宁建转债：评级 AA，规划5.4亿，最新转股价值106.17元，预估上市价在122元上下，主张申购。申购代码：783789，原股东配售码：764789。

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可转债发行根本情况

发行人：宁波建工股份有限公司

发行规划：5.40亿

信誉评级：AA

票面利率：榜首年 0.4%，第二年 0.6%，第三年 1.0%，第四 年 1.5%，第五年 1.8%，第六年 2.0%。

有无下：无

回售条件：有

有无强制换回：有

债券期限：2020 年 7 月 6 日至 2026 年 7 月 5 日。

正股剖析

区域性修建龙头企业，坚持走出去战略

1、首要从事于修建施工和修建装饰装潢，收入逐年添加

公司是一家大型归纳建造集团，事务掩盖面广，首要事务为房子修建工程勘测、规划、施工、装置，市政道路桥梁、园林绿化，修建装饰装饰、修建幕墙的规划、施工及预拌产品混凝土、水泥预制构件、装配式修建等的出产、出售。几十年来，公司深耕宁波本地及周边商场，拓宽外地商场，并逐渐完成大区域开展。公司2019年新签合同约人民币202.62亿元，较上年同期削减12.88%，首要是受房地产商场继续调控的影响所造成的。公司2020年榜首季度新签合同约人民币38.62亿元，较上年同期添加13.50%。

公司开展态势较好，收入逐年添加。子公司工程集团添加与品牌房企如绿城、中海、恒大、融创、万科和宋都等的协作，设备装置分公司新开辟了华润和美的的装置事务;子公司市政集团成功晋升为市政共用工程施工总承揽特级企业，资质等级和品牌形象大幅进步，接受省外事务量逐年添加;子公司广天构件在出售传统建材的一起，深度融入宁波市轨道交通建造开展。2019年公司完成经营收入185.55亿元，同比添加19.39%，完成归净利润2.40亿元，同比添加9.44%。2020年一季度公司完成经营收入49.47亿元，同比削减1.29%，完成归母净利润0.57亿元，同比削减22.46%。一季度成绩大幅下滑首要受新冠肺炎疫情冲击。2019年公司主营事务归纳毛利率为7.45%，比较2018年下滑0.99个百分点，首要是受微观经济环境的影响，与同行业毛利率改变的趋势根本相同。公司2020年一季度归纳毛利率比2019年下降1.92%，首要受疫情影响。

2、继续优化结构，安身宁波坚持走出去战略

宁波建工一向活跃稳步优化事务结构。在原有房建事务和市政园林工程事务安稳的根底上，要点开展装饰幕墙、装置、园林绿化、钢结构、装配式修建等专业事务的开展，进步企业全体盈余才能。外部环境杰出，坚持走出去战略，全国修建业总产值稳步进步，2019年达248445.77亿元，同比添加10.02%。宁波经济继续平稳开展，固定资产出资额坚持较快增速，有助于当地修建企业接受事务量的添加。估计未来1~2年，受宁波区域城市建造拉动，宁波区域修建商场开展将坚持必定增速，为公司开展供给了杰出的外部环境。2019年公司走出去战略稳步推动，全年接受宁波市外浙江省内项目29.16亿元，占比12.55%，接受浙江省外项目53.52亿元，占比23.04%。2019年前五大客户营收占比为16.43%，其间宁波市城市根底设施建造开展中心为公司榜首大客户，营收占比为4.44%。

3、发行转债用于江油市龙凤工业会集区PPP 项目等

本次发行转债征集资金总额不超越5.4亿元，扣除发行费用后，拟用于江油市龙凤工业会集区根底设施 PPP 项目和归还银行贷款。项目施行后，将会有助于公司进步公司在四川省内甚至整个中西部区域的影响力，促进公司拓宽中西部商场，下降公司由于事务收入区域散布会集而发生的经营危险，可以稳固并进一步进步公司在市政共用工程总承揽事务范畴的优势和商场竞争力。除此之外，本次征集资金也会有用缓解公司的偿债压力和对营运资金的需求，进步公司的资金运用功率，进步施工总承揽项目的接受才能。

主张申购

公司为浙江省修建施工类龙头民企之一。施工资质齐备，产业链完好。区域商场品牌知名度和美誉度高，事务根底好。此转债评级AA，转股价格条件下调宽松，目前转股价值为106.79。(以上主张仅供参考，出资有危险，入市需慎重)。