华研精机，代码：301138，发行价格：26.17。

(资料图)

12月3日：短线大盘回调空间有限 技能大将

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公司简介

公司是一家首要从事瓶坯智能成型体系和瓶坯模具的规划、研制、出产和 出售，一起可供给模具翻新和修理、配备晋级改造、瓶坯瓶样规划、出产线规 划等一系列定制瓶坯成型解决方案的高新技能企业，为下流厂商打造瓶坯制作 智能工厂。

地点职业归于国家鼓舞和扶持的高端配备制作业。公司产品具有智能高效、高精度、低能耗的特色，可大批量、高质量地制作塑料原料瓶坯，通过后续的吹瓶工序即成为塑料瓶。在发行人拿手的 PET 注 塑成型范畴，PET 凭仗其杰出的成型功率、透明度、经济性和环保收回特性， 已广泛使用于饮用水、饮料、食用油、日化等快消品包装范畴，并逐渐扩展至 奶制品、酒类、医药等包装范畴，首要客户包含今麦郎、达利、娃哈哈、怡 宝、景田、润田、伊利、中粮可乐、一致、雀巢、益海嘉里、中粮油脂、中 富、信联智通、和旺、光辉、中粮包装、纳爱斯等。

职业和竞赛：

(一)瓶坯成型配备是首要使用于食物、饮料、日化等快消品包装的塑料加工专 用设备。“十四五”期间我国食物和包装机械工业规划以上企业总产值估计在 2025 年达 1,500 亿元，年均复合添加率约 8%。其间，依据 Freedonia 猜测，乳 品及饮料包装设备需求在 2016 年为 82.4 亿元，未来 5 年仍将坚持 10%左右的 增速。包装职业包含纸和纸板容器、塑料薄膜、塑料包装箱及容器、金属包装容 器、玻璃包装容器、软木制品及其他木制品和塑料加工专用设备七个子类项 目。其间，据我国包装联合会计算，2016 年至 2020 年，子职业塑料加工专用 设备的主经营务收入别离为 595.91 亿元、670.64 亿元、644.32 亿元、650.81 亿 元和 810.56 亿元，利润总额别离是 56.90 亿元、69.14 亿元、66.35 亿元、57.62 亿元和 85.72 亿元，在包装职业中的占比均有必定程度提高。

2020 年塑料加工专用设备的主经营务收入和利润总额占整个 包装职业的份额别离较 2016 年提高了 2.98 个百分点和 6.09 个百分点，相对包 装职业的其他子职业，开展态势较好。2020 年规划以上塑料加工专用设备制作 企业的主经营务收入和利润总额别离较 2016 年添加了 36.02%、50.65%。

近年来，居民在食物、饮料、日化的消费亦坚持杰出的添加趋势。2018 年，全年社会消费品零售总额约为 37.78 万亿元，同比上年添加 8.77%。2019 年，全国完成社会消费品零售总额 40.80 万亿元，同比上年添加 8.00%(国家统 计局依据第四次全国经济普查成果及有关准则规则，对 2016 年至 2019 年社会 消费品零售总额数据进行了修订)。2020 年，粮油、食物类产品零售类累计值 15,283.40 亿元，同比添加 9.9%;饮料类产品零售类累计值 2,294.00 亿元，同比 添加 14.0%。2021 年 1-6 月，粮油、食物类产品零售类累计值 8,047.20 亿元， 同比添加 10.50%;饮料类产品零售类累计值 1,354.30 亿元，同比添加 29.20% (数据国家计算局)，估计食物的消费晋级潜力在未来数年都将坚持高 位。

(二)96 腔及以上高端、中高端瓶坯智能成型体系产品对精细化、高速化、智能 化和安全安稳特性具有严格要求，其规划制作范畴具有较高的进入壁垒，首要 面向食物、饮料、日化等快消品大型企业客户，该类客户一般把产品功能稳 定、出产功率高、节能作用好的职业品牌供货商作为榜首挑选，新进入者面对 较高的客户、品牌壁垒。因而，96 腔及以上高端、中高端瓶坯智能成型体系市 场呈现向品牌企业集聚的态势，头部集合效应显着。96 腔及以上高端、中高端 瓶坯智能成型体系全球商场的首要参加者包含赫斯基、华研精机、耐驰特、西 帕、萨克米等，其间赫斯基占有了大部分的商场份额;境内商场则首要是华研精机和赫斯基两者竞赛，呈现国产设备不断代替的趋势。72 腔及以下中端、小型瓶坯智能成型体系产品的技能要求相对较低，通用 注塑机配备模具(一般配备 48 腔以下模具)及周边设备后也可用于瓶坯成型并 参加商场竞赛，面向的客户集体一般关于大批量、高速度的瓶坯出产要求稍 弱，全体竞赛较为剧烈，出产厂商相对较多。

职业内可以集成使用射台锁模组织、瓶坯模具、周边自动化配备及操控系 统等软硬件，供给全套 PET 瓶坯注塑成型解决方案的供货商较少，瓶坯智能成 型体系范畴的首要直接竞赛对手如下：

①赫斯基②西帕③耐驰特④广州一道注塑机械股份有限公司⑤德玛克控股集团有限公司⑥广东伊之密高速包装体系有限公司，广东伊之密高速包装体系有限公司成立于 2013 年，系 A 股上市公司广东 伊之密精细机械股份有限公司(股票代码：300415)的控股子公司，主营生 产、研制、出售高速包装体系及模具，产品包含高速 PET 瓶坯注塑体系和 PET 瓶坯模具。2020 年，该公司高速包装体系和模具出售收入 11,079.71 万元。(资 料伊之密 2020 年年度报告)。

2、瓶坯模具范畴的竞赛状况 ，瓶坯模具既可内嵌于瓶坯智能成型体系之中，亦可独立出售。瓶坯模具是 一个小而专的职业，该范畴呈现一批专业制作模具的企业参加商场竞赛。跟着 模具腔数的添加，技能壁垒也更高，高腔数瓶坯模具需求具有优异的流道平衡 技能以及与调配机器有用兼容、杰出联接的才能，商场上的首要参加者包含华 研精机、赫斯基、广东星联、台州汇源、成都联余等，商场份额相对会集。但 是，在中小型模具范畴，技能门槛相对较低，产品同质化严峻，商场参加者众 多、竞赛剧烈。

公司财务状况

2017年-2020年末，公司的经营总收入别离为36,758.93万元、39,738.74万元、45,677.62万元、52,235.50万元，2017-2020年的年均复合添加率为9.18%;归母净利润别离为3,403.91万元、3,677.30万元、6,075.97万元、7,858.10万元;2017-2020年的年均复合添加率为23.26%。

定论

公司地点职业商场空间仍是比较大的，归于大职业小公司。别的，公司产品具有适当的技能水平，归于职业中高端制作企业，有很强的竞赛优势。

以公司发行价26.17元看，发行后总股本1.2亿，对应市值31.4亿。2020年扣非净利润对应市盈率为42.59倍，2021年成绩预告0.901亿~1.01亿，对应市盈率区间31.09~34.85。职业市盈率42.61倍。是否值得申购各位投资者自行判别。