5月13日晚间，阿里巴巴集团发布2021财年Q4(即天然年2021年Q1)及全年年报。

疫情暗影散失后，阿里巴巴Q4营收再次回到增加通道，达1874亿元，高于商场预期的1803亿元，同比增加高达64%。回看疫情非常严峻的2020年Q1，营收增速一度跌为22%，为前史最低。此外，阿里巴巴全球年度活泼顾客达10亿，张勇提出的阶段性方针完结。

但商场更重视的是其赢利的严峻下滑。由于一次性交纳了超182亿的反垄断罚款，阿里这个财季归属于普通股股东的净亏本54.79亿元，净亏本为人民币76.54亿元。翻看阿里巴巴从前财报可知，2021财年Q4是其上市以来初次录得运营性亏本。

(资料图)

而即便扣除了反垄断罚款以及其他若干项目，非公认会计准则淨赢利为262.16亿元，仍低于商场预估的296亿元。

商场很快对这份财报表达了不满。财报发布后，阿里巴巴盘前股价一度跌超3%，次日收盘跌超6%。

现在的阿里可谓处在一个进退都情不自禁的地步。监管层和商家关怀，反垄断处分后，“让天下没有难做的生意”这个旧日愿景怎么真实落地？而出资者们则关怀，在挣钱这件事上，阿里巴巴将有怎样的权衡和战略规划，花出去的钱又是否可以助推阿里巴巴的持续复苏？

割肉换增加

与大多数同行比较，阿里巴巴的赢利体现一向是鹤立鸡群的。自上市后，阿里巴巴的净赢利率一向保持在20%以上。在最新的2021财年，即便是对新事务和对要害战略范畴增加进行了很多出资，经调整后的EBITDA也依然高达25%。

较好的赢利体现是阿里巴巴开辟新事务、进行各项战略出资的底气，也协助其搭建了电商范畴最为完好的生态。

比较之下，拼多多、京东、苏宁的日子一向有点苦。拼多多入行较晚，为了与已有的巨子争抢商场份额，只能经过很多的营销投进和补助方针、不断开辟买菜等新事务，以不断提高商场占有率安定位置，是以至今仍在亏本。

而京东、苏宁等老玩家，由于长时间坚持自营形式，尽管营收和GMV体现独占鳌头，但赢利体现一向欠安。京东财报显现，2020年全年，其运营净赢利率仅为2%。苏宁的状况相似，不过，其此前凭仗所持有阿里巴巴的股票每年取得几十亿元的赢利，但是，在清空阿里的股票后，苏宁的年净赢利腰斩了一半不止。

尽管阿里巴巴也一向在投入自营事务(如天猫超市、盒马)，以提高供应链才能打造壁垒，但这部分事务的营收和GMV占比依然不高，对赢利的抵消也很有限。

不过，跟着竞赛环境和方针环境产生很大的改动，阿里巴巴的润泽日子难以为继。自2021财季开端，阿里巴巴几乎在每个季度的财报会上都说到要献身部分赢利来交换以取得更长时间的开展。

此外，这个财季阿里巴巴在营销上的开销也显着增加，占比到达13%，而即便在和拼多多打得剧烈的2018年到2020年，阿里巴巴的营销占比也一向低于10%。

这是阿里榜首次对“用赢利换增加”做出了更具体的解说。在Q4财报电话上，阿里巴巴集团CFO武卫称：“假如阿里今天说会保赢利，那些长时间出资者会以为阿里很愚笨，现在这么多竞赛对手都在经过巨大的亏本来出资重要的范畴，而阿里发明的价值和阿里已有的资源没理由让我们不投。阿里不能确保赢利打平或许说是增加，但阿里可以确保的投入会有严厉的纪律。”

