6月4日牢靠股份(301009)，专心于一次性卫生用品的规划、研制、出产和出售，价格12.54元，上 限1.7万股，市盈率16.92倍。

6月1日：沪指接连横盘收拾 创业板指演化

【资料图】

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公司简介

牢靠股份是国内一次性卫生用品职业的抢先企业，公司的首要产品包含婴儿护理用品、成人失禁用品和宠物卫生用品。公司选用“ODM+自主品牌双轮驱动”的开展形式，在 ODM 事务范畴，公司致力于精品制作和高端制作，使用深耕职业十余年 的技能堆集和职业洞见。公司与菲律宾大型一次性卫生用品出售企业JS UNITRADE以及世界闻名养分及健康工业服务商健合世界建 立了长时间、安定的战略协作关系;一起，公司还获得了日本 KOHNAN、新加坡 NTUC 等境外大型连锁超市以及日本 OSAKI 等世界闻名医护品牌的认可，并继续与公司协作至今。在自主品牌事务范畴，公司主打成人失禁用品，包含成人纸尿裤、成人拉拉 裤、成人尿片、护理垫等系列产品，出售途径掩盖线上线下，捉住互联立异销 售途径蓬勃开展的关键，完成出售收入的快速增加。2017 年至 2019 年公司和其具有的“可 靠”品牌在国内成人失禁用品出产商和品牌中归纳排名连任榜首，公司“牢靠”品牌接连数年连任淘宝/天猫途径单品类全出售 冠军，在商场具有较大影响力。

职业和竞赛

成人失禁用品职业竞赛格式

我国成人失禁用品职业的潜在商场巨大，近年来坚持继续增加的趋势。成人 失禁用品首要包含成人纸尿裤、拉拉裤和护理垫，其使用者一般为晚年失禁者和 残疾失禁者，其间晚年失禁者为首要方针消费集体。2019 年底，我国 60 岁以上人口总数约为 2.54 亿，占总人口的 18.13%。根 据美国疾病防备控制中心的报导1，在超越 65 岁的晚年人中，50.9%存在尿失禁 或意外大便失禁的情况。跟着老龄化程度日益加剧，晚年疾病患者也继续增加， 中风、发呆、糖尿病、前列腺疾病、膀胱疾病等构成的尿失禁或许行动不便，都 为成人失禁用品发明了巨大的商场需求。近年来，成人失禁用品商场全体坚持增 长的趋势。依据《2019 年一次性卫生用品职业的概略和展望》，2019 年，成人失 禁用品商场规模到达 93.90 亿元，与 2018 年比较增加 33.60%，与 2013 年比较， 年均复合增加率为 19.84%，增加敏捷。

现在国内成人失禁用品职业商场会集度较低，商场参与者很多，产品的出产、 出售比较涣散。商场上的干流品牌，依据布景的不同能够大致分为三类：一是以 金佰利、维达为代表的跨国公司推出的世界品牌，其成人失禁用品已在发达国家 商场耕耘多年，产品技能老练;二是以恒安、牢靠、吸收宝为代表的全国性闻名 品牌，其产品在全国布局广泛，与 KA、经销商等传统途径建立了长时间协作的关 系，或在电商途径占有优势位置;三是以千芝雅、周大人为代表的专心于成人失 禁用品的区域性国内品牌，近年来凭仗产品和途径的立异，不断进步商场份额。现在，尽管上述品牌已生长为当地或区域内的闻名品牌，其商场份额仍相对较低， 格式没有真实构成，各品牌依然以教育商场，争商场份额进步为主。

婴儿护理用品职业竞赛格式

受“二孩方针”会集开释效应影响，2016-2017 年我国新生儿增加较快，2018 年以来，出世人口有所下降，但仍能坚持在 1,500 万左右，对婴儿护理用品的整 体需求比较稳定。此外，依据日子用纸委员会的计算，2019 年我国婴儿护理用品商场浸透率尽管进一步进步，到达 72.2%，但与发达国家 90%以上的商场浸透 率比较，依然存在必定距离。未来，跟着我国生育方针的逐步放松、鼓舞生育相 关方针和配套措施的逐步完善，以及婴儿护理用品消费观念的逐步晋级带来的市 场浸透率的进一步进步，国内婴儿护理用品商场仍将有较大的开展空间。

我国婴儿护理用品职业出产企业很多，现在出现世界品牌和国内品牌同台竞 争、彼此浸透的局势，竞赛比较剧烈。职业开展前期，以帮宝适、大王、花王、猎奇为首的世界品牌凭仗本钱、技 术、办理、品牌、本钱、途径等多方面的归纳优势，长时间占有着婴儿护理用品德 业的首要商场份额。

财务情况

2021 年 1-3 月，公司完成运营收入 33,274.91 万元，同比增加 6.06%;完成 归属于母公司所有者的净利润 4,024.75 万元，同比下降 14.96%;完成扣除非经 常性损益后的归属于母公司股东的净利润 3,860.70 万元，同比下降 17.34%。

公司估计 2021 年上半年可完成的运营收入 为71,566.58 万元至84,342.00万元，同比变化起伏为-10.46%至5.52%;可完成净利润为8,075.07万元至9,562.00 万元，同比变化起伏为 -38.51%至-27.19%;可完成扣除非经常性损 益净利润为7,832.94万元至9,320.00万元，同比变化起伏-38.11%至-26.37%。

定论

我国成人失禁用品职业起步较晚，商场浸透率与国外发达国家老练的商场比较依然较低。现在全体商场规模正在快速增加，可是全体商场份额较为涣散，扩张职业格式存在不确定性。公司由于ODM收入占比过高，存在出售收入会集度较高、汇率动摇、原材料本钱、产品质量和安全等危险。公司首要客户菲律宾JS为股东客户，如公司不能保持与菲律宾JS的协作关系、或菲律宾 JS的运营情况恶化、或是公司在新客户的开辟上未能取得成效，将可能对公司的成绩发生晦气影响。

全体来看，在成人失禁品方面，我国晚年人口数量呈逐年递加趋势，商场关于成人纸尿裤的需求将会越来越大;一起国家敞开三胎方针，公司作为婴儿护理用品高端制作范畴的代表厂商，开展前景宽广，商场需求旺盛。可是公司收入首要来源于ODM形式，这导致公司盈余极度依赖于股东公司的运营。故全体点评：主张申购。