A股商场有如过山车般影响的一季度总算走完了。从开年的欣欣向荣，到春节后猝不及防的扶摇直上，大盘生长显着回调，各大指数均呈现出不同程度的跌落，白马股“中心财物”纷繁折戟，使得上一年成果杰出、尤其是进攻性较强的自动权益类基金体现不尽善尽美。

自动权益类基金vs指数

【资料图】

数据显现，2021年一季度A股三大指数团体跌落。其间上证指数全体跌落0.9%，深证成指跌4.78%，创业板指更是大跌7%。分阶段看，一月商场行情连续了2020年的强势上涨，白马股龙头股体现尤为杰出，基金尤其是自动权益类基金掀起出售狂潮，乃至一度出圈成为交际热点话题。但是牛年的到来却并没有引领牛市进一步走强。基金重仓抱团的“中心财物”纷繁遭受杀跌，周期性板块则逆势上涨，商场全体挣钱效应欠安。

在此景象下，公募基金，尤其是自动权益类基金承压极大。数据显现，到3月31日，2021年一季度自动权益类基金均匀收益率跌落2.35%，被迫指数类基金收益率跌落2.10%，虽然没有跑赢上证指数，但比起深证成指和创业板指而言跌幅较小。不过，考虑到前两年的基金牛市大大拉动了投基者们的收益预期，基民尤其是2020年下半年之后入市的新基民们这样的成果并不满足。

翻倍基跌入“冠军魔咒”

A股有逃不开的“茅台魔咒”，基金界便有躲不掉的“冠军魔咒”：那些在上一年成果骄人、风景无限的基金，往往在次年体现平平乃至排名倒数。事实证明，“魔咒”不止是个传说。

Choice数据显现，2020年共呈现84只“翻倍基”，包含一般股票型基金25只，偏股混合型基金24只，灵敏装备型基金28只，被迫指数型基金5只，QDII基金1只。而这些“翻倍基”中，有71只在2021年一季度收益率为负，其间31只基金一季度净值跌落在10%以上，2只净值跌落超越20%。

一切自动型基金中，赵诣办理的三只基金：农银工业4.0混合、农银新能源主题、农银研讨精选混合别离以166.57%、163.49%和154.88%的收益率霸榜2020年前三甲，赵诣也毫无疑问地成为了上一年最受重视的明星基金司理之一。对2020年的成果归因，赵诣表明自己在商场极度失望的时分坚决做好深度研讨，开掘企业价值，尽量防止商场心情的扰动。在2020年头因疫情导致的大跌中，商场呈现出“拥抱内需，扔掉外需”的状况，团队在经过密布的调研后活跃逆势加仓光伏板块，由此在后续的强势反弹中完成了超预期收益。在其出资组合中，不只有机械、军工，还不断扩展到医药制作、新能源职业，其本质都是沿着“高端制作”这个方向拓宽。

观其所办理基金在本年的体现，均呈现了不同程度的跌落，农银工业4.0混合、农银新能源主题、农银研讨精选混合别离跌落10.21、12.60%和6.76%，跑输干流指数，在同类型基金中排名后20%。

对此，赵诣在年头承受采访时也曾指出，2019年和2020年都是公募基金大年，公募基金全体成果都很好，去分化企业的股价体现，或许三分之二来自于估值的提高。纯估值的提高有止境，未来必定需求时刻经过成果的增加来消化高估值。

医药女神葛兰办理的股票型基金中欧医疗立异股票在2020年完成了101.44%的收益，在本年一季度跌落2.20%。前十大重仓股均散布在生长性最好的医药细分赛道，如立异药龙头、医疗服务龙头或是疫苗类龙头股等，爱尔眼科、药明康德、恒瑞医药、英科医疗、通策医疗、迈瑞医疗、智飞生物等都赫然在列。

能够看出，这些身陷“冠军魔咒”泥淖的“翻倍基”，其一起特色都是在短时刻内继续瞄准某一职业或主题，重仓其龙头股，进攻性偏强，风格也很显着。当职业景气量不行或估值回调时，成果也会随之显着跌落。

这些“翻倍基”倍儿牛

颓势之下，成功避开“冠军魔咒”的12只基金显得很特别，一般股票型基金在其间占有半壁河山。其间，由杜洋办理的工银战略转型股票在2021年一季度斩获7.83%的收益率，在同类型基金排行中一直独占鳌头；孙迪、郑澄然办理的广发高端制作上一年全年收益率超130%，曩昔两年的收益率超280%，本季度仍然获得了7.35%的报答。

据基金司理郑澄然介绍，广发高端制作2020年的亮眼成果得益于他们在上半年精确掌握住了光伏、军工、电子等板块的时机，二季度侧重加大了光伏的装备份额。而到了2020年三季度，又对光伏、军工职业进行了减仓，转而装备一些轻视值、高分红的稳健白马股，比方家电、化工等。以化工职业为例，对产品质量要求的提高导致高端产品的需求增加杰出，供应端的出清比较慢，但在环保规则和疫情影响下，许多小企业难以支撑，龙头公司在这个过程中是获益的。

此外，王睿办理的信诚至远和中信保诚立异生长混合、韩威俊办理的交银股息优化混合、交银消费新驱动股票和交银质量晋级混合相同体现杰出。

一匹黑马：QDII基金

由股票型和偏股型基金引领的基金热潮褪去之时，QDII基金却开端闷声发大财了。数据显现，2021年一季度股票型基金均匀收益率为-2.79%，混合型基金均匀收益率为-2.37%，QDII基金均匀收益率却达到了3.10%。

而在2020年，QDII的成果还不受基民重视。当全年股票型基金均匀收益率为45.94%、混合型基金均匀收益率为47.47%时，QDII基金均匀收益率为16.78%，体现平平。

2021年一季度收益率最高的QDII基金为周晶办理的华宝标普油气上游股票，本年以来单位净值增加率达38.21%；刘杰办理的广发石油收益率为36.02%。此外，诺安油气、嘉实原油、国泰产品、易方达原油、南边原油、信诚产品和南边香港等QDII基金的收益率也在20%以上。在一切QDII产品中，油气和资源类的QDII产品体现尤为抢眼。

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