恒逸转债申购提示：申购代码070703，配债代码080703，对应正股：恒逸石化000703，转股价值100.26，发行规划20亿，转债评级AA+，归于化学纤维制作业，成绩动摇显着，给予主张申购主张。

(资料图片)

10月16日：短线大盘还有回调压力 慢牛走

今天可申购新股：前沿生物。今天可申购可转债：金诺转债、恒逸转债。今天上市新股...

重要发行条款

(1)发行规划20亿元(规划尚可)

(2)发行期限：6年

(3)票面利率：0.2，0.4，0.6，1.2，1.5,2.0(合5.9%)(利率较低)

(4)信誉评级：AA-(评级一般)

(5)向下批改条款：15/30 85% (较为一般)

(6)到期换回价：105(较低)

(7)强赎条款触发条件：转股期 15/30 130%

(8)回售条款触发条件：30/30 70%。征集资金用处产生改动

标的基本面

恒逸石化是全球抢先的精对苯二甲酸(PTA)和聚酯纤维制作商。公司依托长三角地区兴旺的工业集群效应，首先完成了工业转型晋级，形成了精对苯二甲酸和聚酯纤维上下游工业链一体化和产能规划化的工业格式，其产能规划、配备技能、本钱操控、质量办理和产品差异化等方面在同类企业中处于抢先地位。公司 2019 年完成经营收入 796.21 亿元，同比削减 9.59%;完成归母净利润32.01 亿元，同比增加 70.97%。2020 年上半年，完成经营收入 394.14 亿元，同比削减 5.55%;完成归母净利润 19.02 亿元，同比增加 48.99%。

国内最大的纺织质料供货商之一，完成工业链一体化开展

公司是全球抢先的精对苯二甲酸(PTA)和聚酯纤维(PET)龙头公司，是我国最大的纺织质料供货商之一，2019 年建成并运营炼厂打通聚酯工业链上游，首先内职业界完成从“原油炼化到涤锦双链”的均衡开展形式。在 PTA、“双纶”范畴上，均为国内第一家进入该范畴的民营企业，差异于其他聚酯龙头，经过海外建造上游炼厂完成国际化布局，国内扩建中下游、并购重组的方法快速扩张聚酯产能，一起依托大数据和智能制作完成产能晋级，整合工业链，公司以差异化开展形式打造独有的大炼化到 PX、PTA、聚酯(PET)产能匹配的均衡一体化工业链，形成了独有的竞赛优势。公司现在参控股石油炼化产能 800 万吨，PX150 万吨，苯 50 万吨，PTA 产 能 1350 万吨/年，聚酯纤维产能 635 万吨/年(其间涤纶长丝产能 547 万吨/年);聚酯瓶片产能 150 万吨/年，己内酰胺产能 40 万吨/年。

2020H1 公司完成经营收入 394.14 亿(YoY-5.55%)，归母净利润 19.02 亿 (YoY+49%)。其间2020Q2完成归母净利润10.91亿(YoY+30.94，QoQ+30.4%)。成绩增加首要来自主经营务盈余安稳，以及恒逸文莱项目一期于 2019Q4 投产后本年新增奉献成绩，2020H1 公司石化板块完成经营收入 163.21 亿(YoY+95.35%)，占总收入比重 41.41%。

文莱项目竞赛力强，PTA 和聚酯事务扩产稳固优势

公司持股 70%的恒逸文莱项目一期总出资 36.98 亿美元，规划为 800 万吨/年原油加工能力，中心产品为 150 万吨/年 PX 等;2020H1 出产化工产品 94 万吨、炼油产品 309 万吨，对外别离完成经营收入 90.46 亿和 15.42 亿，毛利率别离为 7.92%和 33.24%。面临上半年海外成品油价差大幅下滑的情况下，文莱一期项目仍然完成净利润 5.64 亿。公司一起方案建造文莱二期项目，规划为 1400 万吨/年炼油，中心产品包含 150 万吨/年乙烯和 200 万吨/年 PX 等。

公司 PTA 产能坚持全球抢先，现在参控股 PTA 产能 1350 万吨/年，在建拟新增 PTA 产能 600 万吨/年，估计 1#线 300 万吨有望年末竣工投产，2#线估计将于下一年上半年竣工投产;聚酯纤维产能 650 万吨/年，在建拟新增聚酯纤维产能 181.6万吨/年、聚酯瓶片产能 200 万吨/年，产能规划位居职业前列。未来 PTA 新增产能的投进带来的本钱下降，公司龙头优势进一步稳固。

申购主张

依据现在的转股价值及公司基本面，申购转债呈现中签亏本的概20%，预期转债可抵挡正股跌落20%左右坚持不亏，主张申购。