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曩昔几周，美国国债商场令股市堕入剧震，投资者或许应该习气这种局势。

跟着新冠病例数量的削减，每周稀有百万美国人接种疫苗，以及政府或许出台新一轮的救助办法，人们对本年经济增加速度的预期越来越高。1月初，IHSMarkit查询的经济学家猜测，2021年第四季度国内生产总值(GDP)将较上年同期增加4%；而现在这个数字是5.5%。

估计经济将转强，这对企业的盈余远景来说是利好，但也推高了长时间利率，10年期美国国债收益率最近从年头的0.93%升至1.41%。这并不稀有，由于长时间利率通常会跟着经济远景的改进而上升，但话说回来，股价在复苏之初往往不像现在这么高。

依据FactSet的数据，标普500指数价格约为分析师预期未来一年盈余的22倍，挨近20年来最高的预期市盈率。2009年12月，也便是上一次阑珊完毕后6个月，标普指数预期市盈率约为14倍。

其结果是，即便美国国债收益率相对较小起伏的上升，让债券相关于股票更有吸引力，也会引发商场震动。这一点关于估值十分高的科技股来说特别如此。自上一年春天以来，科技股一直是最大的商场赢家之一。

只需美国国债收益率上升是遭到经济远景改进的推进，股市就或许消化长时间利率上升的影响。但这并不意味着这个进程会很顺畅。一个问题是，美国国债收益率或许会在很长一段时间内坚持相对安稳，然后敏捷上升，而不是逐步上升。

美联储层面。美国央行的官员清晰表明，他们方案让短期利率坚持在零水平邻近，并持续购买美国国债和典当借款证券，直到经济稳步走向健康发展，可是假如新冠危机真的衰退，国债投资者或许特别会质疑美联储持续购买财物的许诺。这或许导致债券商场呈现突发性动摇，这也会搅动股市。

不难想象，未来几个月美联储会忧虑美国国债商场过度反映了预期，并觉得有必要采纳举动停息事态。

假如本年经济真的有所改进(当然，这种或许性取决于抗击疫情的举动是否顺畅)，股市或许会阅历一段遍及达观的时期，其间会呈现惊惧的、由利率主导的兜售。换句话说，商场近期的动摇或许仅仅未来走势的一种预演。