华记举世集团(02296)上市首日高开26%，盘中最高涨幅达36%，可是关于澳门修建承包商，商场显着没有给予过高希望，涨幅很快收窄，当日收盘仅涨4%，到发稿，公司股价与昨日收盘相等，成交冷清。

(行情来历：智通财经)

智通财经APP了解到，华记举世集团在招股价区间的下限定价，发行价为0.25港元，依照全球揭露发售后的20亿股总股本核算，公司市值5亿港元，小市值公司简单被炒起来，上市前华记举世集团获超量认购60倍，暗盘和收挂均录得上涨。

(相关资料图)

华记举世集团是澳门第二大装饰承包商，首要在澳门供给装饰、修建及修理保护方面的服务。

众所周知，澳门经济依托两大支柱工业——博彩和旅行，实际上，澳门的修建业很大程度上也依靠这两大工业。2013-2014年澳门兴建了多家赌场和酒店，例如澳门永利皇宫、澳门巴黎人、新濠影汇及澳门百老汇，一度带动澳门修建业蓬勃展开。之后几年博彩业降温，加上博彩和旅行所带来的税收收入削减，导致政府在修建工程方面的预算削减，修建业随之放缓，但曩昔五年复合年添加率和规划均略高于香港同业。

长时间来看，澳门修建工程的首要推动力仍然在于跟着旅职业的展开，赌场、购物中心和酒店的需求添加。

不过，华记举世集团承建、装饰的项目并不是赌场或酒店，而是住所楼宇、办公室物业、校舍、大学修建、政府大楼、政府练习中心之类。相比之下，添加速度和空间都不如前者。

从财政资料看，华记举世集团的大部分收入来自装饰，修建和修理的收入加起来占比不到1%。2016-2018年，该公司收入别离约为1.75亿、3.23亿、4亿澳门币(单位下同)，2017及2018年收入别离同比添加84.2%、24%，首要因为项目承认收入份额较上一年高。2019年前四个月收入为1.59亿元，同比添加51.7%，据称首要是因为公司期内承接了一个严重的私营界别项目。

华记举世集团的客户首要包含澳门政府、其他法定组织及总承包商。近几年呈现出两个趋势：来自政府和其他法定组织的项目收入占比逐年削减，而私营界别收入占比逐年进步，此外，公司客户集中度也在进步。2016-2018年，来自最大客户的收益别离占公司总收益约26.3%、23.2%、51.6%，今年前四个月，这一份额进步至62.1%。

华记举世集团最大的本钱是分包费用，占总服务本钱的70%以上，从2018年开端占比超越90%，这一本钱首要是付出给分包商展开工程的本钱，一般包含分包商雇员的薪酬及分包商的资料及设备的收购本钱。其盈余才能极度依靠操控及办理分包费用的才能。

从2017年开端，华记举世集团大幅削减雇佣直接劳工，更多地委聘分包商进行工程，正因为如此，服务本钱添加快于收入，公司全体毛利率呈下降趋势，从2016年的30.4%降至2018年的19.9%。

智通财经APP了解到，2016年毛利率较高首要是因为在联合中标的三个公营界别装饰项目中，华记举世集团仅担任项目办理工作，没有发生分包费用、资料本钱等。

华记举世集团私营类项意图毛利率比公营类项目高出11-14个百分点，尽管近几年私营界别收入占比进步，但这显着并没有协助公司进步毛利率。

大型项目毛利率一般低于小型项目，今年前4个月，公司大型项目占总收益比严重，所以导致毛利率同比持续下降。

2016年，华记举世集团权益股东应占溢利为2490.6万元，2017年同比挨近翻倍添加至4967.7万元，据了解当年净利润添加快于收入添加首要因为行政开支和上市本钱削减。

但2018年因为行政本钱及上市开支添加，净利润呈现下滑，同比下降约2.5%，假如没有飓风天鸽对一个项目形成丢失带来的稳妥补偿，这一年的净利下滑或愈加显着。2019年前四个月，净利润增速简直与同期收入增速相等，同比添加49.09%至2374万元。

除了2018年之外，华记举世集团近年来其他年份净利润率根本保持在14%-15%左右。华记举世集团的毛利率和净利率均高于同职业的承达集团(01568)、华营修建(01582)及黎氏企业(02266)。但从华记举世集团曩昔的体现看，因为其更多选用分包的方法进行，毛利率很难回升至曩昔的水平，较高净利润率的可持续性也存在不确定性。

在港股商场，修建装饰职业大部分是小市值公司，加上职业自身或商场的天花板低，添加潜力有限，商场重视度并不高，成交量低迷，华记举世集团后续股价有可能会仿制华营修建等同业公司的走势。