(资料图)
修改|陈菲遐
浙江斯菱轿车轴承股份有限公司（以下简称“斯菱股份”）正方案创业板IPO。这家公司主运营务为轿车轴承的研制、制作和出售，是专业出产轿车轴承的轿车零部件制作企业，现在已当选第三批国家专精特新“小伟人”名单。
从招股书数据看，斯菱股份曩昔几年营收稳定增加。2018年、2019年、2020年以及2021年上半年运营收入分别为2.4亿元、3.1亿元、5.25亿元和3.2亿元，主运营务收入占营收份额均在97.00%以上。
需求留心的是，近三年内，斯菱股份境外收入增加显着。2018年度公司境外商场占比约四成，跟着2019年10月完结对开源轴承的收买以及对境外客户整合开发，2020年度与2021年1-6月境外出售收入占比上升至六成左右，较2019年大幅进步。境外收入大幅进步，外表看是公司营收上一个台阶的重要推力，不过按现在增加趋势，若未来境外收入占肯定主导，任何能形成外销产品本钱端进步的不行控要素均会给公司赢利带来严峻冲击，危险不行疏忽。
数据来历：招股书境外收入增加双刃剑
斯菱股份面对的一大危险是税率进步。公司销往美国商场的轮毂轴承单元产品履行27.5%的关税税率，包含2.5%的原始税率加25%的额定税率；球结构轴承产品履行34%的关税税率，包含9%的原始税率加25%的额定税率；锥结构轴承产品履行30.8%的关税税率，包含5.8%的原始税率加25%的额定税率，一起还需承当0.91%的反倾销税。
数据来历：招股书、界面新闻研讨部
界面新闻从斯菱股份细分产品价格表中注意到，相较于2019年产品价格，这些额定纳税的相关产品在2020年价格产生了大幅度进步。换而言之，斯菱股份经过举高价格，简直将这些税率进步的本钱直接传导至了客户手中。
尽管2021年部分相关产品价格呈现小幅度下降，但假如未来公司面对进一步税率进步，客户是否会接受持续增加的价格需求打一个问号。此外，现在斯菱股份履行的出口退税率为13%。若未来出口退税率下调，也会影响公司运营本钱。
数据来历：上海航运交易所
除了税率，居高不下的集装箱运价或许会是又一个潜在影响赢利要素。2020年以来，世界航线运力较为严重，出口海运商场价格两年内现已翻了一倍。尽管斯菱股份出口方法以FOB形式（该形式下公司无需承当运费）为主，但若未来海运商场价格持续上升或处于高位，海外客户无法接受较高海运费，收购预期产生变化，然后改动出口方法。
数据来历：招股书
危险现已逐步闪现。斯菱股第三大客户NAPA与其签定的便是另一种DDP形式。DDP形式下卖方需将在运输工具上没有卸下的货品交给买方，承当将货品运至意图地的全部危险和费用，处理进口清关手续，交纳进口“税费”，即完结交货责任。该形式下，实践是由卖方承当货运本钱。受此影响，斯菱股份运输费从2020年起直线上升，较上年度增加318.01万元。2021年仅上半年运费就已达到458.82万元，原因便是NAPA销量增加。
同行比照不占优
与当时A股商场同事务上市公司比照，斯菱股份在财务数据方面并不占优。
依据《上市公司职业分类指引》，公司所在职业归于“C36轿车制作业”，A股上市公司中光洋股份（002708.SZ）、雷迪克（300652.SZ）、兆丰股份（300695.SZ）及冠盛股份（605088.SH）与斯菱股份同处于“C36轿车制作业”且出产的首要产品同为轿车轴承事务。其间，光洋股份首要客户为国内主机配套商场客户；冠盛股份在海外首要商场设有库房，主打自有品牌。斯菱股份与兆丰股份和雷迪克在出售形式上最为类似，均是首要面向售后商场，依据下流客户需求供给个性化产品和服务。
数据来历：招股书
在主营轴承类产品毛利率比照中，斯菱股份与光洋股份、冠盛股份较为挨近，可与首要竞争对手兆丰股份、雷迪克比较却差了不少。因为兆丰股份产品面向中高端售后商场，赢利空间较大且具有必定商场认可度，而斯菱股份现在还处于上市预备期，就知名度而言与前两家企业略有距离，所以在定价主动权方面存在下风。
数据来历：招股书
在与资金流相关的三个目标方面，斯菱股份体现也较弱。从上表中能够看到，斯菱股份流动比率、速动比率低于同职业可比公司平均水平，兼并财物负债率高于同职业可比公司平均水平。一般来说流动比率应在2:1以上，速动比率应在1:1以上，斯菱股份均未满意。这说明公司财物变现才能比较差，短期偿债才能欠安。近三年中，斯菱股份财物负债率一向维持在60%邻近，若未来持续升高或许会面对资不抵债状况。
斯菱股份现在处于事务规划扩张期，首要依托本身运营堆集和银行借款筹措出产运营所需资金，与同职业可比公司比较短少直接融资手法，或许这也是公司此次上市首要意图。