11月14日下午，涪陵榨菜发布关于部分产品提价的公告，各品类上调起伏为3%-19%不等，首要原因是质料、包材、辅材、动力等本钱继续上涨，及公司优化晋级产品带来的本钱上升。

往前看，包含海天味业、雪天盐业、加加食物、洽洽食物、祖名股份等多家职业头部上市企业现已宣告提价或有提价意向，掩盖调味品、速冻食物、休闲零食、饮料等多个细分范畴。

(资料图片仅供参考)

“这轮提价并不是企业为寻求超额赢利所发生的行为，食物职业现在面对归纳出产本钱继续上涨的压力，逼不得已才提价。”淘菜菜食物职业总经理李超告知21智库，从淘菜菜途径反应的状况来看，较本年前期和上一年，现在许多食物企业的毛利遭到显着揉捏。

不仅如此，“本年双十一变贵了，什么都不想买…”某95后抑郁的吐槽道。

许多人都能感觉到本年的双十一打折的力度显着小于前两年。

以上种种或许均来自于PPI的涨幅正部分向CPI传导。

那么为什么忽然就提价了？这轮提价会继续多久？有什么影响？

接下来咱们测验来答复这些问题，全文约4500字，阅览约需10分钟。

涪陵榨菜此次的提价决议并不是没有征兆。10月29日晚间，涪陵榨菜发布2021年三季度成绩，受原材料价格上涨等要素影响，公司成绩下滑较为显着。

据涪陵榨菜近期发布的三季报，本年前三季度营收19.56亿元，同比添加8.73%；归母净赢利5.04亿元，同比下降17.92%。其间，第三季度完成运营收入6.09亿元，同比微增1.30%，归母净赢利1.27亿元，同比大幅下滑39.07%。

在本年半年报投资者沟通会上，涪陵榨菜曾泄漏，本年上半年，质料总体上涨了20%-30%，质料在本钱中占比大约40%左右，质料价格的改变天然会对下半年的毛利发生影响。

提价音讯一出，引起友热议。乃至有友戏弄道：曾经没钱吃榨菜，现在没钱吃榨菜！

今天开盘，食物板块拉升走强，其间涪陵榨菜开盘不久后，封住涨停板，到收盘，涨幅为9.99%，股价报35.44元/股。

原材料涨得太凶了！

本年以来，遭到世界输入性要素的影响，全球供应链继续严重，国内动力供应也偏紧。10月PPI同比上涨13.5%，创出1997年有该项数据以来的前史新高，在上月“破10”的根底上继续上行2.8个百分点。

关于原材料价格的快速上涨，很多中小企业深有感触。“本年各种原材料涨得太凶了，有的基本就没有降过，原材料遍及都涨了30%以上。”欧先生在中山运营着一家小家电企业，他向21智库表明。

欧先生的企业首要运用的原材料包含铜、铝、塑料等，自上一年下半年以来，这些工业原材料均在继续提价。以铜价走势来看，疫情前的2019年，铜价大致坚持在每吨4.5万元至5.1万元的区间，走势比较平稳。2020年11月开端，铜价一路走高，现在，铜价一直在以6.9万元为中枢的区间震动。

光大银行金融商场部微观研究员周茂华表明，国内PPI走势与动力、工业质料产品价格走势相关性强，从趋势看，全球需求扩张、供应瓶颈没有免除、全球物流运送不晓畅、全球金融环境依然宽松等要素，大宗产品价格短期仍存在支撑。可是，现在动力、供应原材料价格已超出大多数制作业承受规模，全球通胀压力增大状况下，美联储等央行已发动方针正常化，大宗产品价格逐渐回归基本面，叠加国内保供稳价办法作用逐渐闪现及基数效应，估计PPI同比下一年头逐渐回落。

上涨首要经由三条途径传导

10月份PPI的同比和环比均创计算新高，超出商场预期。其一起遭到需求和供应两方面的影响。

当月出产资料价格环比上涨3.3%，涨幅扩展1.8个百分点，接连第4个月加快，并创计算新高。其间采掘工业环比上涨12.1%，原材料工业环比上涨4.4%，加工工业环比上涨1.8%，继续体现出“越挨近上游、价格涨幅越大”的特色。

