2020年，中概股轿车之家(ATHM.US)回香港二次上市的风闻遭到商场广泛重视。该事情在近期总算有了突破性开展。据港交所3月1日发表，轿车之家经过港交所主板聆讯，中金公司、高盛及瑞士信贷为其联席保荐人。
在线轿车广告及头绪服务龙头，近三年成绩稳定添加
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据轿车之家招股书，公司是我国抢先的轿车顾客在线服务途径，依据贵士移动的材料，按到2020年12月31日的移动端日活泼用户计，在轿车服务途径中排名榜首。此外，依据艾瑞的材料，轿车之家是最大的在线轿车广告及头绪服务供货商，就媒体服务及头绪收入而言，于2019年我国在线轿车笔直媒体广告及头绪商场中公司占有的商场份额29.9%，抢先第二名超越13个百分点。
作为一家互联企业，战略愿景对公司的后续的开展战略，以及能到达的商场位置起着重要作用。轿车之家的愿景为“打造全球最大的智能生态轿车系统，掩盖轿车生命周期的每个阶段。”
2008年建立之初，轿车之家为一家内容型笔直媒体公司，专心于媒体服务(1.0媒体)。2016年，公司推出“4+1”战略转型计划(2.0途径)，打造了一个包含“车内容”、“车买卖”、“车金融”及“车日子”的途径，从内容型笔直公司转型和晋级为数据和技能驱动的轿车途径。
自2018年起，公司专心于用人工智能(AI)、大数据及云技能(总称“ABC”)开发全套智能产品和解决计划，透过供给跨价值链的端到端数据驱动产品和解决计划，构建一个衔接轿车职业一切参与者的集成生态系统(3.0智能)。
现在，轿车之家的收入来自三大事务板块，包含媒体服务、头绪服务及在线营销及其他。按截止2020年12月31日计，收入占比别离为39.9%、36.9%及23.2%。
针对上游轿车制造商的品牌推行需求，轿车之家的媒体服务事务，就品牌推行、新车型发布及出售推行为轿车制造商供给有针对性的营销解决计划。经过公司线上途径轿车顾客用户群，将轿车制造商的营销信息完成广泛传播途径。
公司的头绪服务首要为经销商供给服务，使公司的经销商用户可以创立自己的在线商铺、罗列价格及推行信息、供给经销商联系方法、刊登广告及办理客户关系，帮忙经销商触摸潜在客户及向上顾客推行轿车并取得出售头绪。
在线营销及其他事务则包括，为新车及二手车买卖供给便当服务及为新车和二手车买家和卖家供给其他途径化服务等。透过公司的车金融服务，为协作金融机构供给服务，触及帮忙金融机构等向顾客及独立轿车卖家出售借款及保险产品。
跟着公司事务规划扩展，轿车之家自2018年以来的成绩呈稳定添加。净收入由2018年的72.33亿元人民币(单位下同)添加16.4%至2019年的84.21元，并进一步添加2.8%至2020年的86.59亿元。归属净利润由2018年的28.71亿元添加11.5%至2019年的32亿元，并进一步添加6.4%至2020年的34.05亿元。
我国线上轿车服务途径职业将保持快速添加
据轿车之家招股书，我国线上轿车服务途径职业未来仍有较大的开展空间。依据艾瑞陈述，于2019年，我国的新乘用车总销量为2140万辆。预期到2025年，我国的新乘用车总销量将达2580万辆。我国的二手乘用车总销量由2015年的600万辆添加至2019年的1110万辆，复合年添加率为16.5%。预期我国的二手乘用车总销量将由2020年的1080万辆添加至2025年的1950万辆，复合年添加率为12.6%。
我国轿车制造商于新乘用车方面的出售及营销总开支由2015年的2577亿元添加至2019年的3094亿元，复合年添加率为4.7%，并预期将由2020年的2493亿元添加至2025年的3776亿元，复合年添加率为8.7%。
按轿车广告及头绪订阅方面的总开支计，我国轿车广告及头绪商场由2015年的499亿元添加至2019年的748亿元，复合年添加率为10.7%，并预期将由2020年的568亿元添加至2025年的1164亿元，复合年添加率为15.4%。
按线上轿车广告开支轿车广告总开支的百分比计，线上轿车广告浸透率由2015年的33.7%上升至2019年的45.6%。因为疫情影响，预期线上浸透率将于2020年达59.8%。展望未来，线下营销预算预期将持续转移至线上，而线上浸透率预期于2025年将达58.6%。
按在线上轿车服务途径上轿车广告及头绪订阅的总开支计，我国轿车广告及头绪笔直途径商场由2015年的104亿元添加至2019年的232亿元，复合年添加率为22.1%，并预期将由2020年的243亿元添加至2025年的653亿元，复合年添加率为21.9%。相较其他线上途径，笔直途径正逐渐抢占更多的线上广告商场份额。
轿车之家作为仅有一个供给掩盖轿车生命周期服务的商场参与者。有望在未来获取最大的职业开展盈利。
警觉成绩扩张不达预期危险
值得注意的是，虽然轿车之家事务掩盖轿车生命周期服务的商场参与者，职业生长潜力较大，但公司仍然面对事务扩张不达预期的危险。
轿车之家在招股书中表明，少量轿车制造商客户现已并预期持续占公司收益的大部分。于2018年、2019年以及2020年，别离有103家、92家及92家我国运营的轿车制造商运用公司的媒体服务。于2020年，公司的五大轿车制造商客户奉献公司媒体服务收益的22.7%。
一般来讲，公司对少量客户的依靠度越强，其议价才能会处于相对弱势，并发生较大金额的应收账款。于2018年、2019年及2020年，轿车应收账款的周转天数(按期初及期末均匀应收账款余额除以期内净收入总额再乘以期内的天数核算)别离为118.3天、130.6天及134.0天。
周转天数添加首要因为轿车商场下滑以及遭到COVID-19的影响公司颁发客户的信贷期导致发生应收账款。到2018年、2019年及2020年12月31日，公司的应收账款(扣除坏账预备)别离为27.96亿元、32.32亿元及31.24亿元。上述期间，公司别离承认额定坏账预备220万元、3670万元及9570万元。
当然，为削减对少量客户的依靠，可经过扩张海外商场、收买财物开展新事务等多种形式完成。但运营这些方法扩展事务同样是一把双刃剑。以收买为例，轿车之家招股书显现，到2018年、2019年及2020年12月31日，公司就于2008年6月收买齐尔布莱特世界控股有限公司、ChinaTopsideCo。，Ltd。及NorstarAdvertisingMediaHoldingsCo。，Ltd。以及于2020年12月收买天天拍车或天天拍别离发生商誉15.04亿元、15.04亿元及40.71亿元。好的一方面是，到2018年、2019年及2020年12月31日，公司现已进行减值评价，毋须计提商誉及无形财物预备。
因而，投资者看到轿车之家的生长潜力的一起，也应重视背面潜藏危险，防止人为刀俎，我为鱼肉。