2021-11-07东吴证券(601555)股份有限公司曾朵红,陈瑶,郭亚男对中信博进行研究并发布了研究陈述《2021年三季报点评：盈余底部已现，静待盯梢支架量利双升》，本陈述对中信博给出买入评级，以为其意图价位为231.70元，当时股价为214.01元，猜测上上涨幅度度为8.27%。

中信博(688408)

出资要害

(资料图)

2021Q1-3公司完成归母净利润0.52亿元，同降69.77%。公司2021Q1-3完成经营收入17.17亿元，同降6.84%；完成归属母公司净利润0.52亿元，上市公司资讯同降69.77%。2021Q1-3毛利率13.22%，同降9.71pct，2021Q3毛利率9.65%，同降13.10pct，环降4.76pct；2021Q1-3归母净利率为3.03%，同降6.36pct，2021Q3归母净利率2.51%，同降8.47pct，环降0.35pct。

本钱上升、电站开工下降致短期受挫，看好明后年及长时间成绩。受疫情、组件价格影响，2021年光伏职业聚合电站项目开工率同比跌落，2021年1-9月公司收入同降6.84%，钢材等原材料价格上涨，导致公司单位本钱添加，公司2021年Q1-3毛利率同降9.71pct。因现阶段出售市场竞赛白热化，公司为了进一步稳固市占率，未将钢材价格上涨杰出转嫁给客户，导致短期量利受挫。但随着碳中和举动计划落地，光伏中长时间空间翻开；盯梢支架浸透率上升+国产化代替+钢材价格回落，看好公司下一年量利双升。

深耕技能积存，有望厚积薄发。公司2021Q1-3研制投入9097.95万元，占经营收入份额为5.30%，研制花费率同增1.14pct，要害系公司活跃促进多点驱动盯梢技能、智能盯梢、BIPV产品技能科技立异，研制投入不断加大。到2021Q3末公司总人数为1127人，研制人员194人，公司有用专利256项，其间发明专利27项。

2021Q1-3期间花费率同比上升1.8pct至12.66%。公司2021Q1-3期间花费同增9%至2.17亿元，上市公司资讯期间花费率同增1.8pct至12.66%。其间，出售、管理（含研制）、研制、财政花费率别离同比下降0.36pct、同比上升2.41pct、同比上升1.14pct、同比下降0.25pct至2.96%、9.52%、5.30%、0.17%。依据公司长时间战略部署的规划，公司加大了战略本钱及机会本钱投入，要害为发展BIPV、盯梢支架等事务模块。

经营活动现金流量净流出大幅下降。公司2021Q1-3经营活动现金流量净流出1.66亿元，同比下降183.14%，其间2021Q3经营活动现金流量净额-2.16亿元；2021Q3出售产品获得现金6.63亿元。2021Q1-3经营活动现金流下降要害系2021Q1-3预付材料款添加，应对钢材价格动摇以及2021Q1-3收购付现份额较2020Q1-3有所上升。

盈余猜测与出资评级：根据聚合电站开工下降、钢材本钱上升，人们下调盈余猜测。人们估量2021-2023年公司归母净利润为1.56/4.49/6.00亿元（前值为4.87/7.00/9.15亿元），同比-45.5%/+188.6%/+33.6%，对应EPS为1.15/3.31/4.42元。人们赋予2022年意图价231.7元，对应2022年70倍PE，根据公司职业位置，坚持“买入”评级。

危险提示：微观经济发展下滑，上市公司资讯职业竞赛加重，盯梢支架浸透率不及猜测，原材料大幅提价等。

该股最近90天内共有10家组织给出评级，买入评级6家，增持评级4家；曩昔90天内组织意图均价为207.67；证券之星估值猜测东西显现，中信博（688408）好公司评级为4星，好价格评级为1星，估值归纳评级为2.5星。