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2021-12-23光大证券股份有限公司殷中枢,郝骞,黄帅斌对九洲集团进行研究并发布了研究陈述《初次掩盖陈述：电站运营进入收获期，活跃布局区域归纳才智动力保证成绩高增》，本陈述对九洲集团给出增持评级，以为其方针价位为12.55元，当时股价为9.89元，预期上涨幅度为26.9%。

九洲集团(300040)

区域抢先的可再生动力一体化运营商，加码新动力运营、布局才智动力项目推进成绩快速添加。九洲集团成立于1993年，2015年起开端由智能电气设备供货商转型为可再生动力制作与运营商。经过多年的尽力，公司现已构成智能配备制作、可再生动力、归纳才智动力三大事务格式。公司2021年前三季度完成经营收入9.54亿元，同比添加15.36%；完成归母净赢利1.11亿元，同比高增97.18%；2021H1公司在发电量、发电收入以及装机容量规划方面均完成翻倍添加，可再生动力发电已成为公司第一大事务，公司转型之路初见成效。

碳中和布景下电网出资需求继续提高，智能电气成套设备事务稳健添加。南方电网提出，“十四五”期间方案出资6700亿元，较“十三五”实践出资添加51%。国家电网则表明，“十四五”期间方案投入3500亿美元，用于电网晋级改造。“十四五”期间电力设备需求有望高增。公司深耕电气成套设备多年，已成为智能配电网要害成套设备和体系处理方案提供商，该板块成绩有望坚持稳健添加。

加码新动力运营，投运规划稳步添加。到2021Q3公司自我克制、直接持有可再生动力发电项目悉数完成并网，其间自我克制项目规划460.1MW，直接持有项目规划237.5MW，且2021年Q4经过嘉兴基金直接持有的新动力财物将完成并表。未来依托风景资源的区位优势以及与国电投集团的协作关系，公司可再生动力发电事务竞争力有望进一步提高，并网新动力项目规划有望坚持稳健添加态势。

归纳才智动力为发展方向，生物质热电联产形式保证成绩稳步提高。到2021年10月公司已布局生物质热电联产项目规划达650MW，其间在建规划160MW。生物质热电联产项目可有用处理东三省秸秆露天燃烧问题，当地政府支撑力度较大，公司经过与国电投集团协作推进生物质项目制作投产，一方面可经过项目制作完成EPC收入，另一方面项目投运后经过发电和供热完成收入和赢利可保证公司出资收益的继续提高。

初次掩盖给予“增持”评级：估计公司2021-23年归母净赢利分别为1.60/3.35/3.83亿元，对应EPS为0.27/0.57/0.65元，当时股价对应21-23年PE分别为36/17/15倍。参阅可比公司相对估值及肯定估值，给予公司2022年合理估值水平（PE）22倍，对应方针价12.55元。考虑到公司新动力运营电站规划将跟着基金并表和在建项目的继续落地而坚持稳健添加，叠加布局生物质动力项目给公司在制作和出资收益方面所带来的成绩增量，咱们看好公司成绩在21-23年将坚持高速添加态势，初次掩盖给予“增持”评级。

危险提示：新增新动力装机量不及预期；电网出资不及预期；生物质热电联产项目经营危险。

证券之星估值剖析东西显现，九洲集团（300040）好公司评级为2星，好价格评级为2星，估值归纳评级为2星。(评级规模：1 ~ 5星，最高5星)

阅读全文 发布于 2022-11-20 06:11:27 证券大厅 喜欢 0 收藏 分享 分享空间 分享微博 手机扫一扫 海报 1