广阔特材成立于2006年，公司是具有熔炼、成型、热处理、精加工等全工艺流程出产才能的特钢企业，首要从事高端配备特钢资料和新能源风电零部件的研制、出产、出售，现有首要产品包含齿轮钢、模具钢及新能源风电零部件等。

据万联证券研报剖析，经过高度聚集下流要点应用范畴，包含新能源风电、轨道交通、机械配备、军工配备、航空航天、核能电力、海洋石化等，公司构成了差异化竞赛形式，在各细分范畴均取得了较强的竞赛优势。

一、特钢龙头发力风电范畴，铸件事务助力公司腾飞

(资料图)

加速布局敏捷生长，继续拓展事务规划。自成立来，公司高速开展，从熔炼延伸至成型和后段加工、从风电和高铁扩张至航空、军工等范畴。公司近年来要点发力下流风电范畴，从开端的主轴和齿轮箱资料开端，到2019年新建铸件产线，公司产品规划大幅扩展，成绩护城河继续拓展。到20年末，公司现已构成30万吨熔炼产能、10万吨风电铸件产能，2000吨高温合金产能，估计21年末铸件毛坯产能到达20万吨，精加工产能到达18.5万吨。公司2021年成功混改东方电气集团东方汽轮机有限公司铸锻事业部，补全铸钢产能，进一步丰厚公司布局。

产品质量过硬，瞄准各职业龙头客户。凭仗先进的技能工艺和优异的产品功能，公司产品获得了终端客户的广泛认可。在风电配备范畴，公司不仅为包含南高齿在内的全球前三劲风电齿轮箱制造商供给齿轮钢资料以及部分齿轮箱零部件，还为明阳智能、东方电气供给风机各类锻铸造件，本年公司已成功成为前景和运达的合格供货商。在轨道交通范畴，公司研制的时速300-350km高铁锻钢制动盘资料于2018年10月获中国中车认证并成为国内仅有供货商，完成国产代替，一起公司也是中国中车首要齿轮钢供货商之一。此外，公司活跃开辟海外客户，产品应用于蒂森克虏伯等世界企业。公司现在已在欧洲注册商标，进一步强化品牌影响力，加速海外布局。

铸件事务放量，成绩增速可期。公司从2019年下半年开端布局风电铸件事务，2020年铸件产能逐渐开释，到20年末现已构成了10万吨铸件毛坯和3.5万吨精加工产能。在铸件事务带动下，2020年公司成绩继续添加，完成经营收入18.1亿元，同比添加13.98%；归母净利润1.73亿元，同比添加22.37%。本年一季度，跟着10万吨毛坯产能的彻底开释，公司完成经营收入6.08亿元，同比添加118.02%；归母净利润0.65亿元，同比添加141.22%。虽然本年上半年大宗商品价格大幅上涨带动公司生铁、废钢等原资料收购本钱大幅添加，但公司凭仗强壮的本钱控制才能仍可坚持较好的利润率。公司近期发表21年上半年估计完成归母净利润1.45-1.5亿元，Q2单季0.8-0.85亿元，环比Q1添加23%-31%。咱们以为下半年公司铸件毛坯产能将到达20万吨，叠加大宗商品价格回落，公司成绩仍有较大上升空间，全年成绩高增可期。

特钢资料和零部件双轮驱动，零部件板块日新月异。公司从2019年开端的事务调整是近两年公司成绩高增的首要原因，从19年开端，公司事务中心逐渐从上游钢材熔炼向下流各工业零部件延伸。2020年，公司零部件收入占比挨近50%，估计本年将超越特钢资料成为公司第一大收入来历。从零部件细分范畴来看，公司90%以上零部件收入来历于新能源风电职业，包含风电铸件、主轴以及部分齿轮箱零部件等。

二、公司风电事务多点开花，铸件和齿轮箱零部件开端发力

公司铸件产能敏捷放量，后发优势开端闪现。公司2019年开端布局风电铸件项目，在如皋规划了大型海优势电铸件项目，估计达产后将构成20万吨毛坯产能配套15万吨精加工产能。公司动作敏捷，2020年产能已开端逐渐开释，到2020年末，已具有10万吨毛坯+3.5万吨精加工产能，现在公司出产的3.2MW、5.5MW、8MW轮毂、弯头号大型风电铸件均已成功投产并批量化。估计现在公司20万吨产能根本彻底开释，本年销量和订单有望到达10万吨，对应收入13-14亿。公司布局铸件事务之初就充沛考虑了风机大型化的趋势，因而新投项目均为5MW以上铸件产能。依据咱们计算，国内大兆瓦产能稀缺，4MW以上产能缺乏100万吨，5MW以上则愈加紧缺。公司的大兆瓦铸件产能将具有巨大的后发优势，充沛享用大兆瓦溢价带来的超量收益。

后发优势闪现，铸件毛利率堪比龙头。公司凭仗多年熔炼和后段加工的技能堆集、强壮的本钱管控才能以及大兆瓦产能的后发优势，在铸件投产的第一年就完成了较高的毛利率，根本与职业龙头日月股份相等。咱们以为，公司的后发优势将在往后继续表现，跟着20万吨产能彻底开释，公司规划效应进一步展示，毛利率仍有提高空间，未来铸件盈余才能可观。

绑定海优势电龙头，在手订单丰满。公司结合本身大型海优势电铸件的产品优势，深度绑定海优势电龙头明阳智能，依据公司发表与明阳智能签定的合同，现在100套5.5MW和300套6-8MW的铸件订单根本填满公司本年可开释的产能，公司在手订单丰满，本年成功进入前景和运达供应链，未来跟着铸件产能继续放量，公司将进一步拓展客户规划。

总结：跟着公司铸件产能彻底投产以及广阔东汽带来的增量，公司未来成绩有望坚持较高增速。

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阅读全文 发布于 2022-12-19 11:12:09 证券从业资格习题招商证券总部地址 喜欢 0 收藏 分享 分享空间 分享微博 手机扫一扫 海报 3