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交投升温提振成绩，佣钱率下滑、资金短缺致使边沿效应递减。3月以来商场交投急剧升温，两市成交额、融资余额再创新高，券商一季度成绩将超预期增加。在流动性宽松、资金入市预期下，咱们以为商场交投仍将坚持活泼，券商全年成绩增加将大幅超出预期，支撑股价上涨。商场交投升温对券商成绩增加有推进效果，考虑到佣钱率下滑加快以及券商资金短缺等要素，咱们以为商场交投活泼度提高对券商成绩增加弹性下降，边沿推进效果将削弱。

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方针利好继续，商场已有预期。股票期权的推出摆开资本商场变革大幕，后续包含注册制、深港通和新三板等资本商场变革将大步行进，长时间看将翻开券商事务空间，对此商场已有预期。方针上继续利好券商，券商成绩增加预期清晰。

互联金融继续发酵，逐渐分解。跟着券商对互联金融的知道和承受不断加深，以及在方针和监管的支持下，券商互联金融将继续发酵。职业层面的互联金融方针便是要完成归纳账户和五大根底功用的悉数互联化，公司层面正逐渐从现在的凭借互联途径和贱价战略获取客户到打造归纳理财途径改变。在阅历前期同质化的“途径+价格”竞赛后，后续券商在互联金融上有望呈现新的形式，个股之间呈现分解，“触”战略也将成为短期股价上涨的催化剂。

在流动性宽松、资金入市预期下，咱们以为商场交投将坚持活泼，券商全年成绩增加将大幅超出预期，支撑股价上涨。包含注册制变革、深港通和新三板等在内的资本商场变革会有大发展，方针利好继续，商场对券商未来发展前景预期安稳。券商互联金融将逐渐从途径和贱价竞赛获取客户向打造归纳理财途径改变，将会有更多形式呈现，这也是股价上涨催化剂。

归纳而言，咱们保持职业“增持”评级，但考虑到近期股价上涨现已部分反映了对未来成绩超预期增加，且在佣钱率下滑和资金紧张下，交投活泼对推进成绩增加边沿效应是递减的，因而咱们以为短期内券商板块大幅上涨根底不结实，需谨防板块大涨之后可能会有的调整。个股上，引荐行将H股融资且“上开户+低佣买卖”战略效果显著的华泰证券(30.62, 0.63, 2.10%)，具有融资需求和国企变革概念的国元证券(36.42, 2.15,6.27%)。