我国民生银行研究院高档研究员王静文在文章中指出，出产资料价格上涨首要经由三条途径传导：

一是需求旺盛叠加供应继续偏紧下的煤炭价格上涨。煤炭挖掘和洗选业价格环比上涨20.1%，煤炭加工业价格上涨12.8%，算计影响PPI上涨约0.74个百分点。

二是能耗双控影响下的高耗能职业提价。非金属矿藏制品业价格上涨6.9%，有色金属锻炼和压延加工业价格上涨3.6%，黑色金属锻炼和压延加工业价格上涨3.5%，上述3个职业算计影响PPI上涨约0.81个百分点。

三是输入型途径。如世界原油价格动摇上行，带动国内石油相关职业价格上涨，石油挖掘业、化学质料和化学制品制作业、精粹石油产品制作业、化学纤维制作业均有上涨，算计影响PPI上涨约0.76个百分点。

日子资料价格则由相等转为上涨0.1%，全体依然较弱。其间，耐用消费品环比下降0.2%，闪现受房地产商场降温连累，终端需求缺少；一般日用品环比上涨0.3%，为6月以来最高涨幅。与近期调味品等提价相一致，闪现出上游价格的传导继续闪现。

PPI-CPI剪刀差创前史新高

在10月PPI再创新高外，CPI的上涨也超出商场预期。

10月份，CPI同比上涨1.5%，较9月涨幅扩展0.8个百分点，完毕继续四个月的下行走势。国家计算局城市司高档计算师董莉娟表明，10月份，受特别气候、部分产品供需矛盾及本钱上涨等要素归纳影响，CPI有所上涨。

民生银行首席研究员温彬向21智库剖析称，10月CPI同比涨幅为年内新高，略超商场预期，尽管有上一年同期基数回落的原因，但不能忽视新提价要素的推进。在1.5%的CPI同比涨幅中，新提价要素影响约1.3个百分点，比上月扩展0.6个百分点。

从国家计算局的数据来看，蔬菜价格上涨是助推10月CPI上行的重要影响要素。

董莉娟表明，食物价格由上月下降0.7%转为上涨1.7%，影响CPI上涨约0.31个百分点，首要是鲜菜价格上涨较多。受降雨气候、夏秋换茬、部分地区疫情发出及出产运送本钱添加等要素叠加影响，鲜菜价格上涨16.6%，影响CPI上涨约0.34个百分点，占总涨幅近五成。

别的，跟着消费需求季节性添加，加之第二轮中心储藏猪肉收储作业有序展开，猪肉价格自10月中旬起略有上升，但全月均匀仍下降2.0%，降幅比上月收窄3.1个百分点。

值得重视的是，此前9月份PPI-CPI之间的剪刀差到达前史最大的10个百分点，而10月剪刀差进一步扩展至12%，再创前史新高。

中心党校(国家行政学院)研究员胡敏向21智库表明，价格上涨具有“晕轮效应”，本年各类产品价格循环上涨影响了出产运营者的商场预期，助推了包含蔬菜在内的首要日子食物的价格上行。

需求留意的是，上游工业品价格在缓慢地往消费端传导。10月工业消费品价格环比上涨0.9%，涨幅较上月扩展0.6个百分点，首要是动力类产品价格上涨较多，其间汽油和柴油价格别离较上月上涨4.7%和5.2%。此外，9月以来，纸类、建材类产品等宣告提价，上游提价部分往下传导。

我国方针科学研究会经济方针委员会副主任徐洪才向21智库者表明，“上游大宗产品价格继续上涨，正在逐渐向中下流传导，这也推进了CPI的上行。”

传导链条不顺利

尽管从数据上看，上游价格的涨幅逐渐向中下流传导，但传导的链条并不顺利。

“上游原材料不断在涨，本钱压力现在只能企业自己消化，现在很难经过提价向终端商场传导。”广东罗曼智能科技股份有限公司董事长严佑春表明。

一名工业观察家表明，在竞赛剧烈而缺少产品附加值的制作职业，原材料提价潮依然没有大规模传导至终端，这些中小企业面对赢利与商场销量，正在进行着困难的平衡。

针对组织重视的“提价考虑与方案”，涪陵榨菜回应称，公司作为职业龙头企业，具有职业产品定价权，一方面，在同职业大举贱价抢占商场、恶性竞赛且不敢提价时，公司勇于首先提价；另一方面，在同职业都面对CPI传导、本钱攀升时，公司可以战略性暂不提价，使用此时机揉捏对方商场，加快职业洗牌。

