上星期世界金价回落至年内低点邻近后遭到支撑，转向反弹。上星期世界黄金现货价格每盎司上涨34.7美元，累计涨幅达1.9%，报收于每盎司1846.5美元。国内上海黄金T+D价格累计微跌2.6元人民币，累计跌幅达0.6%，报收于每克397.63元邻近。上星期世界白银价格累计上涨0.66美元，累计涨幅达3.12%，报收于每盎司21.77美元。而上星期上海白银T+D价格上涨114元，累计涨幅达2.5%，报收于每公斤4753元人民币。

图1:国内外金价近一年来走势

数据来历：Bloomberg

(资料图片)

图2:国内外银价一年来走势

数据来历：Bloomberg

其他商场方面，上星期美元指数累计跌落1.41，累计跌幅为1.4%，报收于103.15.WTI原油期货价格累计上涨2.74美元，涨幅达2.47%，报收于每桶113.23美元；LME金属指数累计上涨4%；彭博农产品指数累计小涨0.7%；欧美股市继续跌落，上星期美国标普500股指累计跌幅达3%，而欧洲股指则累计跌落1.3%。

一季度后美联储紧缩预期主导了世界商场。整个美国商场也表现出“滞胀”前期式的特征，即美国股债双杀，美元在流动性紧缩预期下保持强势。

首要表现为：首要美元指数受美联储钱银政策收紧的支撑上涨至近年来的高位(105之上)；其次，美国10年期国债收益率一度上涨至3.2%的年内新高；第三是美国股市继续回落，4月以来累计跌幅将近13.8%，本年以来累计跌落高达18%。最终是世界金价在美元、美债收益率上涨的两层紧缩压力下转向回落。四月中旬以来世界金价从每盎司1978美元继续跌落至每盎司1800美元邻近，最大跌幅近9%。

但值得注意的是，国内金价的走势显着强于世界金价。四月中旬以来国内上海黄金交易所黄金现货价格从每克404元，震动回落至每克395元邻近，累计跌幅为2.2%。近期国内金价比世界金价少跌了近6.8%，根本与本周人民币汇率的价值降低起伏共同。这表明国内金价在当时能较好地对冲人民币价值降低的压力。

但上星期世界商场再现改变，并带动近期单边的相关商场趋势出现翻转。其中心改变在于世界商场对“胀”的忧虑向“滞”的忧虑歪斜，世界商场越来越忧虑美国经济会在美联储操控通胀前先进入阑珊。这使得前期呈单边趋势的部分世界商场出现翻转，比方上星期美元指数从年内高点回落至102邻近，美国10年期国债收益率从3.2%的高位快速回落至2.8%邻近。而世界金价也在年内低点(每盎司1800美元)邻近遭到支撑，现在反弹至每盎司1850美元邻近。

从本年以来世界金价的走势看，世界金价呈冲高回落的走势，全体看动摇的区间并不大，首要在每盎司1800美元至2050美元之间。一季度世界金价的上涨首要遭到俄乌抵触引发的避险需求的支撑。世界金价从2月初的每盎司1800美元较快上涨至3月初的2050美元。跟着俄乌抵触堕入胶着，避险需求的动力转向削弱，世界金价从年内高位回落至每盎司1950美元邻近。进入四月后，美联储紧缩预期主导了世界商场，世界金价从每盎司1950美元继续回落至年头的低点1800美元邻近。而上星期后世界商场的重视从美联储紧缩转向经济阑珊，世界金价也在短期迎来了反弹的时机。

从现在看本年以来世界金价还未能构成显着的趋势，这首要是因为从微观要素上看世界金价也出现多空要素交错的状况。一方面，美欧的高通胀仍在继续以及各种地缘不确定性将对世界金价构成支撑，但另一方面，美联储加快钱银紧缩的压力也会对世界金价带来继续的限制。

本年下半年世界商场仍将处于美联储与美国通胀角力的阶段。因为当时美国已面对滞胀的要挟，次贷危机后美国低通胀时期所构成的经历(美联储钱银政策收紧，世界金价进入熊市)很可能已不在适用。世界金价更可能以大区间震动的方法等候本年美联储与美国“滞胀”博弈的成果，估计下半年世界金价的震动区间在每盎司1700美元至2050美元之间。在美国的“滞胀”远景没有明亮前，世界金价仍难以构成显着的大趋势，但世界商场的预期会在美联储和其它微观要素上进行节奏转化，将给世界金价在大区间内带来阶段性的涨跌时机。

估计短期世界金价仍将在每盎司1800美元至1950美元区间内震动。短期看世界金价仍有必定的反弹空间，在6月到来之前世界金价仍有向1900美元邻近反弹的时机。但在下次6月16日美联储议息会议之前，世界金价尚难打破4月中旬的高点。(1978美元邻近)因为美联储6月议息会议加息50bp的概率仍然较大，估计6月后世界金价将再次逐步面对美联储6月议息会议的压力。因而，现在看世界金价自4月中旬后遭到美联储加快加息而构成的下行趋势尚难言完毕。在短期反弹后，世界金价仍将面对美联储6月议息会议的压力，到时仍有再次探低的危险。(民生银行汤湘滨)