本周二，我国最大的餐饮上市公司—百胜我国$(YUMC)$以每股24.51美元在纽交所正式挂牌买卖。因为公司旗下具有肯德基，必胜客，塔可钟，小肥羊，东方既白等知名品牌，因而上市当日招引了很多投资者目光。纽交所也初次破例在上海进行长途敲钟典礼，可见其注重程度。一起正式宣告百胜我国从母公司百胜集团中独立出来，并引入胡祖六掌舵的春华本钱和马云旗下的蚂蚁金服作为战略投资者，总投资金额为4.6亿美元，约占百胜我国5%的股份。百胜我国首席执行官潘伟奇着重，比较资金，更垂青的是这两家投资者对我国商场的强壮洞察力以及在移动数字端上的支撑。略显为难的是，如此财大气粗的体现和大张旗鼓的上市典礼，却难掩百胜我国近几年来成绩快速下滑的现实。而在公司成绩欠安之际被母公司百胜集团剥离出来独自上市，此举愈加耐人寻味。

依据百胜财报中发表，百胜我国自2013年起增加便堕入阻滞，并于2015年开端以0.4%的起伏跌落。而赢利方面在2013年百胜我国的运营赢利下滑23%。其间占百胜赢利奉献过半的肯德基下滑尤为显着。尽管在2015年有所康复，但整体赢利状况仍然大不如前。

尽管百胜我国现在仍然是百胜集团最大的赢利来历，但近年来成绩的快速下滑或许引发百胜集团对我国商场的忧虑，此刻将百胜我国拆分出来能够减轻整个集团公司成绩上受我国商场动摇的影响。因而百胜我国的上市终究是不是仅为免除母公司身上这颗“定时炸弹”值得深究。

(资料图)

而香港作为一个生活节奏较快的城市天然也少不了快餐业的商场，其间也不乏多家快餐类上市公司，这儿就百胜集团的一大竞赛对手——我们乐集团$(00341)$与百胜我国做个比照：

我们乐集团是香港餐饮龙头企业，市占率排名第二，仅次于没有上市的美心。公司首要收入来历于中式快餐，旗下品牌“我们乐”现在在香港商场的门店数量现已高达282家，趋于饱满。每年增速仅2%-3%。因而未来内地商场中华南区域将成为公司的主战场，而现在我们乐在广东区域已有102家门店。我们乐比较于百胜我国的优势在于公司主打中式快餐，在现阶段快餐业迎来消费晋级的新风口之时，顾客关于健康食物的要求日益变高，像旧日以吃洋快餐为潮流的日子不复存在。

加上肯德基从前屡次深陷于各类食物安全问题，使其终年被贴上“废物食物”的标签。在商场占有率上逐年下滑，从这点上来看中式快餐的开展前景或将优于传统的洋快餐。

在定价方面，我们乐在香港商场首要针对中低端人群，习惯一般收入大众。而在内地商场稍稍上调我们乐价格，首要针对中高端白领阶层，内地门店的人均消费水平在30-35元人民币左右，与肯德基相仿，因而在定价上我们乐并无显着优势。

从成绩方面来看，因为遭到我国内地餐运营增加持续放缓，消费开支下行的影响，我们乐本年赢利有所下滑，但运营额仍然坚持缓慢上升。我们乐在年报中表明公司现已封闭了内地商场部分体现差劲的店肆，接下来将会调整开店脚步，关于公司早前定下的在我国内地每年新增20家的方案或许会有所减少。稳步扩张将成为公司未来5年的首要战略。

相较于我们乐的稳步扩张，“不差钱”的百胜我国则显得更为急进，百胜上市时曾声称未来门店将扩增至3倍以上，在现在国内快餐业趋于饱满的布景下这个数字听起来绝不是一个能轻松完结的使命，特别是在百胜表明未来将持续侧重于直营方法而不是特许运营方法，这无疑愈加大了此项使命的难度。

此外在当下外卖商场开展正热的环境下，许多本乡快餐凭借O2O的运营形式敏捷兴起，关于快餐门店的需求日益下降。百胜管理层雷厉风行新增门店的决议计划未必能得到投资者的认可。说起百胜的管理层，在百胜还未上市之前就不断出现过一些决议计划上的失误，早前《华尔街日报》就曾报导，百胜管理层在2015年第三季度完毕后揭露表明在我国商场上的决议计划失误，此举或许与百胜我国旗下的小肥羊和东方既白近几年来糟糕的成绩体现有关，小肥羊在2009年被百胜以4.9亿港币收买，短短几年之内小肥羊的门店已从高峰时的700多家门店下降到200家左右，东方既白亦是如此。

拿我们乐与百胜我国比照，我们乐在增加空间、顾客粘性和顾客需求度上都具有必定优势。

从门店数量上比较我们乐入驻我国内地的时刻较晚，门店数量远少于百胜我国。而香港商场关于我们乐而言现已根本饱满，内地商场的拓宽将成为我们乐未来的首要增加点，现在我们乐在内地的门店首要会集在广东省，本年封闭部分运营不善的门店也为公司减负不少，未来是否能持续在内地商场攻城拔寨，将成为我们乐开展的要害。

从产品上来看两者具有必定的差异化，尽管百胜我国具有较强的品牌根底，但关于专心中式快餐的我们乐而言消费集体并不与肯德基彻底重合，因而我们乐仍旧能保持较高的客户跟从度，商场占有率并不会被百胜大规模扩张门店所稀释。反观百胜因为未能投合顾客健康饮食的需求，国内商场比例不断遭到腐蚀，尽管肯德基也连续推出过一些健康画风的粥，中式快餐，沙拉等产品线，但顾客心中根深柢固的形象并不是短时刻能产生改动的。运营战略上我们乐相关于百胜则愈加的稳健，在传统快餐业隆冬之际恰当平缓扩张脚步有助于公司成绩安稳发挥。百胜定下门店翻3倍的“小方针”或许会进一步加重公司赢利上的动摇，成为公司的包袱。产品定价和公司估值方面这两家较为挨近，现在两家的PE都在30倍左右。

当然百胜能否充分利用此次引入的两大战略股东相同值得重视，蚂蚁金服入股后是否能为百胜在消费大数据和移动端付出供给更多的支撑，或许成为百胜在未来打一场美丽翻身仗的要害。在我国经济放缓，传统快餐业比例被外卖不断吞噬的环境下，我们乐和百胜我国都将面对较大的应战，想要从竞赛剧烈的餐饮业中脱颖而仍是要看谁能首先探究到顾客的需求，习惯内地的消费集体。

阅读全文 发布于 2022-11-30 06:11:32 华兴证券 喜欢 0 收藏 分享 分享空间 分享微博 手机扫一扫 海报 1