新三板公司摘牌大有扩延之势。东财Choice数据计算显现，本年以来已有近600家公司摘牌，绝大大都为自动摘牌。

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摘牌过程中向贰言股东回购股份是一个重要环节，其间“猫腻”颇多，摘牌之前不管出资者利益拟定违反公司价值的回购价格，摘牌之后不实行从前的约好完成回购许诺，此类现象在现在的新三板摘牌中层出不穷，给新三板中小出资者埋下了“地雷”。

回购许诺不实行

最近，部分自动摘牌公司在成功重新三板摘牌后，拒不实行之前与出资者达到的回购协议或回购约好，让出资者蒙受损失的现象，见诸报端。

瑞阳科技曾是新三板商场抢手的集邮概念股，招引了不少出资者买入，依据揭露材料，到2017年末共有215户股东。有音讯称，瑞阳科技自2018年11月15日重新三板正式摘牌后，多位出资者先后屡次经过电话、微信等方法与公司及董秘等联络，但大大都时分电话无人接听，发送短信、微信音讯均未获回复。摘牌之前，瑞阳科技曾公告许诺，“控股股东、实控人许诺回购贰言股东股份，回购价格拟不低于贰言股东获得公司股份时的本钱价为依据，详细价格由两边洽谈确认。”现在，公司正式摘牌已过了5个月，瑞阳科技部分贰言股东的持股不只没有被回购，乃至无法与公司获得正常联络。

2017年8月25日，原新三板挂牌公司浙皖中药发布公告，公司拟请求公司股票在全国中小企业股份转让体系停止挂牌，为维护相关股东的利益，公司控股股东、实践操控人周军已出具许诺函。许诺函主要内容如下：许诺以周军出让浙皖中药股份的价格及贰言股东或未到会本次股东大会股东获得浙皖中药股份的价格为参阅，以两边洽谈确认的价格对贰言股东或未到会本次股东大会股东所持浙皖中药的股份进行收买，贰言股东或未到会本次股东大会股东应自浙皖中药股票停止挂牌之日起6个月内与周军洽谈收买事宜。但自浙皖中药摘牌后，某位出资者屡次与周军、浙皖中药联络并进行敦促，要求回购股份，但周军、浙皖中药却一向延迟，一直未予收买。终究，出资者只得以法令诉讼途径，获得本身的合法权益。

瑞阳科技、浙皖中药的事例仅为新三板摘牌回购猫腻中的冰山一角，这些摘牌公司在脱离全国股转体体系辖之后，违反最初的许诺、歹意违约。

回购价格不公允

除了回购许诺的实行，拟摘牌公司对贰言股东所持股份回购的价格，是出资者重视的焦点之一。拟摘牌公司发布的对贰言股东所持股份施行回购的计划中，都会对回购的价格有所界定。

记者翻阅多份《对停止挂牌贰言股东所持股份施行回购的许诺》发现，绝大大都拟摘牌公司关于回购价格，给出的是不低于回购贰言股东获得该部分公司股票本钱价格的计划，确保出资者至少能够在不亏本的前提下“全身而退”。

可是，有少部分拟摘牌公司却在回购价格上耍起了把戏。

本年3月底，“喜剧榜首股”高兴麻花拟请求停止挂牌新三板。高兴麻花给出的对贰言股东的维护措施，相同是实控人或其指定的第三方回购贰言股东所持公司股票，但回购价格则是不低于公司2018年度经审计的每股净资产。

因为高兴麻花没有发表2018年年报，依据其2018年半年报，公司每股净资产为2.41元，远低于其2016年在全国股转体系呈现的13元左右的成交价格。该回购价格相同也远远低于高兴麻花从前的定增价格。在挂牌新三板后，高兴麻花于2016年施行了两次定增融资：榜首次定增由实践操控人张晨悉数包办，定增价格为2.4元/股；第2次面向我国文化产业出资基金、上海盛歌出资办理有限公司、东方证券等外部组织进行定增，价格高达每股106元(除权后为13.05元)。

另一家以每股净资产为回购价格参照的公司是大汉三通。依据大汉三通公告对停止挂牌贰言股东所持股份施行回购的许诺，回购价格是“拟不低于公司到2018年半年报公司每股净资产价格，详细回购价格及方法由两边洽谈确认为准。”2018年半年报显现，公司每股净资产为2.43元，而公司股价2016年至2017年根本维持在10元以上，2017年上半年曾蹿升至19元左右的高位，2018年之后才开端长时刻在5元以下的价位徜徉。

二级商场的股价与公司的回购价格距离如此之大，看来出资者吃亏是必定的了。与之比较，另一家拟摘牌公司合全药业给出回购价，被出资者称为“良知”大股东。

4月4日，合全药业在其发布的《关于请求公司股票停止挂牌对贰言股东权益维护措施的公告》中，就贰言股东在停止挂牌决议案发表前已持有的股份做出相关许诺。公告称，回购方许诺按贰言股东获得该部分股份时的本钱价格和48元/股的孰高值进行回购，本钱价格需进行除权除息处理，详细回购方法、回购时刻由回购方与贰言股东两边洽谈。

记者查阅材料发现，合全药业自2018年1月24日采纳做市方法以来，股价大都运转于46元以下，尤其是2018年四季度开端跌至40元下方，停牌前几个交易日呈现一波上涨行情，停牌前收报45元。这意味着，停牌前出资合全药业的股东，按上述回购价格进行回购根本能够保本乃至挣钱。

据计算，自新三板建立以来已有3000多家公司摘牌，这一数量占现有挂牌数30%以上。本年以来，全国股转公司就摘牌和回购相关问题拟定了一系列的方针。3月8日，全国股转公司发布《全国中小企业股份转让体系挂牌公司请求股票停止挂牌及撤回停止挂牌事务攻略》，要点对摘牌回购问题作出规定。但怎么对这些从前在本钱商场上活跃过的公司进行继续监管，有些问题仍待处理。