金龙鱼方面近期未出台新的提价方案，并表明虽较早前有提价动作，但现在价格上涨起伏没有彻底掩盖质料上涨的起伏，后期需求重视质料的走势以及消费状况。从公司回应来看，其对调价相对审慎，“咱们要平衡顾客的承受度与公司的本钱、赢利及久远开展之间的联系，较为稳健的处理调价问题。”

与劳动力搬运有关

国盛证券最新研报指出，CPI中并非一切分项上游都是工业品，而事实上是占首要权重的食物和服务上游并非工业品，因此价格也并非由工业品本钱决议。

CPI中的食物对应的上游首要为农业产品。而CPI中的食物权重为20%左右，服务权重为42%左右，因此CPI中的62%左右的产品和服务与PPI并没有直接的上下流工业对应联系。

实际上，PPI分为出产资料和日子资料，以出产资料为主，权重占比在70%左右，出产资料首要作为工业投入用于工业出产，在CPI中难以找到对应的分项。

可见，CPI中掩盖的产品只要小部分能在PPI上游分项中找到直接对应。PPI会影响CPI中的非食物消费品，比方交通工具用燃料、水电燃料等。

值得留意的是，与CPI中食物价格高度相关的是劳动力搬运。劳动力搬运偏弱则意味着食物类CPI涨幅偏弱。

当经济向好，工业部门产值扩张时，将使得劳动力从农业部门向工业部门搬运，农业部门劳动力削减，这将提高农产品的本钱和价格。从经历规则来看，CPI中的食物价格增速与一产占比改变存在较好的负相关性。而本年PPI同比大幅上行，首要是因为上游供应短期所造成的。

“在碳达峰碳中和以及能耗双控的布景下，工业产值并未跟从工业品价格而显着扩张。因此PPI上行并未加快劳动力搬运。在动力短期依然存在，而且内需走弱的状况下，工业出产将坚持特偏弱的水平，劳动力搬运坚持弱势然后使得CPI食物偏弱。”国盛剖析师称。

另据国盛证券数据闪现，三季度，外出农人工人数两年复合增速为-0.1%，跌幅较前值扩展了0.07个百分点，外出农人工人数增速离疫情前还有距离。因此，CPI食物项将保相等稳。而农人工工资也处于偏低水平，服务业价格上升乏力。

反思

归纳来看，PPI的涨幅尽管有向CPI传导，但这个传导是直接且缓慢的。

展望下一阶段，估计CPI有望在11月冲高，但起伏或许不高，而PPI则很或许已在10月见顶。

从CPI来看，现在鲜菜价格现已回落，决议下一阶段CPI体现的关键是猪肉价格和基数要素。前史上看，猪肉价格拐点大约落后能繁母猪存栏量同比改变拐点约11-14个月。2021年2月是这一轮能繁母猪存栏同比触顶回落的拐点，对应本轮猪周期结尾大约率在2022年上半年呈现，而下一年年头猪肉消费冷季时，猪价将面对较大下行压力。

从上游价格看，提价现已呈现“刹车”。11月4日，依据国家计算局发布的2021年10月下旬数据，黑色金属价格团体跌落，其间螺纹钢价格5371.7元/吨，跌幅到达6.7%。有色金属中，铝锭的价格为21112.9元/吨，跌幅到达10%，但铅锭的价格依然有4%的涨幅。非金属建材中，玻璃呈现显着贬价，浮法平板玻璃(4.8/5mm)跌落5.2%，但一般硅酸盐水泥(P.O42.5袋装)依然提价4.9%。不过，步入11月以来，水泥价格也开端了跌落。

中信建投期货有色研究员王贤伟对21智库表明，在上游商场的提价逐渐放缓乃至回调之后，建材等下流的“提价潮”恐怕也难以继续。

综上所述，因为需求全体下行、货币方针以稳为主、本钱上升传导有限，物价不存在大幅上涨根底，估计11月CPI或时间短打破2%，随后将触顶回落，全年涨幅不会超越1.5%。

莫担忧，共度时艰。

阅读全文 发布于 2022-12-16 16:12:17 华泰证券股份有限公司 喜欢 0 收藏 分享 分享空间 分享微博 手机扫一扫 海报 3