永吉转债评级 AA- ，发行规划 1.460 亿元，现在转股价值 90.41 元，转股溢价率 10.61%，纯债价值 77.69 元。

4月13日：短线大盘有望连续反弹 并有望挑

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转债基本情况剖析：

永吉转债发行规划1.46亿元，债项与主体评级为AA-/AA-级;转股价8.76元，到2022年4月13日转股价值90.41元;各年票息的算术平均值为1.27元，到期补偿利率8.3%，归于新发行转债一般水平。按2022年4月13日6年期AA-级中债企业到期收益率6.62%的贴现率核算，债底为79.43元，纯债价值较低。其他博弈条款均为商场化条款，若悉数转股对总股本和流转股本的摊薄压力均为3.97%，对现有股本摊薄压力较小。

正股基本面剖析

永吉股份是一家专门从事商标包装印刷事务的制造商。主营事务为烟标和其他包装印刷品的规划、出产和出售，长时间为贵州省中烟工业公司供给烟用物资(卷烟盒、条包装纸)的印刷配套事务。公司经过继续投入研制、配备，完成了技能和人才堆集，生长为优异的西部印刷企业，在竞赛剧烈的印刷商场，尤其是毛利较高的烟标印刷商场牢牢占有一席之地，一起向白酒包装、药品包装等社会印件事务商场深化拓宽。

2020年以来公司营收不断动摇，2016-2020年复合增速为7.55%。公司2021年前三季度完成经营收入2.77亿元，同比削减2.87%，完成归母净利润1.34亿元，同比增加23.28%。自2016年以来，公司经营收入整体出现动摇态势，同比增加率继续大幅动摇，2016-2020年复合增速为7.55%。与此一起，归母净利润也随之起浮，2016-2020年复合增速为13.95%。

公司经营收入构成较为安稳，烟标产品为首要收入来历。自2018年至2021年三季度，烟标产品收入占经营收入的比重均在79%以上，是公司经营收入的首要来历，经营收入构成较为安稳。

公司出售净利率和毛利率差逐渐走阔，三费率水平较为平稳。2019-2021Q1-3，公司出售净利率别离为29.85%、36.00%和48.64%，出售毛利率别离为40.24%、36.36%和27.73%。三费费用率较为平稳，其间管理费用率占比最大。

中签率剖析：

到2022年4月13日，公司前三大股东贵州永吉控股有限责任公司、贵州云商印务有限公司、贵州裕美纸业有限责任公司别离持有占总股本41.18%、6.88%、6.78%的股份，控股股东未许诺优先配售，依据现阶段商场打新收益与环境来猜测，首日配售规划估计在57%左右。剩下上申购新债规划为0.63亿元，因单户申购上限为100万元，假定上申购账户数量介于1150-1250万户，估计中签率在0.0005%-0.00055%左右。

申购价值剖析：

公司所在职业为包装印刷Ⅲ(申万三级)，从估值视点来看，到2022年4月13日收盘，公司PE(TTM)为18.09倍，在收入附近的10家同业企业中处于较低水平，市值33.19亿元，处于同业一般水平。到2022年4月13日，公司今年以来正股跌落18.10%，同期职业指数跌落17.27%，万得全A跌落17.27%，上市以来年化动摇率为62.45%，股价弹性较大。公司现在股权质押份额为26.96%，存在必定股权质押危险。

永吉转债规划较小，债底保护性较差，平价低于面值，参阅同职业界春风转债(规划2.95亿元，转股溢价率13.25%)和嘉美转债(规划7.50亿元，转股溢价率14.61%)，咱们给与永吉转债上市首日15%的溢价率，估计上市价格为104元左右，主张慎重申购。