2022-04-17浙商证券(601878)股份有限公司邱冠华,梁凤洁对杭州银行(600926)进行研究并发布了研究陈述《杭州银行(600926)2021年报点评：赢利高增，不良双降》，本陈述对杭州银行(600926)给出买入评级，以为其意图价位为19.89元，当时股价为15.3元，猜测上上涨幅度度为30.0%。

杭州银行(600926)

【资料图】

出资要害

成绩概览

杭州银行(600926)2021年报：归母净赢利同比+29.8%，增速环比+3.6pc；营收同比+18.4%，环比-1.6pc；ROE12.3%，同比+1.2pc；ROA0.72%，同比+7bp；不良额环比-0.8%，不良率0.86%，环比-5bp，拨备覆盖率568%，环比+8.3pc今天股市新闻头条新闻。

中心观念

1、盈余接连提高。杭州银行(600926)2021A赢利增速在前三季度接连增加的根底上进一步提高3.6pc至29.8%，在已发表成绩上市行中位靠前列。归因规划扩张提速，非息收入和减值的支撑加强。①规划：21A生息财物日均规划同比+18.5%，增速环比+0.4pc。②减值：21Q4单季财物减值丢失同比-23.4%，增速较21Q3下降49.9pc。③非息：21A非息收入同比+50.4%，增速环比+2.5pc，要害得益于中收增速环比+7.9pc。估测与在区域内微弱的财富管理需求下，公司财富管理战略逐渐落地，代销事务初步发力有关。

2、息差小幅下降。21A杭州银行(600926)净息差（期初期末口径）1.64%，较21Q3小幅下降3bp，归因负债本钱率上升较多。详细看来：①财物端，21Q4生息财物收益率环比+5bp至3.78%，要害归因高收益零售借款占比提高，21Q4零售借款环比+7.4%，增速较借款总额快3pc。②负债端，21Q4付息负债本钱率环比+9bp至2.44%，要害归因存款占比下降，一起存款本钱率上升，21Q4存款环比+3.8%，增速较总负债慢1pc，21H2存款本钱率较21H1上升7bp至2.24%。

3、财物质量厚实。①不良方面，杭州银行(600926)21Q4不良额环比下降0.8%，不良率环比-5bp至0.86%，不良接连完成双降。前瞻目标方面，21Q4关心率环比-18bp至0.38%，逾期率环比-8bp至0.61%。②拨备方面，杭州银行(600926)拨备覆盖率环比+8.3pc至568%，拨备大幅增厚，到达上市以来最优水平今天股市新闻头条新闻。展望将来，财物质量夯实，实践危险下滑下，估量杭州银行(600926)财物质量将保持稳中向好，厚实的拨备将再次为成绩开释打下根底。

4、股权结构优化。依据3月公司公告，大股东间股权转让完成后，整体股权结构中杭州国资占比提高，估量银政协作有望愈加严密，有利于杭州银行(600926)进一步开掘优质区域的潜在事务时机，助力快速发展。

盈余猜测及估值

估量22-24年归母净赢利增速25.8%/20.5%/20.6%，对应BPS13.8/15.5/17.5元。坚持意图价19.89元，对应22年PB1.44x。现价对应22年PB1.11x，现价空间30%，买入评级。

危险提示：微观经济发展失速，不良大幅露出

证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，中信证券(06030)肖斐斐研究员团队对该股研究较为深化，近三年猜测精确度均值高达96.26%，其猜测2022年度归属净赢利为盈余113.67亿，依据现价换算的猜测PE为8.6今天股市新闻头条新闻。

最新盈余猜测明细如下：

该股最近90天内共有17家组织给出评级，买入评级13家，增持评级4家；曩昔90天内组织意图均价为19.39。证券之星估值猜测东西显现，杭州银行(600926)（600926）好公司评级为3.5星，好价格评级为4星，估值归纳评级为3.5星。