我国银河证券表明，当时军工板块估值分位数约45%，提高空间较大，恰逢半年报窗口，主张重视成绩确认高添加个股和成绩超预期的个股，逢低布局全年确认性添加时机。主张“五维度”配备：1)航空产业链，包含航发动力、中航光电、全信股份、宝钛股份、盛路通讯；2)导弹产业链，包含新雷能、盟升电子、智明达；3)卫星互联产业链，包含我国卫星、铖昌科技；4)国产化提高获益标的，包含紫光国微和振华科技；5)国企变革对成绩添加改进标的，包含中航西飞、七一二、中直股份和我国海防等。
全文如下2022年中报成绩前瞻丨疫情扰动+分解凸显
中心观念
【资料图】
一、军工板块中报预告喜忧参半
到7月19日，在咱们盯梢的军工板块138家公司中有39家上市公司披露了22年半年成绩预告，总数量占比约27.5%，其间成绩录得正添加的20家(总数量占比14.5%)，录得负添加的数量为18家(总数量占比约13%)，喜忧参半。
二、疫情扰动，Q3成绩增速将快速上升
2022Q1军工板块营收同比添加19.18%，扣非净利同比添加28.97%，季度财务指标重拾添加势头。依据中报预告状况，39家公司2022H1估计净利润中值算计为47.52亿元，同比添加4.76%，其间2022Q2估计净利润中值算计为28.43亿元，同比削减1.5%，增速环比由正转负，阐明板块净利润绝对额仍处于高位，但增速有放缓态势，分解越发凸显，其间金属材料加工范畴体现杰出，两家公司成绩预增99.11%。咱们以为2022Q2因部分地区疫情扰动，对企业出产、交给和招投标行为产生了必定影响，军工板块成绩增速或将放缓，但我国配备收购计划性强，下流需求旺盛，跟着供应端产能瓶颈继续破除，下半年企业出产提速有望回补产量缺口，板块Q3成绩增速将快速上升。
三、2022年继续较快添加可期，结构分解凸显
估计2022年军工板块全体营收和扣非净利别离添加20%和30%，结构分解明显，其间上游被迫元器材(无源器材)成绩增速将回落至10%-25%，有源器材获益于下流需求添加和国产化率提高双逻辑，成绩增速有望维持在30%-40%，上游新材料范畴获益于下流需求放量，成绩增速有望达25-40%。金属材料加工范畴因规划效应凸显，成绩增速将明显高于职业均匀增速，逾40%。此外，从2020年7月配备放量收购至今已逾两年，职业高景气量正逐渐传导至中下流，部分主机厂或将迎来成绩拐点。
出资主张
不惧疫情扰动，布局全年确认性添加时机。当时板块估值分位数约45%，提高空间较大，恰逢半年报窗口，主张重视成绩确认高添加个股和成绩超预期的个股，逢低布局全年确认性添加时机。主张“五维度”配备：1)航空产业链，包含航发动力(600893)、中航光电(002179)、全信股份(300447)、宝钛股份(600456)、盛路通讯(002446)；2)导弹产业链，包含新雷能(300593)、盟升电子(688311)、智明达(688636)；3)卫星互联产业链，包含我国卫星(600118)、铖昌科技(001270)；4)国产化提高获益标的，包含紫光国微(002049)和振华科技(000733)；5)国企变革对成绩添加改进标的，包含中航西飞(000768)、七一二(603712)、中直股份(600038)和我国海防(600764)等。
军工团队7月份中心股票池组合
危险提示
“十四五”规划和军工变革不及预期的危险。
（财联社）