微观战略

战略月评：震动仍将持续

(相关资料图)

以成绩的大幅添加战胜市盈率的跌落，挑选高添加的顺周期职业：202年美国住所补库存和我国制造业出资的复苏，这将会带来越来越激烈的经济复苏和企业成绩大幅添加的预期。因而看好大制造业和上游原材料板块包含机械、化工、有色等职业。关于成绩稳健添加的消费品、食品饮料和部分医药职业，因为成绩增速安稳，较难消化高估值的危险，因而持慎重的情绪。

固收金工

金工定时陈述：上下影线UBL因子绩效月报20210331

3月份UBL因子收益计算：在中证500成分股中，3月份“UBL因子”组合的收益率为-0.89%，中证500指数收益率为-2.39%，组合对冲指数收益为1.50%。

职业

零售金融追寻：重要方针：央行全面标准个人借款利率展现

出资主张：当时持续看好银行股上涨行情，借款利率上行逻辑下，引荐国有大行和头部零售银行。

咱们年头以来一向着重“借款利率上升”的职业主线逻辑，微观层面广泛调研反应，一季度中下旬以来部分信贷产品定价现已上升，本年商业银行净息差有望先企稳、后上升，看好银行股估值持续上涨。当时时点，要点引荐获益于利率上升的国有大行建设银行，一起引荐负债端优势显着的头部零售银行，即招商银行、宁波银行、安全银行。

引荐个股及其他点评

云天化(600096)：运营拐点已至，磷肥高弹性标的

盈余猜测与出资评级：咱们估计公司2021~2023年归母净利润分别为16.92亿元、20.42亿元和23.53亿元，每股收益分别为0.92元、1.11元和1.28元，当时股价对应PE分别为9X、7X和6X。公司运营管理进入拐点，费用改进显着，叠加到磷肥价格的高弹性和可持续性，初次掩盖，给予“买入”评级。

危险提示：磷肥价格公司诉讼不能得到有用处理的危险；磷肥商场景气量不达预期；公司费用结构改进遇挫。

比亚迪(002594)2020年年报点评：成绩契合商场预期，新车型周期敞开

2020年归母净利润42.34亿元，同比添加162.3%，契合商场预期。2020年公司营收1565.98亿元，同比添加22.6%，电动车事务奉献首要添加；归母净利润42.34亿元，同比添加162.3%；扣非净利润29.54亿元，同比添加1181.5%；20年毛利率为19.38%，同比添加3.08pct；净利率为3.84%，同比添加2.18pct。

广电计量：2020年报点评：成绩超预期，净利率上行奉献成绩弹性

事情：公司2020年营收18.40亿，同比+15.88%；归母净利润2.35亿，同比+38.92%，高于咱们此前预期(净利润1.88亿)，首要系非经常性损益添加(如中安广源并表添加出资收益0.50亿元)；扣非后归母净利润为1.48亿，同比+14.93%。Q4单季收入达8.06亿，同比+36.18%；归母净利润达1.56亿，同比+57.46%。公司拟不派发现金盈余，不送红股，不以本钱公积金转增股本。

咱们将2021-2022年EPS由0.47/0.72元上调至0.63/0.88元，估计2023年EPS为1.15元，当时市值对应2021-2023年PE为54/39/30倍，保持“增持”评级。

天合光能(688599)：2020年年报点评：20年Q4盈余杰出，龙头优势显着

20年归母净利润12.29亿元，同增91.90%，超预期：公司发布2020年年报，2020年完成经营收入294.18亿元，同比添加26.14%；完成归属母公司净利润12.29亿元，同比添加91.90%。其间2020Q4，完成经营收入94.92亿元，同比添加45.38%，环比添加28.60%；完成归属母公司净利润3.98亿元，同比添加52.50%，环比添加17.43%。Q4在辅材快速提价的布景下，公司盈余才能超预期。

复星医药(600196)：2020年年报点评：立异产品加快转化落地，医疗器械板块迎来新机遇

集团完成收入303.07亿元，同比添加6.02%；完成归母净利润36.63亿元，同比添加10.27%；完成扣非归母净利润27.18亿元，同比添加21.65%；完成运营性现金流净额25.80亿元，同比下降19.94%，除掉2020年底向BioNTech付出1.25亿欧元mRNA新冠疫苗首付款影响后，同口径添加11.19%。疫情影响下，医疗器械与确诊增速显着，制药与医疗服务保持安稳：2020年，公司医疗器械和确诊事务增速显着，收入占比72.19%，同比增速39.64%。

阅读全文 发布于 2022-12-16 14:12:24 陆家嘴证券 喜欢 0 收藏 分享 分享空间 分享微博 手机扫一扫 海报 4