发布Q4财报的一起，阿里巴巴也宣告将2022财年一切增量赢利及额定本钱用于支撑途径商家，以及出资于新事务和要害战略范畴。

这个显着带有鼓励意味的方针无疑是阿里巴巴在向商家示好，也是阿里在承受反垄断处分后、对监管册和商家作出的许诺。一个不争的事实是，在阿里赚得盆满钵满的这些年里，商家的生意变得越来越欠好做了，过于杂乱的规矩、不平衡的流量歪斜、极强的KPI导向，都在改动途径的生态。

但现在，跟着反垄断方针的不断趋严，各个电商途径不得不采纳愈加宽恕和敞开的品牌方针。商家挑选的自由度变高，途径的压力就会变重。怎么从头让“天下没有难做的生意”，成了阿里有必要处理的问题。

事实上，自本年二季度起，阿里巴巴现已公布了各项鼓励商家的行动，包含下降商家佣钱、给予流量歪斜、供给更丰厚的东西、下降开店门槛等。

钱能否花得有价值

放下蚂蚁暂缓IPO、反垄断等方针要素不谈，在中心电商事务面对剧烈竞赛增加逐渐放缓的状况下(本季度天猫线上什物GMV(除掉未付出订单)同比增加26%)，对重要新事务社区团购范畴投入的滞后，是迫使阿里下决心投入的另一个重要要素。

直到本年一季度，阿里巴巴才开端清晰整合零售通的社区团购事务和盒马集市事务，并建立了MMC工作部。正式的官宣则在4月初，集团合伙人戴珊在公司内发布全员揭露信中泄漏，阿里巴巴日前建立MMC工作群，专心小店数字化晋级。戴珊还在内部信中提及：“疫情加快了数字化，曩昔一年，夫妻老婆店快速拥抱互联电商，从供给即时消费走向服务社区居民。”

从商场环境来看，这些决议计划来得不行及时。2020年，美团、拼多多、滴滴等巨子基本完结了对全国社区团购事务重要城市的掩盖，而且开端从单纯寻求规划逐渐走向更老练的阶段，比方探究盈余形式。

但从阿里巴巴财报会上泄漏的信息来看，其社区团购事务还处在榜首开展阶段。张勇表明，在新的财年里(2022财年)，阿里巴巴的社区团购事务将在我国完结广泛的掩盖，并构成可持续开展的形式。

尽管高管们重复提及阿里巴巴在供应链、物流、途径等优势，但其最直接的竞赛优势依然是最为充分的现金流，而在现已落后竞赛对手一年的状况下，阿里巴巴加大投入是否能弯道超车，依然要打上问号。

淘宝特级版是社区团购之外，另一个颇受商场重视的论题。Q4财报显现，到2020年3月31日，淘宝特价版的年度活泼用户到达1.5亿元，单季度增加到达了5000万。但这其间一部分是来自阿里系统内的转化，在没有交际进口的状况下，一出生就瞄准拼多多的特价版，能从对手身上分到的蛋糕还非常有限。

依照特价版现在的增加快度以及拼多多的体量，即便可以保持单季度5000万的增速，要追上拼多多至少还需求3到4年，在剧烈的竞赛环境下，要达到这一方针难度太大。潜在的问题还包含，在特价版逐渐长大后，是独立仍是持续作为淘宝的引流途径？是否将有盈余诉求？怎么在剧烈的产业带抢夺中取得领先位置？

在淘宝直播老练、且该赛道竞赛逐渐剧烈后，阿里巴巴的内容化能否拿出新的增加点也至关重要。2021财年，淘宝直播的GMV超越5000亿元，体量依然是职业榜首，但对手也在逐渐接近，在该财年，快手电商的GMV也超越了3000亿元，且增速远高于淘宝直播。现在来看，短视频依然是阿里接下来要开展的要点。

除了电商事务，阿里巴巴在其他范畴也无法削减投入，但也需求做出一番取舍。阿里云、菜鸟刚看到挣钱的预兆，依然需求很多的资金支撑，本地日子现在的主要任务现已不再是对立美团，更多是作为集团业态的弥补，但每个季度的补助依然不能少。

至于大文娱，除了保存长视频和UC，开展游戏事务，剩余的事务该何去何从，或许是时分决断了。