2015年中期股灾中部分高杠杆产品爆仓后，证券业高杠杆产品大幅削减，近期我国基金报记者发现了信达证券旗下有一款量化对冲产品次级比例实践杠杆水平超越10倍，产品净值4个多月暴降了58%，引发商场重视。

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另据了解，该次级比例悉数来自于信达证券自有资金，并未带来客户财物的大幅缩水。

产品净值已缺乏0.44元

我国基金报记者从信达证券官中查询的信息显现，信达证券量化对冲2号调集财物办理方案(简称：信达量化2号)次级的最新产品净值为0.4394元，该产品建立于2016年6月29日，产品存续期为3年，办理人和托管人分别为信达证券和招商银行。

净值数据显现，2016年11月25日该产品净值为1.0203元，随后一路震动跌落，2017年4月7日产品净值为0.4285元，短短四个多月跌落了58%;4月14日产品净值小幅提高到0.4394元。

实践出资杠杆超10倍

一只量化对冲产品本应有稳健的出资成绩，为何会呈现产品净值的暴降?这要从该产品的高杠杆和近几个月的商场环境说起。

从该产品的阐明书中能够看出，调集方案优先级和次级的比例初始配比为4:1，也就意味着1份次级要接受5份净值涨跌变化。

因为次级比例产品净值大幅跌落，实践出资中次级比例杠杆水平大幅提高，以4月7日和14日产品净值测算，次级比例实践杠杆水平都超越了10倍，最高为10.8倍。

如此高的杠杆水平下，当母基金单位净值跌落时，高杠杆的次级比例单位净值会5倍乃至10倍的速度跌落。

另一个原因在于商场环境问题。近5个月，股指期货贴水、蓝筹股全体体现强于中小盘股全体不利于量化对冲产品的出资。

巨亏比例悉数由信达证券持有

谁是次级比例的持有人?该产品合同中显现，办理人在推行期、存续期参加本调集方案的次级比例，自有资金参加金额不超越本调集方案建立规划的20%。

从产品建立公告来看，该产品算计征集金额为6250万元，按比例面值1元核算，对应6250万份，其间组织出资者有用认购比例为5000万份，办理人自在资金认购比例为1250万份。这也就意味着次级比例悉数由信达证券持有。

从产品出资规模来看，信达量化2号出资规模非常广泛，权益类财物和固定收益财物出资比例都是0-95%，现金类财物出资比例为5%到100%，在衍生东西方面出资比例上有所约束，并规则了“托管人对衍生东西相关事项不予监控”。

修正产品条款未提杠杆倍数问题

我国基金报记者还发现，信达量化2号曾依据《证券期货运营组织私募财物办理事务运作办理暂行规则》修正了部分条款，但未提杠杆倍数问题，该产品优先级和次级的比例初始配比为4:1.

据悉，该法规是我国证监会2016年7月14日发布，7月18日开端施行的，该法规第四条规则：证券期货运营组织建立结构化财物办理方案，不得违反利益同享、危险共担、危险与收益相匹配的准则，不得存在以下景象：

其间，第四种景象是股票类、混合类结构化财物办理方案的杠杆倍数超越1倍，固定收益类结构化财物办理方案的杠杆倍数超越 3 倍，其他类结构化财物办理方案的杠杆倍数超越 2 倍。

第六种景象是结构化财物办理方案称号中未包括“结构化”或“分级”字样。信达量化2号第一次修正请求函显现：《暂行办法》第四条(六)规则不允许结构化财物办理方案称号中未包括“结构化”或“分级”字样，因而将“信达证券量化对冲2号调集财物方案”，悉数修正为“信达证券量化对冲2号分级调集财物办理方案”。