的耐性有多强？假如无优质财物注入，转让控股权或许是仅有出路。

责编：ZB