到9月15日，上证周度小幅调整0.35%，深成指持续反弹0.84%，闪现出板块轮动的连续。中金所9月15日盘后发布了两则公告，其间《关于调整沪深300、上证50股指期货买卖保证金的告诉》闪现自2017年9月18日(星期一)结算时起，沪深300和上证50股指期货各合约买卖保证金规范，由现在合约价值的20%调整为15%;而《关于调整股指期货手续费规范的告诉》闪现自2017年9月18日(星期一)起，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约平今仓买卖手续费规范调整为成交金额的万分之六点九。

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保证金的下降平和今仓手续费的调低有利于进一步活泼商场流动性。一方面保证金的下降进步了自己的运用功率，下降了期指对冲本钱，有利于进步商场出资者关于现货股票的持有决心。另一方面，平今手续费的调低有利于活泼商场参加度，添加商场流动性供应，在买卖相对更充沛的前期下供给更好的价格发现机制，有利于危险对冲需求的满意。

期指松绑供给流动性的一起，料将进一步抬升商场危险偏好。根本面上，危险偏好的提振短期有两个要素支撑：其一，非失速的经济回落有利于危险偏好连续;其二，信誉收紧未达阈值前，商场仍存持续添加杠杆空间。

8月国内经济数据持续回调

8月工业、出资及零售消费数据增速全线回落，经济添加预期或将下调。逆周期调理的财务端支撑力度料将放缓，进一步添加转型去杠杆的压力。数据闪现，8月全国一般公共预算收入10652亿元，同比添加7.2%，低于7月的11.1%。全国一般公共预算开销14647亿元，同比添加2.9%，前值5.4%。因为之前几个月财务开销进展较快，年内财务开销压力闪现，估计年内最终几个月财务开销难有较快速度的添加。

配合着去杠杆，住宅租借商场进一步开展缓解地产信誉周期带来的压力，杠杆增速放缓布景下信誉紧缩预期未消。一方面，在金融去杆杠影响下，M2等钱银增速持续回落;另一方面，信贷数据8月持续走强，在企业部分融资保持安稳的情况下，短端居民信贷的激增带来信誉的呈现阶段性强势。而新周期的敞开需求上游“高赢利”职业去杠杆，一起添加“绿色产能”投进，在下流接受仍以地产信誉为依托的情况下，新周期敞开仍需假以时日。

警觉四季度危险改变

一方面是外围商场流动性收紧的预期在添加。商场关于美联储年内加息的预期在产生新一轮的抬升，而非美央行方面，英国央行开释了持续加息的激烈信号，加拿大央行两度加息之后开释下调通胀预期。另一方面，咱们仍然对国内流动性宽松环境的连续性持谨慎态度，8月CPI上升小幅超预期，虽有基数效应的影响，可是在农产品价格展望逐步不失望，而金融杠杆逐步受限的情况下，通胀在逐步上升。

综上所述，短期危险偏好回暖，可是未来调整的危险也在加大。中金地点下降IF/IH保证金的一起并未调整IC的保证金水平，仍为30%，则短期危险偏好的落脚点呈现较为明晰的概括。

阅读全文 发布于 2022-12-04 13:12:16 平安证券 安e理财中国最大的证券公司 喜欢 0 收藏 分享 分享空间 分享微博 手机扫一扫 海报 2