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12月4日，中信证券(行情600030,诊股)发布深度研讨报，初次掩盖众安在线（06060.HK），并给予公司“增持”评级，目标价29.2港元。跟着场景交融加快和互联稳妥走向更健康的职业竞赛格式，众安稳妥作为稳妥科技领军企业，凭仗“稳妥+科技”两层基因，成为流量途径首选合作伙伴，归于“小赛道，大公司”，有望在互联非车险赛道成果规划壁垒，未来有望完成可继续的承保盈余。

中信证券在《“稳妥+科技”两层基因，成果流量途径首选合作伙伴》研报中以为，融入场景是互联稳妥开展必然趋势，途径将长时间主导职业开展，稳妥公司有必要拥抱场景。缺少自有场景和流量，无法构成事务闭环，曾经是投资者对众安商业形式最大忧虑。但这一忧虑有望逐渐消除。

首要，流量途径更多挑选轻财物商业形式，稳妥更多作为变现东西，为产品供给方融入场景供给机会。其次，强监管重塑工业价值链，为产品供给方预留合理赢利空间，也供给了更健康的竞赛格式。第三，众安凭仗“稳妥+科技”两层基因，成为途径稳妥变现的首选合作伙伴。第四，众安凭借公城流量的自营新形式现已老练，2022H1自营途径保费占比升至22%，途径商洽才能得到稳固。

中信证券以为，众安在线是我国首家互联稳妥公司，兼具“稳妥+科技”基因，公司具有复合布景的年青（大多年纪45岁以下）办理团队。并一直将“技能驱动”贯穿经营办理的一直，将云核算、AI、大数据、5G等新技能运用在稳妥场景中，重塑稳妥价值链条。2022H1公司保费收入和比例位居互联产险商场第二。上市后于2020年初次盈余，2021年承保赢利转正。

研报指出，众安稳妥主赛道有空间，新品种有潜力，归于“小赛道，大公司”，有望在互联非车险赛道成果规划壁垒。公司依托互联财险车牌，布局健康、数字日子、消费金融和轿车四大生态。2022H1，公司四大生态别离奉献总保费的41%、36%、17%和5%。健康和数字日子是稳妥中心板块。2022H1归纳本钱本钱率下降至99.2%，费用率降至43.0%，未来有望完成可继续的承保盈余。

科技输出方面，众安稳妥发挥科技基因，打破稳妥鸿沟。1）内部赋能：提高运营功率。2）对外输出：国内树立梯度客户系统，客群拓宽至其它金融同业。海外收入坚持稳健增加，事务地图进一步拓宽。科技板块逐渐减亏，未来三年有望扭亏为盈。3）孵化独立：优选潜力赛道，服务生态建设，2018年和2022年别离化了暖哇科技和众企安链。4）多元跨界：建立香港首家虚拟银行ZABANK和全数码化稳妥公司ZAInsure，经过二者协同，探究服务香港商场。

中信证券猜测，2022/2023/2024年，众安稳妥总保费别离将到达223/260/302亿元，同比增加9%/17%/16%。考虑公司首要中心事务为产险，适用于PB估值法，考虑到公司显着的轻财物形式和科技特点，参阅公司2019年以来估值中枢2.5x，给予公司2023年2.5xPB，目标价29.2港元，初次掩盖，给子“增持”评级。