后奥运行情：经济怎么“换挡”决议大势走向

6月30日：短线大盘还有回调要求 7月行情

(资料图片)

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跟着奥运火炬的平息，A股商场又将回到没有奥运的日子。咱们以为后奥运行情中的重视焦点在于经济增加、经济方针和出资决计三个方面，其间以经济增加为根底的出资决计是商场的中心动力，而商场方针的调控空间和力度却较为有限。

⊙上海证券研究所郭燕玲

“限供”对决计康复效果有限

“巨细非”解禁方法调整以及融资门槛进步级方针信号近期频显，显着A股商场的低迷使得办理层再度回到约束股票供给的老路上，期望经过约束股票供给来安稳出资决计。但是，从前史以来的经验看，约束股票供给对出资者决计的康复成效并不显着。

首要，从上市公司再融资的分红份额上调至30%的征求意见看，进步上市公司分红份额招引长时间出资者是安稳商场的方针初衷。但从别的一个视点看，上市公司再融资标明企业急需开展资金，假如此刻方针强制其分红无异于约束其开展潜力，一起分红还需要交纳所得税，对出资者而言也是一笔税收开销。而后期的再融资又会面对被承销商再收费用的剥削，显着是增加了商场内资金的外流和耗费。

其次，“巨细非”解禁方法的调整并不改动股票供给规划。办理层也一再强调不是约束减持，仅仅经过减持方法的调整改动股票出资者的持有结构，以处理流动性和定价合理性问题。这项方针预期可能会减缓“巨细非”短期抢减压力，但不改动减持的规划，更不改动“巨细非”持有者对出资时机本钱和出资危险评价的判别。因而，笔者以为上述商场方针信号所传达的“限供”预期对出资者决计康复效果有限。

值得重视的经济方针

奥运会后最重要的重视点是政府作业重点将转移到经济作业上来。在国内外经济形势呈现逆向走势的情况下，经济方针导向现已发生改变，但因为奥运维稳期间各项方针的施行过程还没有正式发动，前期相关部分的“三定”落实为未来作业的施行理顺了功能联系，因而奥运会后经济方针的落实将进入本质阶段。

笔者对经济方针的预期首要会集在以下几个方面：一是税制调整，灵敏财政方针给税收调整带来较大的空间，税收下调将进步消费需求力度，并改进企业运营压力，然后缓解对上市公司盈余才能下降的忧虑。二是信贷放松，在出口放平缓消费增加缺乏的情况下，增加出资成为确保经济增加的重要手法，信贷放松对影响出资具有较为显着的推进效果，而由出资增加连锁反应带来的是需求和消费的安稳增加，因而对消费品和出资品的需求会上升。三是经济转型的方针导向，经过此轮通胀虽然经济面对重重压力，但政府改变经济增加形式的决计有增无减，相关的方针预期也日益激烈，这对未来国内工业经济的开展格式将会起到重要的指导效果，其完成方法一方面是经过政府主导下的工业整合来完成，另一方面是经过工业方针调整由企业经过自由竞争来完成优胜劣汰。归纳三个方面，影响需求上升和推进工业晋级转型是经济方针的两大起点，也是未来A股商场需要重视的焦点。

决计来源于实在增加

维稳的底子意图是安稳决计，而出资决计首要来源于对未来成绩增加的预期。本周半年报成绩发布进入收官期，全体成绩增加可望在30%左右，虽然体现仍然不差，但环比增幅的下降仍使出资者心存疑虑。此外，因为此前发布的经济数据提醒出本钱上升和需求增加乏力的信号，使得上市公司在第三季度面对严峻的运营压力。根据对上市公司成绩实在增加不明朗的忧虑，出资决计的缺乏是在情理之中的。笔者以为这种心情将延续到8月份经济数据发布前后。因为7月份经济数据环比存在因成品油和电价调整引起的不可比性改变，因而8月份的经济数据具有相对可比性。商场将根据8月份经济数据所泄漏出来的本钱压力（PPI是否见顶回落），以及需求是否持续上升（出资和消费是否持续增加）。假如8月份通胀呈现全体回落的话（PPI和CPI双双回落），此刻出台影响需求的经济方针则将被视为影响经济增加的有力手法，对改进出资决计具有显着的效果。因而，出资者还须在后奥运行情中重视消费品和出资品的需求力度，一起等候工业转型带来的出资时机。