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中泰世界发布研究报告称，保持信义光能(00968)“增持”评级，下调2022-23年股东净利润猜测14.3%/12.1%至53.7亿/69.8亿港元，同比上升9%/30%，并新增2024年猜测89.9亿港元。因为估计2023-24年毛利率将会上升，经过贴现现金流(DCF)剖析计算，方针价由15.9港元下调至15港元，对应19.1倍2023年市盈率及11.9%上升空间。

中泰世界首要观念如下：

疫情未直接影响出产，原材料价格上涨却添加出产本钱压力

该行近来与公司进行沟通后，以为近期虽然原材料供给及产品运送的物流进程受疫情影响，较正常有所延伸，但其光伏玻璃出产未受直接影响。但是，公司本年遭到全球大宗产品提价潮的影响，纯碱等原材料本钱上升压力增大，该行猜测公司光伏玻璃事务毛利率由2021年的41.1%跌落至2022年的36.5%。根据光伏发电场事务毛利率大致相等的估计，公司全体毛利率同期将由47%跌落至41.2%。当产品价格未来稳定下来，该行估计公司本钱压力可逐渐缓解，2023-24年全体毛利率将别离反弹至43.5%及45.6%。

现在，纯碱商场现货价由本年1月初的2250元人民币/吨上涨31.1%至近来的2950元人民币/吨，比较2021年5月中的价格高出68.6%。同期光伏玻璃价格升幅相对温文。光伏玻璃(3.2mm镀膜)商场均价由2021年5月底的23元人民币/平米增加23.9%至近来的28.5元人民币/平米

光伏玻璃产能扩张继续

另一方面，公司保持其本年光伏玻璃产能扩张方针，新增8条日熔量达1000吨的光伏玻璃出产线，坐落江苏张家港及安徽芜湖的出产基地各占一半。换言之，2022年有用年熔化量将同比上涨33.1%至566万吨。公司没有宣告其2023年产能扩张方针，但该行保存估计下一年新增产能量不会少于本年的新增8000吨日熔量方针。

危险提示：项目中止或延误；并电价大幅跌落；玻璃价格大幅动摇；燃料本钱急涨。