发布时刻：2019年6月26日

(资料图片仅供参考)

研究员：章诚S0570515020001/肖群稀S0570512070051/李倩倩S0570518090002/关东奇来S0570519040003

中心观念

宁德年代(300750)大幅添加欧洲动力电池项目出资，利好龙头设备厂商

6月25日晚，宁德年代(300750)公告，依据海外事务开展的情况和商场需求的改变，扩展对欧洲动力电池出产研制基地项目的出资规模，添加后项目出资总额将不超越18亿欧元，比较原方案出资额2.4亿欧元大幅提高，该项目建造周期不超越60个月。2018年先导智能(300450)44%的收入来自于宁德年代(300750)，咱们以为先导智能(300450)将充沛获益宁德年代(300750)海外布局的扩张，咱们估计公司2019-2021年经营收入为50.57/60.68/66.75亿元，归母净利润为10.56/14.02/15.95亿元，对应EPS为1.20/1.59/1.81元，PE为25.58/19.26/16.94x。保持38.49~40.89元的目标价，对应2019年PE为32~34倍，保持“买入”评级。

欧洲有望成为全球动力电池战略重地

依据高工锂电报导，现在三家外资车厂在欧洲全电动汽车的方案出资规模都在60~100GWH之间，假如这些规划落地，未来欧洲商场动力电池的产能有望快速提高，欧洲有望成为继亚洲之后，全球最重要的锂电池商场之一。咱们以为，本次扩产能是宁德年代(300750)大力拓宽海外项目的第一步，代表着公司加大海外事务的事务方向，未来有可能会进一步扩展欧洲动力电池工业的布局。

估计CATL本次扩产对应设备收购额超越70亿元

依照CATL国内单GWh本钱开支4.4亿元人民币核算（以2019年4月24日公司审议经过的《关于控股子公司年代一汽动力电池有限公司出资建造动力电池项目的方案》的出资额测算），并考虑到国外产线多以全自动化产线为主，单GWh本钱开支略高，咱们核算出本次宁德年代(300750)扩产项目规划产能在30GWh左右。依照每GWH出资2.5~3亿元的设备出资额核算，估计设备出资总规模将超越70亿元。跟着未来宁德年代(300750)海外事务的进一步扩展，设备的收购额也将相应添加。

抢先于同行，先导智能(300450)的海外事务现已起航

先导智能(300450)作为国内抢先的动力电池设备厂商之一，前期现已与瑞典Northvolt签订了19.39亿人民币的战略协作结构协议，代表着公司世界化事务迈出抢先的一步。现在公司世界客户的占比还不大，但跟着国内外抢先的动力电池厂商在欧洲出资布局的加大，先导智能(300450)海外事务占比提高的趋势会越来越显着，未来海外事务有望成为拉动公司业绩生长的首要动力之一。

保持盈余猜测及买入评级

咱们估计公司2019-2021年经营收入为50.57/60.68/66.75亿元，归母净利润为10.56/14.02/15.95亿元，对应EPS为1.20/1.59/1.81元，PE为25.58/19.26/16.94x。保持38.49~40.89元的目标价，对应2019年PE为32~34倍，保持“买入”评级。

危险提示：动力电池扩产不及预期；订单中标体量不及预期；订单检验进展严峻滞后；应收账款收回不及时导致坏账。股票上市公司要闻