(资料图片)
瑞银证券宣布最新我国股票战略陈述:盈余增加下行压力加大——A股三季报概览
瑞银证券我国首席战略分析师高挺近来宣布最新我国股票战略陈述，以下是首要观念：
三季度盈余增速降至低个位数，赢利率承压
2018年前三季度，悉数A股的全体盈余同比增加11.1%（2018年上半年同比增加14.5%），除掉金融后同比增加18%（2018年上半年同比增加23.2%）。不过，单季数据明晰闪现增速急剧放缓。单看三季度，盈余同比增加4.3%（低于一季度的14%和二季度的15%），除掉金融后同比增加8.6%（低于一季度的22.8%和二季度的23.5%）。虽然三季度收入增速（三季度为14.5%，2018年上半年为14.3%）保持稳定，但净利率从二季度的5.9%环比缩短至5.3%，咱们这以为这并非季节性要素所造成的。盈余气势削弱与三季度宏观经济放缓更为显着的状况相符（三季度实践GDP增速从二季度的6.7%降至6.5%）。咱们保持2018年悉数A股盈余同比增加8%的猜测。
动力和银行板块盈余微弱，但消费、TMT和非银金融板块放缓
仅有中上游职业继续录得微弱成绩，石油挖掘和煤矿挖掘板块的盈余增速乃至有所加速。在金融股中，银行保持杰出气势，三季度盈余小幅上升（同比6.9%），但在券商和稳妥板块（盈余别离同比下降51%和29%）的连累下，三季度一切金融股的净赢利下降0.2%（弱于上半年6.8%的增加）。消费和医疗保健板块更是疲态尽显，食品饮料及化学制药板块的赢利增速显着放缓。值得注意的是，虽然中美交易冲突晋级且整体经济形势下滑，可是三季度本钱开支的增速却有所上升。
三季度中小板和创业板盈余跌落
2018年前三季度，中小板和创业板的盈余同比增速别离进一步放缓至+7.9%和+2.0%，扣非后同比增速别离降为+4.8%和-7.0%。单看三季度，中小板和创业板的盈余别离同比跌落2.8%和11.6%（不及2018年上半年的+14.1%和+8.3%）。考虑到现在没有显着的催化剂来改变其盈余下行趋势或流动性大幅放宽的痕迹，且国内公募基金依然大幅超配中小板和创业板，咱们依然相对更看好大盘股。
增加疲态或继续；增加放缓和方针放松之间打响拉锯战
虽然商场对宏观经济远景持十分慎重的情绪，但盈余不及预期仍导致沪深300指数在10月跌落8.3%。咱们以为，商场对2018年盈余增速的共同预期（13.6%）依然过高。咱们估计信贷紧缩和交易冲突的影响将在往后数月继续闪现，盈余预期或将被进一步下调。当然，为了维稳经济增加，最近几周方针放宽的力度显着增强。因为交易冲突的影响和方针力度存在较大的不确定性，咱们以为投资者在战术装备上应倾向于防护型板块。咱们主张超配银行、稳妥、必需消费、公用事业和动力以及获益于基建开销增加的修建板块。